暑期旺季叠加政策加码有望催化文旅板块

随着暑期旅游旺季开启，全国文旅市场热度持续攀升，多个在线旅游平台报告显示，旅游出行预订热潮已提前升温，深度游、体验游需求快速增长。

我们认为，文旅产业乘数效应显著，有望成为政府提振内需的突破口。近日《求是》连续发文力挺服务消费，政策加码与暑期旺季共振，有望进一步催化文旅板块，我们看好优质景区和酒店的投资机会。

文旅产业作为服务业的重要品类，具有容量大、韧性强、带动效应显著的特征。当前政策对服务消费的刺激态度明确，政策利好频出。今年以来，多个省市实施春假，春假和清明、端午假期相连，填补了淡季客流缺口，形成了积极的带动效果。近期，《求是》先后刊发《以更大力度提振消费》及《怎么看我国生活性服务业的发展潜力》，明确指出当前居民人均消费支出中服务消费占比已超46%，消费增长动能正加快向服务消费转变。

现阶段服务消费的景气度优于商品消费。国家统计局数据显示，今年1-5月服务零售额累计同比增长5.4%，远高于商品零售的1.2%。从过去5年来看，服务业CPI温和涨价，保持较强韧性，其中旅游数据最为亮眼。参照国际经验，随着人均GDP突破1万美元，服务消费占比将快速上升并主导消费结构。根据国家统计局数据，2025年我国服务消费占比达46.1%，仍明显低于60%左右的发达国家水平。

我们认为，服务消费在居民消费结构中将保持占比提升趋势，同时政策也在持续加码支持，暑期旺季有望带来催化。参考过往，政府有望通过文旅补贴、消费券、优惠减免等多种形式推动旅游消费增长，若补贴政策落地，将对酒店、OTA、景区等带来利好。当前文旅板块经历回调后估值已具有较高性价比，同时优质景区和酒店公司的业绩兑现度或好于预期，中长期配置性价比凸显。

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