莲花味精，上不了英伟达的桌

谁也没有想到，作为味精龙头，莲花味精的商业叙事变得「性感」起来。

年报显示，2025年，莲花味精母公司「莲花控股」实现营业收入34.52亿元，同比增长30.45%，实现归属于上市公司股东净利润3.09亿元，同比增长52.59%。

一言以蔽之，规模和效益均创新高。不过，在资本市场，最受关注的还是莲花味精的「第二增长曲线」，即AI科技业务。

近三年，莲花味精大力跨界，真金白银投入AI，上演了「三连跨界」，包括算力租赁、AI一体机和半导体材料。

其中，半导体材料跨界，是摸着日本味精巨头「味之素」过河，切入半导体封装材料ABF膜赛道，莲花味精因此再次广受关注。正因如此，今年4月以来，莲花股价最高涨幅超80%，大有加速起飞的势头。

但截至目前，莲花味精的跨界带来的更多是市场热度，带不来实质性的利润增量。毕竟，和味之素深度嵌入英伟达供应链不同，莲花味精靠产业投资切入新赛道，资源和技术积累较少，亟待更多资金的投入。

换言之，莲花味精的转型，长路漫漫。

01

了不起的味精

剖析莲花味精的AI业务之前，有必要介绍下它的主业——味精产业。

味精，化学成分为谷氨酸钠，是一种鲜味调味料，易溶于水，其水溶液有浓厚鲜味，与食盐同在时，味道更鲜。

2006年前后，不少人轻信「味精吃多了会导致癌症」的说法，二十年过去，如今在一些美食博主的留言区，仍然可以看到类似的评论。尽管包括央视在内的媒体曾多次发文辟谣，仍有很多人相信这一说法。

一些人因为害怕味精致癌，转而选择鸡精、松茸鲜等新兴调味料。其实，三者鲜味原理相同，不存在「某一种更健康」的本质区别，正常食用都安全。

饶是如此，消费者的转向叠加市场的变化，对味精产业产生了难以估量的影响。咨询公司欧睿国际调研数据显示，2013年至2018年，我国的味精消费量已经从114.6万吨下降到89万吨。正是在2018年，莲花味精大亏3.8亿元，不得不在第二年进行破产重整。

好在消费者对鲜味的追求始终是一种刚需，消费决策也越来越理性，在此消费环境中，完成近20亿元债务处置后，莲花味精慢慢缓过劲来，靠的就是自己的主业。

2025年，莲花味精在味精等氨基酸调味品方面的收入为22.92亿元，同比增长18.79%，占集团总营收的近66.4%，这也是其「规模和效益均创新高」的底气所在。

「马上赢情报站」发布的调味品市场报告显示，2026年一季度，提鲜粉类目TOP 5集团为雀巢、莲花、国莎、味好美和中炬高新，合计拿下63.11%的市场份额，从同比变化来看，仅有莲花的市场份额同比有所提升。

该报告直指：「作为TOP5中唯一一个市场份额同比增长的集团，莲花在2026Q1，在味精类目中，有接近五个点的份额同比增长。」

在跌宕起伏的市场博弈中，味精堪称莲花的压舱石。与此同时，味精更多超出预期的能力也开始受到关注。

比如，莲花以味精生产产生的废母液为主要原料，生产多种植物营养与土壤修复产品，主要包括有机肥、有机无机复混肥、土壤调理剂、液体肥等。

除了农副产品，莲花的同行还发现了别的惊喜。

在味精的副产物中，味之素工程师发现了具备高绝缘特性的树脂成分，长期研发攻坚后，于1999年打造出ABF膜，全称为Ajinomoto Build-up Film（味之素积层绝缘膜）。

随着近些年半导体产业的迅猛发展，ABF膜成为全球高端芯片封装不可或缺的材料，味之素一举掌控全球超过95%的ABF膜市场，英伟达、台积电、英特尔等都得仰仗它，用媒体的话来说，「卡住了全球AI产业的脖子」。

从生活刚需，到肥料生产，再到AI产业，持续拓宽发展空间，味精确实了不起。

在全球科技风起云涌的时刻，莲花味精也跟上节奏，不断跨界，将目光瞄准AI科技业务。

02

莲花跨界，一跨再跨

围绕AI产业链，莲花味精实施了「三连跨界」，前两次都没有掀起多大的水花，直到第三次，也就是切入半导体封装材料ABF膜赛道，才吸引更多关注。

其中一个关键原因是，味之素已经实证了ABF膜的市场确定性。数据显示，2025财年，味之素ABF膜销售额同比增长25%，业务利润率超50%。

面对较高的市场确定性，莲花味精开始出手，先是向电子绝缘积层胶膜（NBF膜）领域拓展，选择和浙江大学合作，联手进行NBF膜的研发，还成功申请了相关专利。

2026年4月，莲花味精再进一步，经由莲花控股旗下子公司莲花科创，以约1.03亿元的价格，拿下深圳市纽菲斯新材料科技有限公司46%的股权，后者的核心业务正是与ABF膜相关的研发、生产和销售。

在NBF膜上联手研发，在ABF膜上收购杀入，莲花跨界之心坚定不移。

作为莲花味精破产重整后的新掌门人，李厚文在2023年拜访过半导体行业大佬张汝京，一度传出莲花聘请其出任首席科学家的消息。

李厚文，图源：莲花控股官网

然而，莲花味精的业务短板清晰可见：

从产品角度来看，味之素1999年研发出ABF膜，迭代27年，如今已是第9代，是真正意义上的超薄高端ABF膜。别的暂且不说，仅仅是产品良率，便达到99%，且长期稳定。

与此相比，纽菲斯主要量产的是中端ABF膜，勉强对标味之素第5或第6代产品，而超薄高端产品仍在研发阶段。

从客户角度来看，味之素是英伟达、台积电、英特尔、AMD等巨头的供应商，这不仅是销量和利润的保障，更是产品持续迭代、不断进化的动力之源。

与此相比，纽菲斯虽然也已经积累了欣兴集团、华通、深南电路等知名客户，有助于产品的迭代和进化，但获得的发展动能不可同日而语。

短期内，莲花味精ABF膜上不了英伟达的桌。这是产品实力差距的客观体现，但至少有味之素这样的标杆在前，大方向是对的。

正如网友所言：「莲花控股通过收购纽菲斯已初步实现ABF膜量产，但规模较小，正处于产能爬坡和技术优化阶段。」

只是，「技术优化阶段」很可能是一个相当漫长的过程。

原因很简单，半导体材料是一个高技术壁垒行业，不管是技术研发，还是客户验证，抑或是产业链的积累，要求都很高。

换句话说，哪怕收购了纽菲斯，实现了ABF膜的量产，莲花味精半导体材料的「万里征程」也只是迈出了一小步。

03

打铁还需自身硬

切入热门的ABF膜赛道后，莲花味精获得了市场广泛关注，4月以来股价最高涨幅超80%。但是，转型不能停留于商业叙事，在当前的市场语境中，还要有实打实的业绩支撑。

截至目前，莲花味精的「三连跨界」，没有出现一次令外界眼前一亮的业绩表现。

以算力租赁业务为例。2023年，莲花旗下公司与新华三集团签约，采购大批算力设备，合同总金额接近7亿元，第二年公司算力服务收入达到0.8亿元，看上去开了个好头，但因为设备采购、团队搭建等投入，当年该项业务净利润亏损1455.74万元。

到了2025年，年报数据显示，莲花算力服务收入不到1.22亿元，净利润亏损2857.86万元，体量偏小且持续处于亏损状态，无法为企业带来正向利润。

2026年1月，回复上交所监管工作函时，莲花控股又自曝，2025年度算力业务的开展严重不及预期——累计终止大额销售合同金额高达5.75亿元，占全年销售合同总金额的82.67%，其中包括与上海某国企签订的5.55亿元算力服务合同的终止。

ABF膜所在的半导体业务亦是如此，收购纽菲斯也好，技术研发也罢，仍处于投入阶段，目前没有形成实质营收和利润贡献。

跨界给莲花带来了非同寻常的市场关注，也使其财务压力剧增。

数据显示，莲花味精的经营活动现金流净额从2024年的6.52亿元缩小至2025年的2.20亿元，同比下跌66.23%。

这对莲花味精的战略无疑是一大挑战，比如，该把钱投入哪些业务。

对此，有媒体直言：「即便调味品主业每年能稳定贡献数亿元的净利润，要想同时在算力、半导体等重资产赛道进行大规模、持续性的投入，资金上也远远不够。」

说白了，AI故事易讲，市场热点好追，但真正赚到钱，画出「第二增长曲线」却难上加难。

不过，莲花味精管理层似乎已经有了新的方向。5月26日，莲花控股发布对外投资公告，拟出资3亿元，参与阶跃星辰增资事宜。

分析人士称，莲花此举是想依托阶跃星辰的AI资源，使自身AI业务形成「算力+模型+终端+材料」的完整价值闭环，摆脱此前市场对其「蹭科技概念」的质疑。

显而易见，这已经是某种不可遏制的布局惯性——难望味之素项背又怎样，上不了英伟达的桌又何妨？莲花味精已然「上头」，押注AI，根本停不下来……

本文转载自公众号：商业评论零售现场，作者：响马。