出手超10个亿，成都夫妇扩编调料帝国

作者：雷子桐 谭璐  编辑：谭璐

川味调料龙头，又出手收购。

6月23日，天味食品一纸公告，砸出4.22亿元资金，拿下湖南坛坛香食品60%股权，切入湘式复合调味料赛道。

其股价一度涨停，至25日收盘，总市值超140亿元。

最近三年，天味实控人邓文、唐璐夫妇，已发起多宗并购：

3.62亿元收购食萃食品，做起B端餐饮定制；1.54亿元收购加点滋味，押注兴趣电商；1.54亿元收购一品味享，杀入商超和社区团购。

加上此次出手，夫妇俩三年来，收购支出已超10亿元。

“近几年的并购标的，均在调味品上下游，包括复合调味品、姜蓉蒜蓉鲜酱料以及香辣酱、辣椒酱等酱料品类。”

天味食品投关部门相关人士告诉《21CBR》，坛坛香也在复合调味品范围内，将对主力业务产生积极影响。

苦寻增量 

邓文夫妇，现出产上百种调味产品。

天味食品，已拥有“好人家”“大红袍”“天车”等七大品牌，涉及火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等，覆盖家庭烹饪与餐饮定制两大场景。

掌门人邓文，1968年生于四川成都，毕业于四川轻化工学院，食品工程师出身。

他从成都市粮油食品厂技术员起步，一路做到行业标准起草人之一，2019年把公司带上A股，拥有5个生产基地。

此次收购坛坛香六成股权，邓文夫妇计划开发“一袋成菜”式的湘式复合调味料产品，填补市场空白。

2025年，坛坛香营收3.05亿元，净利润接近6000万元。其在湖南及北方原料基地的布局，可与天味现有的四川基地互补，优化供应链和成本结构。

过去一年，天味营收34.49亿元，净利5.7亿元，同比下降8.79%；经营活动现金流净额5.88亿元，同比大降28.3%。

公司的三大核心品类，皆表现不佳。

菜谱式调料收入17.67亿元，勉强持平；火锅调料收入12.29亿元，下滑2.87%；香肠腊肉调料收入2.88亿元，缩水12.52%。

其线下渠道同样承压，年营收25亿元，有双位数下滑。

其中，经销商数量还有所增加，从3017个增至3363个，“人多了活没见多”。邓文专门解释，扩充经销商，主要为拓展下沉市场。

唯一拿得出手的，是线上渠道，去年增长56.91%至9.36亿元，但体量尚小。

2026年以来，邓文夫妇的生意，明显回暖，营收11.3亿元，同比暴增76.19%，净赚2.5亿元。

仔细拆解，增量主要来自邓文此前收购标的。

其中，食萃业务协同拓展线下B端，加点滋味依托新零售平台保持高增，一品味享去年9月开始并表，贡献增量。

这也就不难理解，两人再次出手并购的意图。

只是，多次并购，为天味带来高额商誉风险，到2025年末，其商誉已攀升至4.45亿元。

大手分红

天味主业固然乏力，仍给邓文夫妇带来强劲现金流。

2025年度，天味全年分红合计5.98亿元，占当期归母净利润的105.03%——分得比赚得多。上一年，其也派息5.85亿元，支付率高达93.58%。

连续两年大手笔分红，最大受益者自然是实控家族。

天味食品是一家“夫妻店”，据2026年一季报，邓文、唐璐夫妇合计持股约65.34%。

减持也没停过。

数据显示，自2022年6月以来，邓文夫妇累计减持14次，减持近1亿股，套现约16.2亿元。仅2025年三季度，邓文就减持2120万股。

对于分红力度，公司投关部门相关人士向《21CBR》表示：“公司审议通过了三年定期分红规划，2026年至2028年每年分红比例不低于80%。”

在2025年胡润百富榜上，邓文夫妇以100亿元财富，位列第718位。

目前，天味食品正在推进港股上市，去年10月已向港交所递交上市申请。

“公司正在全力推进，上市进度主要取决于监管审核进度。”天味投关部门称。

邓文已表示，筹划H股上市是关键一步，可借助A+H双平台，扩展海外市场布局、寻求战略投资收购机会。

市场更关心，并购能否买来增量、买来故事，主业何时能真正站起来？