加息预期有所升温 美元暂获上行动力

近一个月以来，美元指数已从99左右的水平向上突破100大关。Wind数据显示，截至北京时间6月30日13时，近20日美元指数的涨幅达到2.21%。从目前的情况看，相对积极的数据表现增强了市场对于美国经济前景的乐观预期。与此同时，美联储释放出了更多“鹰”派信号，市场对于美联储加息预期有所升温，这些因素共同为美元提供了上行支撑。

新任主席凯文·沃什主持了美联储6月货币政策会议。在此次会议上，美联储选择维持当前利率水平不变，同时沃什拒绝给出货币政策的前瞻指引。尽管沃什并未向市场传递出有关货币政策调整路径的信号，但从其他美联储官员的口中，也能看到美联储内部渐浓的“鹰”派气息。

明尼阿波利斯联储行长卡什卡利日前表示，考虑到中东地区冲突引发的通胀大幅上涨持续冲击美国经济，再加上其他因素共同作用，今年加息一次的可能性较大。与此同时，卡什卡利强调，这只是目前的初步判断，最终仍要根据未来公布的经济数据来决定。

从近期公布的数据看，美国的通胀上行压力正在进一步增加。具体而言，最受美联储青睐的美国个人消费支出（PCE）物价指数在5月同比上涨4.1%，创下2023年4月以来最高水平。剔除食品和能源后的美国核心PCE物价指数在5月同比上涨3.4%，创下2023年10月以来最高水平。芝加哥联储行长古尔斯比表示，当前美国整体通胀压力仍然过高，美联储目前面临的最大挑战仍是通胀重新抬头的风险。

从目前的情况看，美国通胀走势将继续成为影响美联储货币政策调整路径的关键因素。若美联储继续释放“鹰”派信号，或是直接开始加息，这将在一定程度上增强美元的上行动力。在美联储召开下一次货币政策会议前，沃什将在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上亮相，市场期待可以从其发言中发现更多有关美联储货币政策的线索。

短期来看，美元的表现可能更多地受到美国经济数据以及美联储货币政策变化的影响。而从更长期的角度看，美元走势面临着更多结构性因素的影响。工银国际首席经济学家程实分析认为，美元的安全属性建立在两个基础上：美国经济的相对强势以及美元作为全球储备货币的制度地位。前者赋予美元收益吸引力，后者赋予美元流动性溢价。此次中东地区冲突后美元走强符合历史规律，地缘不确定性上升时资金涌向流动性最优的货币，这是短期避险情绪的正常体现。

“但是，制度基础的侵蚀是一个更慢、更深的过程。持续的财政赤字使美国外部负债不断累积，市场对美联储独立性的担忧情绪加重。国际货币基金组织（IMF）数据显示，美元在全球官方外汇储备中的占比已从2016年的65%降至2025年的57%。这些压力在短期内被避险情绪所掩盖，长期内仍然存在。”程实表示。