21现场｜招行拟任行长王小青“首秀”　13万亿“零售之王”航向何方

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道

6月25日上午，招商银行（600036.SH、3968.HK）2025年度股东会在招商银行大厦举行。

此次大会是招行 2026 年管理层换届后的首次公开亮相，这家被业界称为“零售之王”，一直处于上市银行估值（市净率PB）较高水平的商业银行将驶向何方，备受股东与社会公众的关注。

在现场，招商局集团总经理石岱以招商银行董事身份主持会议。同时，招商银行党委书记、拟任行长王小青携招行新班子首次面向公众亮相，出席会议的高管还有副行长兼财务负责人彭家文、副行长兼首席风险官徐明杰、首席信息官周天虹。

今年4月底，王小青获聘为招行第五任行长，外界对这位从业经历涵盖银行、保险、证券、基金、金控的金融“多面手”如何执掌一家总资产超13万亿元的银行抱有诸多期待。

他的首次发言提及了上一任行长王良，表示从王良手上接过来了一张健康、稳健、被分析师描述为堡垒式的资产负债表。

“这是一份沉甸甸的责任，也凝聚着大家的期待。”王小青表示。

2026年一季报显示，招商银行实现营业收入869.4亿元，同比增长3.81%；实现归母净利润378.52亿元，同比增长1.52%。截至报告期末，招行资产总额为13.48万亿元，较上年末增长3.17%。

招行将打造“一样中的不一样”

作为招行新一届管理层，王小青在会上坦言，招行目前面临诸多挑战，既有银行业的共性因素，包括低利率周期、减费让利、零售不良上升等，也有自身的结构性因素，主要包括活期存款占比较高导致负债成本进一步下降空间有限、非息收入在减费让利背景下的阶段性压力、零售信贷资产占比较高易受冲击三点。

这三点自身因素，使得招行的营收、利润周期与中国银行业整体相比，大周期一致，但小周期略有不同。

面对挑战，最重要的是遵循招行董事会审议通过的该行“十五五”战略规划，下一步经营上还有很多作为的空间，一是让规划更加具象化、路径更清晰；二是将招行核心业务做得更深更透；三是扫除规划落地过程中可能存在的障碍；四是最大程度调动12万招行人的积极性。

王小青强调，要将业务做精做透、形成招行中长期发展的新动能，使招行在中国银行业成为“一样中的不一样”，必须保持“四个定力”。这“四个定力”具体包括：

• 第一，坚持以客户为中心。经营碰到阶段性挑战时，越要坚持长期主义，越不能急功近利，越不能“薅羊毛”。
• 第二，坚持资产质量优先。在能力边界范围内做事，能力不够的领域要慎之又慎，绝不能用明天的不良来换取今天的营收。
• 第三，坚持零售银行主体地位。尽管零售市场面临挑战，但以大财富管理为重要抓手的零售业务依然是招行的重点特色服务和压舱石。
• 第四，持续加强科技投入，以科技驱动业务创新和服务升级。

在具体业务方向上，王小青指出五大增长动能。

• 一是存量客户深度经营，招行目前拥有2.27亿个人客户、近380万企业客户，深度挖掘需求的空间巨大；
• 二是财富管理业务，低利率时代财富保值增值需求极为旺盛；
• 三是科技企业服务，以新质生产力为代表的科技企业需要更专业的服务能力；
• 四是做强重点区域分行，除了北京、上海、深圳三个“特等行”之外，长三角、珠三角、成渝、环渤海等重点区域的重点分行仍有较大成长空间；
• 五是新技术应用，在客户体验、内部效率和风险管理三个领域持续发力。

 “我想达成的结果是，在相对挑战比较多的情况下、在营收不利的周期中，招商银行的经营更有韧性；当相对顺利的周期来临时，招商银行的经营更具弹性。”王小青表示。

大财富管理体系形成“五步打法”

目前，招商银行大财富管理面临着几大挑战，例如来自头部互联网平台的竞争、减费让利等，招商银行需要寻找更为有效的打法。

六年前，王小青正式加入招商银行体系。此后，他曾兼任招商基金、招商信诺人寿、招商信诺资管等体系内多家公司的负责人。在担任招行副行长期间，他还长期分管该行的大财富管理板块，积累了诸多经验。

在大会上，王小青提及“财富管理”十余次。

对于互联网平台，他表示，这是一个招行尊重的业态，既是中国财富管理市场建设的重要参与者，在特定领域也是竞争者。该行一直保持开放心态观察学习，例如线上运营和数据的极致化运用。

他表示，历经多年发展，招商银行的财富管理形成了一套完整的体系，并且在不断迭代和升级。

具体来看，招行财富管理体系分为五个环节：第一步是更精准地认知客户，了解他们的风险收益偏好；第二步是在了解的基础上，根据客户需求、风险收益偏好以及对资本市场的研判，提供资产配置建议方案；第三步是在客户决策形成配置方案后，推荐各类经得起长期业绩考验的优质产品供客户遴选；第四步是对客户投资风险波动进行动态监测并持续陪伴；第五步是根据市场变化和客户新想法对方案进行优化，形成循环价值链。

这个过程中，核心环节是基于客户真实的风险偏好进行资产配置，这是招行财富管理体系中最大的投入方向。围绕这一点，招行形成了“TREE资产配置”方法论，并将持续迭代深化。

对于是否将券商纳入招行大财富管理朋友圈的问题，王小青回应称，招行已与证券行业有诸多合作，只是在宣传和公开场合披露较少。他表示将采纳股东建议，将券商对行业和产品的专业认知更多地呈现给投资者和客户，提供多维度的信息来源。

债券投资与股权投资布局

会上，有股东就低利率时代的资产配置方向提问，重点关注债券投资和股权投资的具体安排。

关于债券投资，王小青表示，目前债券投资占招行总资产约32%。过去几年中国债券市场表现较好，让招行分享了债券牛市带来的收益。对于未来，该行认为低利率环境仍将持续一段时间，从大类资产配置角度出发，维持目前32%左右的债券投资占比较为适宜。

他同时透露，与前两三年主要分享收益率下行带来的收益不同，未来招行团队会在把握交易性机会上投入更多精力。对于因收益率下行积累的浮盈，招行在兑现问题上持审慎态度，因为过早兑现实际上会减少未来几年的利息收入。招行在经营上坚持长期主义，不会为短期收益而牺牲长期回报。

关于股权投资，他表示这是当前资本市场的热点，也是招行长期关注的领域。随着招银投资（招行AIC）的成立，招行通过债转股等方式进行布局，今年规划中已安排超百亿元的资金预算，重点关注以新质生产力为代表的股权领域机会。

但他同时强调，招行在股权投资上会遵循三个原则：一是遵循大类资产配置原则，股权投资在总资产中应有合理的地位，相关规模不能大起大落；二是以能力建设为基础，主要依托内外部专业能力以及旗下9家子公司的能力积累；三是绝不搞概念性投资，而是在充分认知的基础上审慎推进。

整体来看，招行会从支持长期资本、分享资本市场和中国科技领域发展成果等角度积极参与股权投资，但这部分对招行业绩的贡献需要理性看待，不宜过度想象。

成立市值管理小组

资本市场上，银行板块持续回调。今年以来，招商银行股价累计下跌了11.72%。

股票估值以及市值管理历来是股东们最为关注的焦点之一。招商银行副行长兼财务负责人、董事会秘书彭家文直言：“我相信在座的各位股东对招行当前的股价都不够满意，希望估值能够持续增长，这既是你们的愿望也是我们的目标。”

他强调，招行十分重视市值管理工作，已经成立市值管理小组，彭家文本人兼任组长，定期召开市值管理的分析会议，会上不断传达资本市场的声音，传递各位投资者的想法诉求。在经过内部的充分研究后，目前已有一些措施落实在经营策略、分红策略中。

据悉，目前该行的市值管理工作涵盖三个层级，第一层是价值创造，把自身经营做好，为股东创造真实价值；第二层是价值发现，通过路演、股东会等形式与市场充分沟通；第三层是价值经营，研究分红、回购等工具和手段。

不过，他也透露，实际操作中总会有一些阻碍，例如目前尚无一家银行能够实施股票回购，因为这种方式存在较多的监管要求，目前招行更重视分红的方式。

此前，招行已将分红比例不低于30%写入了公司章程，近年来提升至35%左右。

对于能否继续提高分红比例，彭家文表示，在客观的经营管理中，该行必须平衡好资本充足率、ROE（净资产收益率）等一系列要素指标。

“但我们还是希望通过努力，未来能够持续给股东带来更好的回报。”他表示。