奈雪股东大会成“骂战”，有人建议创始人只领1块钱工资

作者丨林佳怡

编辑丨张恺翀

曾经的新茶饮第一股，如今的股东大会，却开成了一场大型“吐槽大会”。

6月24日，奈雪的茶召开2026年股东周年大会。

据到场投资者描述，此次股东大会更像是一场“骂战”，现场提问十分尖锐。

这倒不稀奇，毕竟奈雪的股价早已跌到让投资者心态崩溃。

截至6月29日港股收盘，奈雪股价报0.64港元，与2021年上市首日最高价18.98元相比，已经跌去了96%，彻底沦为港股"仙股"。

有股东建议创始人只拿1块钱工资

据现场投资者透露，股东大会上，不少人都提到自己曾经"抄底""补仓"奈雪。

结果每一次补仓，都补在了半山腰。

有投资者表示，现场甚至有一位持有400多万股奈雪股票的股东，据称至少一年前便已买入，如今亏损已经达到数百万元。

连续数年的股价下跌，也让现场情绪变得十分激烈。

有股东直接向管理层发问："公司在实现盈利之前，创始人的工资是不是应该和业绩挂钩？或者干脆只发1块钱？"

对此，公司回应称，自上市以来，两位创始人一直没有减持股份，没有依靠股票套现获得收益，目前主要依靠工资收入生活，因此"发1块钱工资并不现实"。

另一位参会网友则吐槽："感觉公司不太重视股东，刚过四点就想结束会议。"

不过，与股东的悲观相比，管理层对未来依然保持乐观。

据现场投资者转述，公司预计2026年国内业务有望实现盈利，只是整体业绩仍会受到海外扩张投入影响，因此全年是否盈利仍存在不确定性。

会上，创始人赵林介绍，目前奈雪在美国已有8家加盟门店，计划年内再开设2家直营店。美国的店每月营业额约30万美元，是国内门店的十倍左右。

在他看来，美国市场很像公司创业初期的中国市场，仍然存在较大的成长机会。

不同于国内越来越激烈的价格竞争，奈雪在美国依旧坚持健康茶饮定位，以"小绿瓶"、超能牛油果酸奶昔、抹茶香水椰等产品作为主打，同时保留烘焙产品，整体售价约4.9至8.9美元。

今年开业的美国Cupertino门店，开业当天排队超过3小时，前三天营业额突破9.4万美元，约合人民币67万元，也让管理层对海外市场更有信心。

值得一提的是，目前美国开店数量最多的新茶饮品牌仍是喜茶，截至2025年已开出约35家门店，奈雪则紧随其后。

但问题在于，美国市场再热，也很难在短时间内改变整个公司的基本盘。

亏损虽然收窄，但奈雪仍没有走出低谷

从最新财报来看，奈雪确实出现了一些改善迹象。

2025年，公司实现营收43.31亿元，同比下降12%；全年亏损2.43亿元，相比2024年的9.26亿元大幅收窄73.8%，经调整净亏损也降至2.41亿元。

亏损减少，并不是因为收入恢复增长，而更多来自主动关店、优化门店结构、控制成本。

截至2025年底，奈雪门店总数已由1798家降至1646家，其中直营门店1288家，加盟门店358家。

与此同时，直营门店经营效率有所恢复。平均单店日销售额和日均订单量都有所增长，但平均客单价却从26.7元下降至24.4元。

不仅如此，2025年奈雪直营门店超过一半收入都来自外卖，外卖收入占比首次突破50%。

这意味着，公司越来越依赖平台流量和促销补贴，而价格竞争仍在不断压缩利润空间。

这也是当前整个新茶饮行业共同面临的现实。

消费者越来越追求性价比，9.9元、6.9元甚至更低价格不断刷新行业底线，高端茶饮过去依赖的品牌溢价，正在变得越来越难维持。

奈雪为何掉队

从行业地位来看，奈雪依然是国内头部新茶饮品牌之一。2025年底，奈雪拥有超过1600家门店，规模仍远超大多数区域品牌。

但如果放在如今的新茶饮竞争格局里，奈雪已经明显掉出了第一梯队，且定位越来越尴尬。

论价格，它没有蜜雪、古茗、茶百道便宜；论爆款，它缺少霸王茶姬那样能够持续带动增长的明星产品；论品牌势能，也难以复制喜茶曾经引领行业的影响力。

更重要的是，奈雪赖以起家的商业模式正在遭遇挑战。

早期奈雪主打“茶饮+软欧包+第三空间”，大店、烘焙和高品质体验构成了差异化优势，也支撑起30元以上的客单价。

但随着消费趋于理性，外卖成为主要消费场景，消费者越来越看重性价比，大店模式带来的高租金、高人工成本反而成为负担。

与此同时，同行的加盟扩张也让奈雪失去了先发优势。

2023年以前，奈雪长期坚持直营路线，希望通过门店体验维持品牌调性。但当古茗、茶百道、沪上阿姨借助加盟模式快速下沉时，奈雪的扩张速度明显落后。

等到2023年底，奈雪正式开放加盟时，下沉市场已经被竞争对手占据得差不多了。

从这个角度看，奈雪的问题既不是单纯的产品问题，也不是单纯的定价问题。

而是它最初构建的商业模式，恰好建立在消费升级周期之上。

当行业进入价格竞争阶段之后，它既放不下高端定位，又很难像蜜雪冰城一样把成本做到极致；既拥有大店基因，又不得不参与外卖大战；既想维持品牌调性，又需要依靠加盟扩张规模。

这种“高不成、低不就”的状态，才是奈雪这些年最真实的处境。

结语

说到底，奈雪的问题不是赚不赚钱，而是越来越难回答一个问题：消费者为什么要选择奈雪。

股价跌去96%的背后，本质上是资本市场对其未来增长空间的担忧。

美国市场或许能带来新的想象力，但决定奈雪命运的，终究还是能否在竞争激烈的国内市场，重新找回那个让消费者愿意反复买单的理由。

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