收购秦淮数据、310亿算力长单蓄势，东阳光AI战略布局已成

AI浪潮席卷之下，算力成了最抢手的硬通货。

国家数据局数据显示，2024年初我国日均词元调用量1000亿，至2025年底跃升至100万亿，2026年3月已突破140万亿，两年增长超千倍。供需缺口持续拉大的背景下，算力租赁价格水涨船高。有人扎堆买服务器，有人拼命建机房，而广东制造企业东阳光选择直接把国内头部第三方算力运营商“买下来”。

6月15日晚间，东阳光正式披露秦淮数据相关重组草案。东阳光拟通过发行股份收购东数一号剩余70%股权，交易完成后预计将直接及间接持有东数一号100.00%股权，从而间接实现对核心目标资产秦淮数据的100%全资控股。

从产业布局的脉络来看，这笔收购不是临时起意的跟风。从上游绿电资源到电子元器件，从液冷散热到机房运营，以及最上层AI应用，东阳光正在把数十年攒下的制造家底，一层层嵌套进算力产业链的每一个环节。这笔收购不是终点，而是它“能源—制造—算力—AI应用”全链条闭环的重要一环。

从绿电到算力，打通AI全产业链的底层逻辑

这笔收购早有铺垫。2025年东阳光联合控股股东及多家机构，以280亿元整体收购贝恩资本手中的秦淮数据中国区业务，上市公司先参股30%。

在2026年，东阳光启动剩余股权的上市公司注入流程，以公允合理的价格将这块运营成熟的资产纳入体系。配套募集的80亿元资金也全部投向实处，用于零碳数据中心、太行山算力基地等在建项目，稳步扩充算力产能。

当然，标的本身够不够硬，才是这笔交易值不值的关键。

业内有个普遍的共识：算力的本质是电力。数据中心的运营成本中，电费占比常年超过五成，绿电占比、用电成本直接决定了企业的盈利能力。国家层面也早已划出硬杠杠：新建大型、超大型数据中心PUE必须优于1.3，严寒地区甚至要压低至1.25以下。这恰好踩中了东阳光的优势领域——它在内蒙古乌兰察布、湖北宜昌、广东韶关均布局有自有能源产业基地，风电、光伏等绿电储备充足。

这份能源禀赋，刚好和秦淮数据的算力基础设施集群形成精准互补。秦淮数据现有782MW在运IT容量，四大算力集群分别布局环首都、长三角、粤港澳、西北四大区域，在地理上和东阳光的能源基地高度重合。双方打通后，相当于给数据中心直接接上了绿电直供管道，用电成本更低。更关键的是区位协同带来的调度空间：南北基地错峰填谷、跨区域调度算力，既能平抑电价波动，也能更好承接不同区域的客户需求。

能源之上，是东阳光最核心的制造能力，也是它区别于纯IDC（互联网数据中心）企业的核心壁垒。

先看供电端的核心元器件。东阳光是国内唯一打通“铝锭—光箔—电极箔—积层箔—铝电解电容”全产业链的企业，其独家专利的积层箔技术，用粉末烧结工艺替代传统腐蚀工艺，相同厚度下比容比传统箔提升20%以上，同等容量的电容器体积能缩小30%到40%，同时热稳定性、寿命表现都更优异。放到AI服务器场景里，这种小型化、高比容、高可靠的特性，刚好命中了高密度供电的痛点。

此前东阳光与台达联合落地的SST智能直流供电项目，就是最好的例证。这套系统搭载东阳光定制的积层箔电容组，助力该项目最终实现了98.5%的转换效率，1兆瓦的供电系统只需要1平方米空间，整体占地直接缩减了50%以上。目前这款积层箔电容器已经拿到全球超100家服务器电源企业的认可，随着AI服务器功率持续走高，市场空间还在不断放大。

再看散热端的液冷布局。AI芯片单颗功耗突破千瓦级，单机柜功率从传统的5kW跃升至30kW以上，高端智算中心甚至突破100kW，传统风冷早已摸到物理极限，液冷成了高密度算力的必选项。赛迪顾问的报告显示，2026年中国液冷数据中心市场规模将达232.5亿元，未来三年有望实现翻倍增长，行业竞争的核心已经从技术验证转向产能与交付能力。

东阳光恰好踩中了这波趋势。它拥有约6万吨HFCs总配额，其中氟化冷却液产能稳居国内第一梯队，先解决了液冷核心材料的自主供应；又通过合资、并购、投资三步棋完成了全场景布局：和中际旭创合资成立深度智冷主攻冷板技术，并购大图热控快速补齐冷板量产能力与长三角客户资源，战略投资芯寒智能覆盖浸没式方案。目前其液冷工厂已实现量产，冷板模组年设计产能30万套、CDU冷却分配单元4200台，从材料到部件再到系统方案，形成了完整的液冷产品矩阵。

这些硬件能力，最终都要落到算力运营的场景里才能发挥最大价值，这也是秦淮数据的核心价值所在。

作为国内头部第三方算力基础设施运营商，秦淮数据的运营指标常年处于行业第一梯队：已投运机房上架率超90%，部分成熟园区甚至超过95%；年均PUE低至1.21，灵丘等基地更是能做到1.183，远优于国家1.3的准入标准。更重要的是，它拥有从规划、建设到运维的全链条能力，服务的都是互联网、AI领域的头部客户。

双方的协同不是简单的“自产自销”，而是从底层重构算力中心的成本结构与竞争力。液冷技术落地后，秦淮数据的高密度机房PUE有望再往下压0.1，部分浸没式机房甚至能逼近1.1，能耗成本进一步降低；积层箔电容、超级电容器直接应用于供电系统，既能提升供电效率，也能省去对外采购的中间成本。

链条的最顶端，是AI应用的反向赋能。东阳光手里的全域算力资源，不只是对外售卖的商品，也会反哺自身的医药研发、新材料合成、智能机器人等业务。算力能力的提升，能大幅缩短药物分子筛选、材料配方迭代的周期，反过来夯实主业的技术壁垒。

多点开花，AI业务进入业绩兑现期

商业展望再美好，最终也要靠真金白银的订单说话。东阳光给出的答案，是两笔合计最高310亿元的五年期长单。

今年5月到6月，旗下东阳光云智算接连签下两笔算力服务合同，金额区间分别为160亿—190亿元、100亿—120亿元，履约周期均为5年，客户按月结算服务费。什么概念？两笔订单年均贡献约60亿元的营收，已经接近东阳光2025年全年149亿元总营收的四成。

和很多一锤子买卖的设备销售不同，算力服务是典型的长期现金流业务。能签下五年期的大额合同，意味着客户对机房资源、交付能力、运维水平都做过完整尽调，不是靠概念就能促成的合作。这两笔订单落地，等于直接给算力业务的未来五年托了底。

订单之外，全链条的生态合作也在同步推进，每一步都踩在算力产业链的关键节点上。

6月8日，东阳光和全球电源管理龙头台达签署战略合作协议。双方约定，台达的服务器电源、UPS、SST固态变压器等产品，优先搭载东阳光的积层箔电容器、超级电容和液冷材料；东阳光的产线与秦淮数据的机房，也优先选用台达的供电设备。

台达是英伟达AI服务器电源的核心供应商，跟着台达的供应链，东阳光的元器件相当于间接切入了全球顶级AI算力的生态体系。这种双向绑定的价值，远不止采购量的提升。由此，东阳光从给行业做配套的隐形供应商，变成了AI算力核心供应链的一环，这是企业定位的本质跃升。

液冷赛道的产业化节奏也在提速。完成大图热控的并购后，东阳光不仅补上了冷板量产的技术短板，更直接承接了其长三角的客户资源，大幅缩短了头部客户的认证周期。目前它的液冷方案已经进入多家AI企业、数据中心的测试与落地阶段，配合秦淮数据算力数据中心散热需求，产能消化有了稳定的内部兜底，外部拓展也有了标杆项目做背书。

更底层的产能布局，已经延伸到了地方政府的产业合作里。

东阳光和秦淮数据已经联合与乌兰察布、宜昌、韶关等多地政府签订合作协议，推进当地智算中心建设。这种模式的妙处在于，把东阳光的绿电资源、制造能力，和秦淮数据的建设运营经验，再叠加地方的产业政策与算力需求，整合成“电—算—产”一体化的生态。每落地一个基地，都是能源、制造、算力三者协同的一次复制，可扩展性极强。

将一系列事件串联起来就能发现，东阳光的AI布局从来不是单点突进，而是沿着产业链层层推进：先有材料和元器件的技术积累，再延伸出液冷、供电的系统方案，最后通过收购补齐算力运营的短板，同时用大额订单验证商业化能力。每一步都拓展能力边界，每开拓一块新业务，都有原有业务做支撑。

放到整个行业的视角里，这种模式其实指向了一个明确的趋势：IDC行业的竞争逻辑，早已发生了根本性的变化。

早年比拼的是地段、带宽和机柜数量，只要把机房建起来就能赚钱。如今AI算力时代，比拼的是绿电成本、散热效率、供应链稳定性，是全链条的综合实力。算力基础设施的核心竞争力，正在从互联网属性，一点点转向制造与能源属性。这也是为什么越来越多具备制造、能源底色的企业，开始在算力赛道崭露头角。它们带着成本与技术优势，切入了行业的核心痛点。

AI产业的竞争，从来不止于云端的算法与模型，更藏在底层的能源、材料、元器件与基础设施里。东阳光的闭环布局，本质上是把几十年的实业积淀，平移到了AI时代的新赛道上。这种沿着主业、跟着时代自然延伸的生长路径，或许是制造企业踏准AI浪潮的一条更稳健探索的路径。

本文仅供参考，不作为投资建议