【首席观察】越声理财：三大指数震荡反弹 “算力金属”或会价值重估

周五三大指数集体上涨，截至收盘，上证指数涨1.12%，深证成指涨0.75%，创业板指涨0.5%，北证50跌0.78%，科创50指数涨0.05%。全市场成交额32361亿元，较上日放量6612亿元。板块题材上，算力金属、证券、机场航运板块涨幅居前；电子化学品、光刻胶、半导体、存储芯片等科技板块跌幅居前。近4000只个股上涨，市场情绪有明显收复。

从盘面上看，由有色金属衍生的算力金属板块表现较为活跃。消息面上，《人民日报》发文《从“算力金属”看传统产业新机遇》，并点名金属锡。SK海力士也已完成375层NAND闪存的生产验证，尝试“以钼代钨”，或助力NAND性能提升。所谓“算力金属”，是伴随AI基础设施建设兴起的新概念，主要指在AI服务器、数据中心、电网升级以及半导体封装过程中不可或缺的关键金属。

今年以来，被市场冠以“算力金属”概念的有色品种集体走强。其中，沪锡主力合约累计涨幅接近40%，铜价中枢稳步抬升，铟、锗等部分稀散金属价格更是实现翻倍上涨。从需求端看，AI算力基建成为重要驱动力，铜作为数据中心、芯片散热及电力系统的关键材料，需求显著增长；锡因先进封装（如Chiplet、HBM）和800G光模块普及，高纯焊料需求激增，2026年AI服务器和AIPC预计新增约6000吨锡需求，其中AI焊料贡献60%增量；铟、锗、镓等稀散金属则受益于光模块和第三代半导体放量，磷化铟用于高速光芯片衬底，锗应用于光纤预制棒及红外探测，镓是氮化镓功率器件原料。

供给端的持续收紧也带来了资源稀缺性溢价。铜矿从勘探到投产需7-10年，过去十年资本开支低迷导致新矿发现减少，叠加智利、秘鲁等主产区劳工问题和环保扰动，供应缺口或延续至2027-2028年；锡受缅甸佤邦矿区整顿（供应减少约10%）、印尼出口管控及复产缓慢影响，库存处于近10年低位；铟、锗、镓等伴生矿属其产能依赖主矿开采，扩产弹性极低，而且环保、安全规制限制短期增产。

受地缘政治及供需错配的影响下，算力金属价格呈现结构性上涨，或开启新一轮价值重估周期。

【越声理财投资顾问黄立志（登记编号A0590616020001），观点及个股仅供参考，不作为投资依据，据此操作风险自担。】