专访胡润：AI重构估值体系，大湾区独角兽总量可列全球第三

南方财经记者朱治宣

6月25日，《2026胡润全球独角兽榜》在广州正式发布。这是胡润研究院第八次发布该榜单，本次共收录全球52个国家、299座城市的1603家非上市企业，总价值达54万亿元人民币，同比增长43%。人工智能赛道首次在估值体量上全面超越金融科技，成为重构全球科创价值体系的核心变量。

日前，胡润百富董事长兼首席调研官胡润在南方财经国际路演中心接受南方财经记者专访，从独角兽评价体系的搭建逻辑、AI带来的产业范式切换，到全球科创格局演变、创投生态周期变化，再到粤港澳大湾区的生态特质与本土企业成长路径，层层拆解了榜单数据背后的全球科创脉络。他同时谈到与南方财经未来的合作方向及自身对财富的理解。

全球创投进入快进周期

南方财经：你做独角兽榜这么多年，从最早的中国视角到现在的全球统一标准，这套评价体系是怎么一步步搭建起来的？

胡润：最开始我是想把中国企业家的故事讲给全球听，后来慢慢发现需要一把统一的尺子，去衡量不同国家、不同城市的科创潜力。当时各地对独角兽的定义很乱，有人要求成立十年以内，有人限定必须是科技企业，我把这些条条框框都去掉，定了三个全球通用的标准：2000年之后成立、未上市、估值10亿美元以上。

后来10亿美元的门槛不够用了，我们就搭了一套完整的成长阶梯：五年内能成为独角兽的叫“猎豹”企业，三年内能达标的叫“瞪羚”企业，跨过10亿美元门槛是“独角兽”，估值超100亿美元是“狮鹫”，超1000亿美元是“雷鸟”。

今年光“狮鹫”企业就有91家，比去年多了近一半，Anthropic、OpenAI都快摸到万亿美元门槛了，接下来我们可能还要再创造一个新的虚拟动物，来定义万亿美元级的超级初创企业。

南方财经：今年榜单最受关注的变化是AI赛道的爆发，你也提到这是AI对全球创业公司估值体系的一次重写。从这些年的榜单演进看，全球独角兽的产业分布出现了哪些核心动向？判断赛道长期价值的标准是什么？

胡润：最核心的拐点，就是AI彻底改写了赛道的价值逻辑。前几年金融科技一直是独角兽数量最多的赛道，今年两者数量基本持平，都在215家左右，但AI赛道的总估值已经是金融科技的3倍。

以前资本投金融科技，投的是交易效率，解决钱怎么流动的问题。现在投AI，投的是决策能力，解决人和企业怎么做判断的问题。AI不是多了一个新行业，而是在重新定义所有行业的估值上限，这是今年最标志性的变化。

南方财经：今年榜单另一个特征是头部价值高度集中，这种头部虹吸现象会成为长期常态吗？后来者是否还有新的机会？

胡润：现在绝对是历史上从未有过的创业黄金时代。今年榜单前十名总价值有20.1万亿元，接近整个榜单的四成；Anthropic一年涨了6万多亿元，OpenAI也涨到5.8万亿元，两家都快摸到万亿美元门槛，这种增长速度以前不敢想。

但这不代表后来者没机会。大模型的头部格局初步成型，但机器人时代才刚刚启动，新能源、AI和生命科学的融合还有大量空白赛道。今年榜单里还有19家成立仅一年的新晋独角兽，说明新的创业窗口一直在打开，从来没有关闭过。

南方财经：现在全球科创都在说中美双中心，美国强在模型和资本，中国胜在应用和制造。在你看来，这种错位竞争的格局下，中国企业有没有必要从应用层向上突破？核心竞争力的支点在哪里？

胡润：全球独角兽基本可以分成三块：美国占一半，中国占四分之一，剩下四分之一散在全球其他地方，也就是常说的G2格局——全球75%的顶尖独角兽都在这两个国家，这个格局目前非常稳。

两边的优势确实错位：美国在AI大模型、通用SaaS、生命科学、金融科技这些底层技术和全球基建型领域领先；中国的优势集中在半导体、行业AI、新能源、工业机器人，走的是应用落地加制造驱动的路线。

很多人觉得中国只做应用，但实际上硬科技的突破速度远超外界预期。去年还在榜单上的智谱AI，今年就成功上市，当前价值约万亿元，盛合晶微约3840亿元、摩尔线程约3150亿元、沐曦约3030亿元。这些企业一年前还没什么名气，现在已经是全球关注的科创标杆。

我觉得中国企业不用硬对标美国的路径，完整的产业链、快速的商业化落地能力，本身就是最核心的竞争力。从应用层往上渗透是自然的产业演进，现在中国AI企业已经在补算力、补模型，结合制造端的优势，长期下来会形成自己的全球竞争力。

南方财经：今年榜单的新陈代谢速度明显加快，新晋、上市、降级的企业都变多了。这种快节奏会从根本上改变创投生态吗？你对未来三年中国创投的走向怎么判断？

胡润：现在整个创投行业都进入了快进模式，所有节奏都在提速。

今年新晋独角兽有308家，比去年的203家多了不少。其中，139家企业通过上市或者被收购“毕业”出榜，数量比去年翻了一倍。同时还有88家企业估值跌破10亿美元门槛，降级退出。新晋更快、毕业更快、淘汰也更快，是非常清晰的趋势。

最有代表性的是，今年有19家公司成立才一年就成了独角兽，这在以前根本不敢想。这就是AI时代的“压缩效应”——过去要十年走完的成长路，现在几个月就能完成。

另外一个变化是，头部企业里资本不再是最稀缺的东西，创始人的控制权反而更金贵。比如这次新晋的DeepSeek，融了很多钱，但创始人通过特殊股权设计保住了控制权，投资人大多没有投票权，还有五年锁定期。这说明顶级赛道里，好的创业者比钱更稀缺。

未来三年这种快节奏会延续，中国的创投生态会越来越成熟。硬科技、AI相关赛道还会持续跑出高估值独角兽，同时市场优胜劣汰会更常态化，靠讲故事的企业会更快被淘汰，基本面扎实的企业会跑出来。

大湾区科创能量被低估

南方财经：你之前提过，如果把大湾区当作独立经济体，独角兽数量能排全球第三。大湾区独特的孵化优势是什么？未来城市抢独角兽，核心拼的是什么？

胡润：很多人没意识到大湾区的能量有多大。今年大湾区一共80家企业上榜，排全球第三，仅次于美国和中国整体，比韩国加日本的独角兽总和还要多。

大湾区最独特的优势，就是有全球最完整、最高效的制造业产业链。年轻创业者想做一款消费电子产品，第二天就能凑齐所有原材料，快速把原型做出来，这种效率是全球独一份的。再加上一批已经跑出来的标杆企业，会不断孵化出上下游的创业公司，形成正向循环。

以前城市抢独角兽，拼政策、拼资本，现在核心变了：拼产业链的完备度，拼人才的集聚度，拼有没有足够多的标杆企业形成带动效应。旧金山为什么能当全球独角兽之都？就是因为它形成了人才、资本、技术、客户的高密度循环，头部企业源源不断培养出连续创业者，这才是最核心的竞争力。 

南方财经：广州连续两年作为榜单中国首发地，结合今年的数据看，广州的独角兽培育生态最核心的特点是什么？这座城市的产业性格会怎么影响企业成长？

胡润：广州今年有24家企业上榜，排全国第五。很多人觉得这个数字不多，但你要知道，这比韩国和日本两个国家的独角兽加起来还多，培育一家独角兽其实非常难。

广州最特别的地方，是既有千年商都的商贸底色，又在硬科技领域慢慢跑出来了。一方面，这里跑出了Shein这种估值4500亿元的全球化消费品牌，还有名创优品孵化的TopToy这种潮玩独角兽，做品牌、做跨境贸易的底蕴很深。另一方面，广汽埃安、中科宇航、粤芯半导体这些硬科技企业成长很快，覆盖了新能源、商业航天、半导体这些高端领域，硬核实力在补上来。

还有一点很重要，广州的营商环境很包容。Shein的创始人是南京人，何小鹏是湖北人，都选择来这里创业。本地高校多，人才储备足，能支撑企业长期发展。

广东的企业家普遍都务实，说得少做得多，也很低调。这种性格让企业的抗周期能力更强，不容易被风口带着走，但也容易让外界低估本地企业的真实实力。

南方财经：胡润和南方财经这些年在很多产业赛道都有过合作，接下来在智能经济、城市经济这些方向，你觉得双方可以怎么进一步探索？

胡润：我一直觉得我们和南方财经的契合度很高，都是靠建立标准、提炼话题来服务产业。接下来的合作，核心就是两个字：挖深。

第一是挖深未来独角兽的梯队。你们之前关注过“瞪羚”企业，我们还有“猎豹”企业的体系，五年内有望成独角兽的是“猎豹”，三年内的是“瞪羚”，都是核心后备军。大湾区现在有80家在榜独角兽，还有150家已经“毕业”的上市企业，加起来有230多家独角兽量级的企业。我们可以一起把未来独角兽的成长体系做完整，给创业者更清晰的路径参考。

第二是挖深细分赛道。比如机器人、AI行业应用这些大湾区有优势的领域，可以做垂直的榜单和产业研究，把本地的产业优势挖透，再融入全国性的榜单体系里。先从大湾区切入，方向肯定不会偏。

榜单从来不是为了排座次，而是为了让更多人看到好企业——让投资人看到值得投的赛道，让人才看到值得加入的团队，让政府看到值得培育的方向。希望能和南方财经一起，把大湾区的科创故事讲得更透，帮更多本土企业成长起来。 

南方财经：你研究了二十多年财富，怎么看待财富这件事？

胡润：现在全球财富集中度越来越高，千亿、万亿美元级的企业家越来越多。我觉得财富的第一个阶段是够用，能实现财务自由是最安心的。不够用的时候人会焦虑，但财富自由之后幸福感并不会跟着上涨。一个人一辈子再怎么花，也就两三亿人民币差不多了。

当财富远超个人消费需求之后，多出来的钱，可以通过再投资新的企业，回到产业里、回到社会里。