记者观察：全球央行转向加息

2026年6月，备受关注的全球“超级央行周”落下帷幕，全球货币政策风向标再度变化。欧洲央行将三大关键利率同步上调25个基点，自2023年9月以来首次加息。日本央行将政策利率由0.75%上调至1.0%，达到31年来最高水平。虽然美联储“按兵不动”，但美联储新任主席凯文·沃什在首秀中释放“鹰派”信号，亦使年内加息预期有所升温。

与2022年至2023年“集体快速加息”的同步紧缩不同，本轮全球央行的政策转向并非由经济全面过热驱动，而是输入性通胀压力陡升下的“防御性”收紧。

地缘冲突引发的能源价格飙升，成为政策转向的直接“导火索”。今年以来，中东局势不确定性加剧，扰乱全球能源供应路线，导致国际原油价格大幅攀升。能源成本上涨迅速通过运输、化工等产业链条传导，推高了全球范围内的物价水平。对于依赖能源进口的经济体而言，这种输入性通胀压力尤为严峻，迫使部分国家央行不得不采取行动以稳定物价预期。

在能源价格冲击下，多国通胀数据出现反弹，打破了此前通胀“持续降温”的预期。比如，欧元区5月CPI同比上涨3.2%，美国5月CPI同比增速升至4.2%，均远高于央行2%的目标。“战争引发的通胀风险正在向整个经济领域扩散。”欧洲央行行长拉加德在解读最新政策利率时表示。日本央行也在议息会议后的声明中指出，以原油价格上涨为起点，企业间交易中的价格传导正以“稍快速度”推进，可能导致消费者端多种商品价格上涨。此时央行“预防性加息”，能够进一步捍卫货币政策的公信力。

除了外部能源冲击，部分经济体内部的经济数据也为加息提供了支撑。以美国为例，5月非农就业人口显著超预期，且职位空缺与失业人数比值回升。尽管核心通胀暂未全面失控，但强劲的就业市场和潜在的工资加速上涨风险，引发了市场对通胀从外部冲击转向更顽固的“内生性通胀”的担忧，这促使美联储在政策上表现出更强的“鹰派”倾向。

全球央行重启加息，推升了无风险利率中枢，无疑将对全球资金流动产生影响。一方面，美联储偏鹰派立场及加息预期升温，推动美元指数持续走强、美债收益率上行，或造成吸引全球资本流出，这给新兴市场稳股市、汇市造成一定压力。另一方面，加息抬升了融资成本，对高估值、长久期、高杠杆的资产杀伤力最大，这类资产可能面临估值收缩与回调风险。随着全球金融市场进入由基本面、估值结构和区域政策错位多重驱动的新阶段，投资者更需警惕高估值资产风险，在多元投资与分散投资中寻求机会。