创新药久违长阳，要反转了吗？丨科技军团

今日创新药板块迎来久违的反弹，涨幅大、范围广、放量明显。科创新药涨超10%，港股通创新药指数涨逾7%。（数据来源：Wind，截至2026.6.29。指数涨跌不预示未来收益，文中提及个股进攻举例说明，不代表个股推荐，投资需谨慎）

创新药为什么突然爆发？行情有望就此反转向上吗？景顺长城科技军团基金经理乔海英谈及她的看法。

一、

“美股创新药”交易“不加息”预期，科技资金出现阶段分歧

美股标普生物科技ETF（XBI）近期持续创出阶段性新高，截至6月25日最高日内触及154美元。XBI在2025年大涨35.89%后，今年以来累计涨幅又达27.56%。对于港股及A股创新药存在一定映射。

驱动XBI走强的核心逻辑在于：FDA释放加速审评的积极信号，以及交易潜在不再加息的预期。

与此同时，A股科技板块前段与XBI走势完全背离，资金从前期高拥挤的AI板块向低估值、超跌的创新药板块轮动的迹象十分明显。 上周后半周开始科技资金出现阶段性分歧，有高低切的诉求。

二、

创新药前期超跌，基本面四大催化剂

医药指数5-6月单月下跌了超过15%，或主要受制于科技极致的抽水效应，个股调整时间长、幅度大，或已经是超跌状态，实际产业基本面向好。

具体来看：

1

BD出海密集落地，3天5笔交易总额近90亿美元：6月22日至24日，多家中国创新药企密集达成海外授权或战略研发合作，潜在交易总金额累计接近90亿美元。1-6月国产创新药BD交易总额已超过900亿美元（首付款和总包已经达到2025年的70%）。根据医药魔方预测，2026年全年中国创新药BD交易总额有望突破1500亿美元。BD出海已从单品种授权向多技术平台、多疾病领域拓展，中国创新资产全球认可度持续提升。

2

CDE审评加速，多款重磅新药同日获批：6月22日，多款创新药同日获批上市。百利天恒全球首个EGFR×HER3双抗ADC伦康依隆妥单抗（宜泽康®）获批；科济药业全球首款实体瘤CAR-T产品恺力美®获批；智翔金泰斯乐韦米单抗、礼来依仑司群等品种同步获批。一周时间多款新药正式获批上市。国产创新药正加速进入“临床验证—监管获批—商业化兑现”阶段。

3

商务部明确支持外资参与医药产业高质量发展：近日商务部、国家发展改革委、财政部联合印发了《利用外资固稳促优行动方案》，将支持外资进一步参与中国医药产业高质量发展。创新药产业开放政策体系持续完善。

4

医保目录公示催化市场情绪：今日国家医保局对通过2026年目录初审的药品名单进行公示，557个药品通过基本医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审。申报材料818份，涉及674个药品通用名，较2025年增加100份申报材料。市场对高临床价值创新药纳入医保的预期大幅升温，对创新药大幅降价的担忧有所缓解。

三、

创新药后市或值得期待

乔海英认为， 医药股中CXO板块已先行反弹，创新药空间仍大。 近两周CXO指数已反弹接近10%，而创新药本身尚未充分表现，今日的大阳线是创新药板块反弹的第一根标志性阳线，后市表现或值得期待。

同时，创新药整体估值仍处历史低位，安全边际充足。核心标的从25年7月到现在基本调整了30%以上，基本面向上与估值向下的背离，提供了极高的弹性空间。

此外，创新药后续催化密集。 美国BIO会后创新药BD合作依然值得期待；年底医保谈判有望进一步催化板块情绪；中报窗口期临近，头部创新药企业业绩催化值得关注。

在配置方向上，乔海英关注两大方向：

1）

聚焦海外大药

具备全球BD能力、管线获跨国药企验证的龙头公司。

2）

聚焦新叙事大单品

这些“新叙事、大单品”逻辑有望在估值修复行情中获取更大弹性。

风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。