上市公司集体“追光” 斯瑞新材豪掷9亿元押注基座等边缘业务

21世纪经济报道记者 凌晨

AI算力热潮仍在向光模块产业链外溢。

6月19日，斯瑞新材公告称，拟投资9.19亿元建设“电热功能材料研发制造基地建设项目”。

其中，4.79亿元投向4000万件光模块芯片基座及壳体材料项目，另有4.40亿元投向1290吨高压开关触头及零组件项目。

值得一提的是，项目资金来源为公司自筹，建设期为5年，预计2030年12月达到可使用状态。

从财务体量看，这并不是一笔小投入。2025年，斯瑞新材实现营业收入15.72亿元，归属于上市公司股东的净利润1.48亿元。

2026年一季度，公司营收4.43亿元、归母净利润4308万元，仍保持增长，但经营活动产生的现金流量净额为-2.32亿元。

这意味着，9.19亿元总投资约相当于其2025年营收的58%，也约为当年归母净利润的6.2倍。

因此，相较于“追光”叙事，更值得追问的是：斯瑞新材的光模块产品已经走到哪一步？这笔自筹投资最终能否转化为订单和利润？

上市公司扎堆“追光”

近两年，AI算力需求带动高速光模块走热，A股上市公司对光模块、算力链条的追逐，已不局限于传统光通信企业。

斯瑞新材并非孤例。

背靠“天下第一村”华西村，化纤龙头华西股份曾在多年前便收购全球光模块领先厂商之一索尔思光电。

6月13日，东山精密公告称，其拟投资不超过59.35亿元收购索尔思100%股份及认购索尔思可转债。同日，华西股份也公告称，其拟转让索尔思股权。

公开资料显示，索尔思光电主要产品包括光芯片、光组件和光模块，相关解决方案和产品应用于数据中心与电信通信场景。如果上述交易能够达成，华西股份将实现利润约2亿元。

更远的跨界也在发生。曾被称为“国内柔性电子第一股”的弘信电子于2025年8月公告称，公司控股子公司甘肃燧弘绿色算力有限公司与庆阳市人民政府拟共同签署《燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目投资框架协议》，共建燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目。项目总规划建设用地约500亩，总投资预计128亿元。

其中，项目内容包括高性能智算中心、高性能算力服务器改制改配及保障基地、高性能国产算力适配研究院、“东数西算”全国算力调度平台、全国一体化算力网络庆阳集群可信数据空间等。

莲花控股的布局则更具跨界意味。这家传统食品企业多次披露“转型算力业务相关进展情况”，公告内容涉及GPU服务器及相关设备采购、到货情况。算力概念对上市公司的吸引力，由此可见一斑。

光模块产业链本身也在吸引配套企业加速靠近。在此背景下，斯瑞新材此次投向光模块芯片基座及壳体材料领域，并不突兀。

它更像是AI算力热潮继续向上游材料、结构件、散热支撑件扩散的一个样本。不同之处在于，斯瑞新材不是做完整光模块，也不是做光芯片，而是试图从功能材料和精密零组件环节切入这条链条。

不是从零开始

斯瑞新材此次“奔向光里”，并非完全从零起步。

公告显示，本次新项目中的光模块芯片基座及壳体材料项目，规划年产2500万件光模块芯片基座材料、1500万件光模块壳体材料，以及1290吨高压开关触头及配套零组件。

斯瑞新材表示，目前光模块芯片基座已实现向市场批量供应，光模块壳体处于向市场中小批量供应状态。

这意味着，斯瑞新材相关产品已经进入商业化供货阶段，至少在产品端已经形成一定基础。相比单纯停留在概念或研发阶段的布局，这一点为其扩产提供了现实支撑。

事实上，光模块是光纤通信的核心器件，也是数据中心正常运转的必要组成部分。

而按照该公司年报表述，斯瑞新材光模块芯片基座/壳体产品为光模块工作运行提供物理支撑与保护、散热管理、光学性能保证、机械稳定性等功能支持。

换言之，斯瑞新材的角色更像是上游原材料供应商。AI服务器、算力集群和数据中心升级带动800G、1.6T等高速光模块需求增长，进而可能拉动基座、壳体、散热支撑材料等配套需求。

但需要指出的是，该公司并未单独披露光模块相关业务的收入、毛利率、客户名称、订单金额及盈利情况。目前公开资料中仅有产品供应状态和未来产能规划，尚不能据此判断该业务已经成为公司的“利润主力”。

产品批量供应只是第一步，后续能否形成持续订单、能否贡献高质量利润，仍需要定期报告验证。

9亿元自筹背后：光模块能赚多少钱

值得注意的是，斯瑞新材这次扩产的另一面，是资金和产能消化压力。

公告显示，本次项目总投资9.19亿元，资金来源为公司自筹。

对于2025年归母净利润1.48亿元的斯瑞新材而言，9.19亿元不是小投入。该公司也在公告中提示，本项目预计投入资金较大，在项目实施过程中，相关资金筹措情况存在不确定性，具体实施时可能导致公司资金压力上升和资产负债率提高。

不过从财务数据看，斯瑞新材当前仍处于增长通道。2025年，斯瑞新材营收同比增长18.19%，归母净利润同比增长29.20%；2026年一季度，营收同比增长28.75%，归母净利润同比增长33.24%。

但一季度，该公司经营活动产生的现金流量净额为-2.32亿元，上年同期为-3267万元，现金流表现与利润增长并不同步。

这使得本次扩产更需要关注节奏。新项目建设期长达5年，短期内新增固定资产投资、设备采购、人员和管理投入，可能先体现在资产扩张和费用压力上，而收入与利润释放则取决于客户验证、订单导入和产能爬坡。

更关键的是，光模块产业链本身处于快速迭代中。高速光模块需求确实由AI算力拉动，但不同环节的盈利兑现节奏并不一致。

整机厂、光芯片厂、结构件供应商、材料企业对的客户议价能力、技术门槛和毛利水平都不相同。

斯瑞新材能否从“供应产品”走向“贡献利润”，还要看其在客户体系中的位置和产品价值量。

对斯瑞新材而言，光模块给了公司新的估值叙事，也给了未来产能扩张的方向。但市场最终看的不是“投了多少钱”，而是它能否在光模块产业链中跑出一条足够清晰的盈利曲线。