第二批基金校准“投资之锚”！这轮调整有何看点？

21世纪经济报道记者 易妍君

第二批拟调整业绩比较基准的公募基金正式发布公告。

6月26日，易方达基金、广发基金、国泰基金、永赢基金、前海开源基金、中信保诚基金等近百家基金公司同步发布《旗下部分基金调整业绩比较基准并修订基金合同等法律文件的公告》，共涉及千余只基金。

此前的6月1日，首批调整基金已正式启用新版业绩比较基准。

21世纪经济报道记者了解到，与首批基准调整相比，本轮调整覆盖范围更广、产品数量更多、参与主体更加多元，公募基金基准改革已全面铺开。

需要注意的是，基准调整本质上是为了修正基金投资之“锚”，而非“调仓指令”。调整是为了让基准充分发挥评价基金经理投资管理水平的作用，为投资者提供更有效的“参照系”。

在公募人士看来，通过持续校准业绩比较基准等一系列改革措施，公募基金行业正以更高标准推动产品回归本源、投资回归专业、服务回归投资者利益，迈向高质量发展新阶段。

基准调整持续推进

作为评判基金投资风格、检验业绩的准绳，业绩比较基准的调整直接牵动着基民的切身利益。

2026年1月，证监会正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（以下简称《指引》），对基金业绩比较基准的选取和使用作出明确规范。中国证券投资基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》。这两项新规均从2026年3月1日起施行。

随着监管规则落地，公募基金调整业绩比较基准的步伐明显加快。

今年4月底，首批12家基金管理人旗下195只公募基金陆续公告调整业绩比较基准并修订基金合同事宜。而后，6月1日，这195只基金正式启用调整后的业绩比较基准，涵盖权益类、债券类、FOF类、QDII类等多类产品。

如今，第二批超千只调整业绩比较基准的公募基金已正式公告。一个月后，这些基金也将启用新版业绩比较基准。

记者梳理相关公告发现，第二批调整基准的产品继续覆盖权益类、债券类、FOF类、QDII类等多种类型的产品。基准调整方面，主要通过优化债券基准久期设置、调整股票基准权重、增加可转债指数表征等进行细化，使得风险收益特征更加清晰。

主动权益类基金方面，调整后基准亦更加贴近产品实际投资方向，如宽基基准从单一的沪深300转向中证800、中证A500等覆盖面更广的指数，也有不少产品调整为成长风格或价值风格指数。

此外，本次有多只权益类基金提升基准中的权益基准权重，以体现基金实际高仓位运作。

“基准调整将进一步约束投资行为。基金经理在开展投资管理时，需要更加注重投资策略与产品定位之间的一致性，避免出现基金名称、合同约定、业绩比较基准与实际持仓脱节的情况，减少风格漂移和短期化行为。”一位第三方人士指出。

需要提及的是，上述新规为存量产品优化调整基准设定了一年过渡期，以确保各公司能够从容、平稳地完成调整。过渡期内，监管部门指导全行业基金管理人全面梳理旗下公募基金，按照“优先调整基准而非调仓”原则，分批次依法稳妥推进基准调整工作。 

基准调整≠调仓令

首批业绩比较基准调整落地后，一度引发市场误读。个别观点简单地将基准调整等同于基金经理需要立即按照新基准调整仓位，甚至将部分板块的波动归结于基准调整。

应当明确的是，业绩比较基准的调整，本质上是为了修正投资之“锚”，其既不是“调仓指令”，也不该被解读为市场涨跌的推手。

直观地看，这一调整是在符合基金合同约定的前提下，让业绩比较基准更加贴近基金过去一段时间的实际资产配置和投资风格。同时，让基准充分发挥评价基金经理投资管理水平的作用，为投资者提供更有效的“参照系”。

一位业内人士表示，第二批基准调整也是在依法合规的前提下，按照“优先调整基准而非调整持仓”的原则，对合同约定的基准进行变更，所以管理人调整基准不需要调仓。

有投资人士指出，业绩比较基准调整，并不是限定基金经理在规定时间内买卖资产。基金经理仍然要依据基金合同约定、市场基本面、估值水平、流动性状况、组合风险收益特征以及持有人利益最大化原则等因素，审慎作出具体投资决策。

同时，需要注意的是，当基准中某类资产或某类指数权重发生变化，并不意味着基金组合必须同步、同幅度调整。

“业绩比较基准不是仓位比例表，也不是每日交易清单，更不是短期市场信号。它的核心功能在于明确产品定位、约束投资风格、衡量长期表现。因此，所谓‘基准调整导致基金经理集中调仓’‘基准调整引发市场下跌’等说法，属于对政策目的、实施机制和基金运作逻辑的误解。”上述业内人士进一步谈道。

该人士认为，尽管第二批涉及产品范围更广、规模更大，但基准调整公告的发布及一个月后的正式生效并非“调仓发令枪”，也不会对市场运行造成冲击。

着力提升投资者信任

归根究底，优化公募基金业绩比较基准，是为了解决过去行业中存在的“风格漂移”“基金盲盒”等痛点。

如果基金名称、合同约定、业绩比较基准与实际持仓不符，会让投资者面临“买前看不清、买后看不懂、评价没依据”的困扰，甚至影响投资体验和行业信任。

而业绩比较基准调整等一系列改革，将通过制度“硬约束”为整个行业带来积极变化。

某公募基金人士指出，一方面，对于投资者而言，更精准的基准能够帮助大家更准确地理解产品。通过业绩比较基准，投资者可以更直观地了解基金是偏向权益资产、债券资产，还是多资产配置；是跟随宽基市场指数表现，还是聚焦某一行业、主题或风格；是追求相对稳健收益，还是承担更高波动以获取更高弹性。基准越清楚，产品画像就越清晰，投资者的选择也就越理性。

另一方面，对于基金公司而言，更精准的基准有助于约束投资行为。业绩比较基准发挥“锚”的作用后，基金经理和基金公司需要更加重视投资策略的一致性和稳定性，不能轻易偏离产品定位、追逐短期热点、进行与产品特征不匹配的投资。基准也将成为基金公司内部进行投研管理、风险监测、合规监督和绩效评价的重要依据。

与此同时，基准调整也有助于改善投资者持有体验。投资者之所以容易追涨杀跌，很大程度上源于对产品风险收益特征理解不足、对短期波动缺乏合理预期。当产品基准更加清晰，投资者就更容易形成与产品特征相匹配的收益预期和风险认知，也更有可能以长期视角看待基金表现。

更深层次上，基准调整关系到公募基金行业发展的底层逻辑。

“本次改革是基金产品治理的一次制度完善，是行业提升透明度和规范性的长期安排，更是推动公募基金回归受托管理本源、服务投资者长期利益的重要举措。”上述业内人士表示。