锂价反弹叠加旺季来临 锂电板块有望迎来修复行情

中国汽车动力电池产业创新联盟近日发布数据显示，5月，我国动力和储能电池合计产量为191.7GWh，环比增长4.2%，同比增长55.2%。合计销量为182.2GWh，环比增长11.0%，同比增长47.4%。

我们认为，锂电行业正经历“淡季不淡”的验证。行业仍处于上行周期之中，5月锂电产销延续高增长，同时6月排产整体环比向上，叠加碳酸锂价格企稳反弹，随着下半年旺季启动，供需格局或将更为紧张。当前锂电板块整体估值仍在低位，市场对行业改善信号可能提前反应，板块有望迎来修复行情。

锂电行业当前仍保持较高景气度。5月动力电池出现恢复态势，增速提升明显，进入相对高成长阶段。而储能电池价格敏感性相对较高，受5月碳酸锂价格高位影响环比略有下滑，但从招标和中标数据看储能需求依旧良好。

从6月排产来看，根据鑫椤锂电数据，国内电池样本企业排产175.7GWh,同比增长68%、环比增长6%。在传统淡季的窗口期，电池、正极、负极、隔膜、电解液五大环节，排产环比整体不降反升，好于季节性趋势。同比增速均在50%以上，反映行业高景气持续兑现。

从投资角度来看，尽管排产数据仍然向好，随着5月中下旬开始进入锂电淡季，叠加市场担忧前期补库结束，且前期已经给予板块较高的盈利修复预期，锂电板块近期迎来调整。当前板块估值处于低位，随着旺季来临，板块或迎来布局机会。其中，锂电材料由于扩产较晚，随着下游需求增长，刚刚迎来盈利修复，未来两年盈利有望持续增长。在电池端，龙头企业有望通过控价、长协等方式维护其盈利能力与市场地位，部分二线企业在技术指标上也已具备较强实力，有望通过差异化优势突围，可关注欧洲产业链超预期机会及AI对端侧的催化。

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