股价新低后的理想股东会 李想承认自身不足

2026年一季度财报沟通会后，21世纪经济报道独家获悉，5月29日上午10时，理想汽车组织了一场小范围股东大会，规模不到20人。

一位理想的股东告诉我们，每年一季度财报会后，理想汽车都会组织一次小范围的股东大会，一年一次，由公司的章程决定。“以前李想都不会出席这种场合，从去年起他才开始直面股东。”

虽然属于常规动作，但本次沟通却格外特殊。股东们仍旧围绕公司战略规划、内部运营管理展开提问，但这场直面李想的会议不像是股东会，更像是用户大会。

在李想更关注的AI领域，没人提问。在这个场域里，大家默认李想是最懂的专家。

投资人更关心当前阶段理想的变化，比如：6月15日这场软件和人工智能发布会是计划之内还是计划之外的安排？

李想解释称，L9 Livis发布会只规划了一个小时，在这一个小时里最重要的任务是要对外讲清楚L9如何向上。“围绕这条主线，符合的内容就会放在发布会里，不符合的就不放。”

股东大会上，李想向股东们解释称，L9 Livis有很多提升的点，它本身是一个全新的智能体（Agent）。“Agent的最大特点是，即使用相同模型、相同工具，不同使用者也会得到截然不同的体验，因为它是泛化的、不可确定的。”

“这些新东西，说起来是一个很大的挑战，要挤进一个小时的发布会里去说就更难了。在消费者还没有摸到车的情况下，很多人是听不懂的。”李想称。

股东们除了问技术发布会相关事宜外，还提出了以下关键议题：

外界观感上，L9 Livis软件提升不明显，这是否同人员流失有关？理想的下一代自研芯片设计是否考虑把家庭计算所需的算力加进去？马赫芯片会考虑外供吗？

过去理想采用的“套娃”产品策略，后续会有改变吗？

身为公司CEO，李想是否有反思过自己不擅长什么？

为什么不多做迎合用户的事，反而要去做一件长期很难看到收益的事情？

有一个股东提问非常尖锐：“公司从上到下都认为你在技术领域是最擅长的，所有人都愿意跟着你的战略节奏走。但你有没有审慎思考过，哪些领域是你不擅长的？”

李想顿了好一会儿，回答：精细化运营，是我不擅长的。

股东们一连串的质疑和焦虑，根源是理想起伏剧烈的股价。5月15日发布L9 Livis之后，理想汽车股价便开始一路走跌。至6月11日，理想汽车股价创下近5年来新低，收盘价跌至53.15港元/股。

在股价创下低点之前，理想汽车已经连续7个交易日开展股份回购，今年以来理想已经累计回购12次，合计回购1631.49万股，累计回购金额达9.36亿港元。

以下是理想股东会实录（内容经调整、编辑）：

“我觉得自己不太擅长很细的运营”

股东：在外界看来，无论是组织管理还是前沿技术，你呈现给我们的样子都是无所不知。那你有没有想过，你到底不擅长什么？

李想：过去那么多年的话，我不太擅长……（思考了一会儿）

股东：是营销吗？

李想：也不是。我觉得自己不太擅长很细的运营。公司规模大了之后，运营的挑战非常大。

股东：你特别擅长讲技术，但其实很多买车人并不了解技术。很多用户就想买一个豪华感很强、设计感很强的车，但理想并没有提供这样的产品给市场。我们有没有想过去迎合市场用户需求？

李想：我们没办法像其他企业家一样，哪个车型好就去抄哪个。我们的最大竞争力是，如何协同好，去变成最好的自己，没有办法变成另一个企业的样子。

股东：大家普遍反馈一台50多万元的车，内饰看起来还是太简约了。理想整体的理念是去做长期且正确的事情，但对于短期更容易的事情，反而不是特别愿意去做。有没有想过做改变？

李想：对我们而言，挺难的。我没有办法用一个宝马的外形配一个奔驰的内饰。我们在做设计的时候，无论是i系列还是L系列，内外的设计都保持一致。我们非常在意内外设计的一致性，而不是讨好用户。

“一开始没计划要办两场发布会”

股东：6月15日要召开的软件和技术发布会，这是计划好的还是计划外的安排？

李想：每一款新车上市都会有30天~45天的首销期。在首销期，车型的营销工作会有一个完整的计划，不能说把发布会分成几场。

5月15日L9 Livis发布会，我们计划就是一个小时。在这一小时里，对我而言最关键的一件事情是讲清楚L9如何向上，让它达到50万元的价格区间。

讲清楚L9 Livis如何提升整体的系统能力，是发布会最重要的任务。跟这件事相符的，我们会放在发布会里，跟这件事不相符的，我们选择不放在发布会里。

L9 Livis有很多提升点，它本身是一个全新的Agent。Agent的最大特点是：即使用相同模型、相同工具，每个人用出来的结果是完全不一样的。因为它是泛化的、不可确定的。

这些新东西，说起来是一个很大的挑战，还要挤进一个小时的发布会里去说就更难了。在消费者还没有摸到车的情况下，很多人是听不懂的。

股东：所以这是计划之内的安排吗？一开始就是计划两场吗？

李想：当时计划不一定是两场，可能是通过直播等方式去说这些东西，后来发现还是单独说一场比较好。

“套娃是我们的选择，我们认为套娃不是问题”

股东：过去理想一直是套娃打法，这种策略导致的结果是入门款会非常好卖，但高端车型会逐渐减量。对于这个困境，准备如何解决？

李想：我们认为，对于高端豪华品牌来说，套娃从来不是问题。奔驰、宝马、法拉利，世界上所有高端产品其实都是套娃的。套娃的核心是识别符号，这是最重要的。丰田不套娃，每款车基本不一样，有些时候你甚至会觉得这根本不归属于一个品牌。但豪华品牌确实是套娃的。

股东：不太认同你的观点。理想的套娃和奔驰的套娃不一样，奔驰的S系列和C系列是一样的吗？单从外观来看，产品的风格就不一样。

李想：套娃是我们的选择，我们认为套娃不是问题。我们的L系列和i系列就是两种完全不同的风格。在各自所处的风格里，我们会去寻找这个风格下的最优解。

套娃不仅仅是为了设计上的沿用，更主要是为了后续的功能软件开发。我们后面会让30万元以上的车和30万元以下的车，在设计上产生一定的差异，追求的方向也会变得不一样。

马赫芯片现阶段仅自用，产能受限暂不外供

股东：对外宣传的时候，理想说Livis是具身智能的开山之作。但坦白说，到现在为止消费者端暂时都感受不到软件上有什么特别明显的功能提升。

李想：现在是新的芯片、新的平台，确实没有办法用上一代的摄像头数据和车上收集的帧率来做下一代模型的研发。

新车陆续交付后，我们就可以把更高帧率的新数据用来进行训练。大概在三季度末，就能看到基于新数据训练下的智驾模型，结果会非常明显。

股东：去年年中，理想芯片就流片了，差不多一年的时间里，最后交付的功能没有达到消费者心中的预期。这是否同人才流失有关？

李想：芯片流片是去年年中，但台积电生产需要时间，形成规模交付就已经到年底，留给我们的时间并不充裕。团队非常努力，从马赫100的编译器到模型等整个系统适配，我们大概用了四个多月的时间。而且在交付第一款车的时候，所有的功能都是完整交付的。

此前企业自研芯片上车到功能的完整交付，至少需要6~12个月。从这个角度来看，整个团队效率其实还是挺高的。

股东：芯片有没有想过外供？

李想：这一代芯片还是只会自用，没有办法对外供应。毕竟台积电芯片的产能非常有限。

“L3结束不了竞争，得等到L4”

股东：下半年，是优先保L系列的利润，还是冲i系列的规模？

李想：我们基本上没有什么机会去临时调利润。一台车的利润是多少，从几年前研发车的时候就决定了。如果是一个全新的车系，是可以调价格的。但如果这台车是历史的延伸，很难有机会做太大的价格变动。因为同一个系列的车型之间是相互关联的。

我们的核心目标还是要保持一个健康的毛利率，能够有效地去面对竞争。

今年最重要的两件事是：第一，L系列要全部换代成功，包括后续发布的L8、L6；第二，i9发布之后，i系列要能站住3万辆的月销，和我们一开始推出纯电系列的目标一致。

这样我们自身才可以保证一个比较健康的规模和毛利率。毛利率是我们所有能花的钱和子弹。

股东：我不担心理想的产品。现在市场格局如此内卷，你觉得竞争什么时候能结束？

李想：我认为L3都结束不了竞争，得等到L4。到L4之后，汽车才会像今天的手机行业一样收敛到全球五六家企业。中高端品牌，大家不会再恶意地去打价格战了。因为大家可能会发现一个问题，谁也打不死谁。