7年转型终迎“真净值”元年，30万亿理财行业打响差异化突围战

身处深度转型的关键时期，理财公司需直面哪些现实性考验？如何切实推动自身从“规模导向”向“价值导向”转变？又应围绕盈利模式升级、产品设计优化补齐哪些能力短板？

投资理念向“以策略为中心”升级

2025年，理财市场取得了亮眼的成绩。普益标准报告指出，截至2025年末，全市场存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15%，创下历史新高；全年为投资者创造收益7303亿元；持有理财产品的投资者数量也同步攀升至1.43亿个，较年初增长14.37%，表明银行理财作为居民财富管理的重要渠道，正持续吸引更多资金流入。进入2026年，银行理财规模整体仍维持在30万亿元以上的高位，但一季度，受债股两市阶段性波动、季末存款冲量及投资者情绪短期谨慎等因素影响，市场规模出现环比回落。截至一季度末，理财市场规模降至约31.36万亿元。然而，理财公司作为市场核心主体的地位持续强化，市占率达92%以上，充分体现了行业专业化转型的成效。

“随着理财全面进入‘净值化3.0’时代，一方面‘居民财富再配置’给负债端带来历史性的发展机遇；另一方面理财产品与市场的同频波动更加显性化，银行理财在资产端面临压力。如何找到转型方向的‘新定位’，实现发展模式的‘再平衡’，探索转型路径的‘再升级’，是持续推动行业高质量发展的关键。”工银理财相关负责人在接受《中国银行保险报》记者采访时表示，理财公司价值导向的核心是“坚守本源、以客户为中心”。进入“十五五”时期，工银理财结合行业转型经验与未来规划，明确自身要推动经营理念、投资理念、发展理念“三大升级”。其中，经营理念从“以产品为中心”向“以客户为中心”升级，通过丰富产品功能、场景和服务，把满足客户需求、提升客户体验、为客户创造价值作为经营的出发点和立足点；投资理念从“以资产为中心”向“以策略为中心”升级，通过更多资产的低相关和分散化配置、更多策略的多元化和工具化组合，提升产品业绩的稳定性和一致性。同时，还要从投研、产品、服务、风控、科技五端着手不断迭代升级。

而转型方向的“新定位”、发展模式的“再平衡”、转型路径的“再升级”，也是“真净值”时代理财公司普遍要直面和攻克的挑战。华西证券研究所研报指出，“真净值化”之后，净值波动加剧，负债端潜在的赎回压力可能抬升。随着估值整改完毕，理财产品同公募基金一样，底层资产价格的波动将直接反映在净值上，波动逐渐显性化、常态化。这也意味着，负债端稳定性将面临更大考验，如何减小产品净值波动，同时维护负债端平稳，让习惯了平稳净值曲线的投资者，接受净值波动的合理性与必然性，将成为2026年理财行业的关键课题。

凭借多资产多策略博取增强收益

迎来“真净值化”考验的同时，理财产品资产配置也面临资本市场震荡分化加剧、利率长期下行、优质资产稀缺等多重挑战，多资产、多策略逐步成为破题的主要思路，理财公司应着力构建覆盖全资产类别、全策略谱系的多元配置能力，以满足理财客群低风险偏好要求并创造更进阶的收益表现。

招银理财相关负责人告诉《中国银行保险报》记者，多元资产配置的迫切性、必要性主要体现在三个层面：首先，风险分散是穿越周期的基石。单一资产难以有效应对多变的宏观环境，通过跨资产类别（股票、债券、商品、REITs等）、跨地域（境内与境外）的配置，资产之间的低相关性可有效降低投资组合波动。其次，多元配置策略能捕捉不同市场环境下的机会。量化对冲、宏观策略、套利等多元策略可在市场上涨、下跌、低波动等不同状态下寻找收益来源，避免“靠天吃饭”的被动局面。第三，应对尾部风险的需要。“黑天鹅”事件频发，单一资产持仓可能遭遇极端损失，多元化配置是分散和对冲风险的重要手段。

信银理财相关负责人告诉《中国银行保险报》记者，结合过去7年的深耕与沉淀，信银理财在多资产布局上锚定几条核心赛道：一是巩固绝对收益策略基本盘。持续深耕市场中性、量化CTA、股债平衡等绝对收益策略，发挥其跨周期属性，作为“信福+”产品体系的主力产品线和“压舱石”，为客户提供穿越牛熊的稳健回报。二是做强权益及多策略配置能力。重点布局红利/价值、科技/成长、消费/医药等权益主题策略，同时加强FOF配置、海外权益等多元化布局，提升组合在不同市场环境下的业绩竞争力。三是拓展跨境多资产配置版图。积极布局美元债、点心债、境外股票等跨境资产，以全球视野实现分散配置，为客户提供更广阔的收益来源。四是深化另类策略创新。在转债、REITs、商品（黄金、白银、原油）、结构化票据等领域持续深耕，丰富工具化的策略供给，增强组合的抗压避险能力和收益弹性。五是升级数智化配置模型。持续优化风险平价模型、B-L模型等量化配置工具，提升资产配置的科学性和系统性，为多资产组合管理提供更强的决策支撑。

在目标制定上，信银理财致力于打造规则清晰、标准统一、风险收益特征明确的含权产品体系，以强大的多资产多策略投研一体化能力为驱动，以全面的产品质量和策略风险管理为机制保障，以统一的数智化策略平台系统为基座，以完善的投资人才队伍建设为支撑，构建行业领先的“六边形含权产品管理体系”，持续为客户创造“低波动、低回撤、高卡玛比（一种用于衡量投资组合的回报相对于总风险的指标）”的投资体验，助力银行理财行业在“真净值”时代实现高质量发展。

法巴农银理财相关负责人表示，在利率中枢下行、资本市场波动加大的环境下，单一资产难以同时满足收益与稳健性的双重目标，多资产配置已成为实现长期可持续回报的重要路径。从实践经验看，当前银行理财多资产配置正由“资产拼接”向“组合管理”转变。一方面，在稳健固收资产基础上，适度引入权益、商品及多策略投资，通过多元化配置增强组合韧性；另一方面，更加注重自上而下的宏观研判与自下而上的资产筛选相结合，动态调整配置结构。在此过程中以风险预算与情景分析为核心管理工具，用于约束风险暴露、强化组合纪律，而非追逐短期收益。同时，通过前瞻性管理，加强对组合波动和回撤的整体控制。

理财存续规模有望持续较快增长

展望未来，随着居民“超额储蓄”逐步到期，理财存续规模2026年有望实现持续较快增长。根据中国人民银行披露的我国住户金融资产流量表，2023年在债市赎回潮的影响下居民定期存款占比陡增至最高85.57%（2023年6月末），随后在2023年末、2024年末分别降至55.33%、48.14%，仍高于2021年末与2020年末的水平，未来或有进一步下降的空间。开源证券银行团队预计，随着2022年末受债市“赎回潮”影响居民显著增加的“超额储蓄”逐步到期（如3年期定存），2026年理财或持续增长较快，2026年理财稳步增长至3.8万亿元。

步入理财公司成立的第八个年头，行业面临两组主要矛盾——一是“真净值化”时代，债股市场波动直接传导至理财产品净值，而投资者对产品净值波动的容忍度仍有待提升；二是低利率环境下资产荒现象进一步突出，理财资金规模稳步增长，而优质标的供给不足、资产端承受一定配置压力。

尽管面临挑战，但行业中长期增长的基本逻辑并未改变。普益标准方面认为，一方面，存款利率下行预期将推动居民资产配置持续向理财、基金等产品分流；另一方面，理财监管评级新规引导行业从规模扩张转向价值创造，为行业健康发展提供长期驱动力。面对新形势，理财公司应积极作为，以客户为中心，推动理财业务从做大规模向做优质量转型，真正实现理财服务的长期价值。首先，持续深化产品创新，探索主题理财、多元策略、含权产品等方向，构建差异化竞争力，满足不同客群的多元需求；其次，加强投顾能力与服务升级，通过提升投研水平、优化客户陪伴体系，增强投资者信心，推动行业从产品销售向财富管理转型；此外，加快渠道下沉与普惠化发展，进一步拓展县域市场、服务长尾客群，扩大行业服务边界。

站在新的发展节点，理财行业正加速格局优化与能力升级。头部理财公司将持续引领行业发展，通过产品创新、投研赋能与服务深耕，为投资者创造稳健可持续的价值；行业整体也将在监管引导下，迈向更加专业、规范、普惠的高质量发展新征程，成为居民财富管理的核心支柱与实体经济融资的重要纽带。