市场风格轮换，七月重点布局哪些方向？（完整版需订阅）｜程大爷论市

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专业深刻   麻辣点评 

《程大爷论市》

本期对话： 主持人 梁欣   x   嘉宾 程大爷

风格能否全面切换？

本周全球资本市场迎来显著分化。芯片股经历剧烈调整，资金抱团行情出现明显松动；与此同时，传统蓝筹股展现强劲走势，风格切换的迹象愈发清晰。进入七月，市场关注焦点正从概念炒作回归基本面验证。本期程大爷论市，围绕上述核心议题，带来深度解析。

芯片股全球大调整，极致抱团松动，美股风格能否全面切换？

本周美股市场呈现鲜明对比：道指创出历史新高，而纳指持续承压，科技七姐妹与芯片半导体板块明显走弱。程大爷在节目中指出，这一风格切换的迹象其实早已出现 —— 金融、消费、医药等传统板块此前已同步走强，只是涨幅不及科技股。而本周的调整，意味着切换从局部走向全面。

触发本轮芯片股暴跌的直接诱因，来自 Meta 的双重利空：一方面， Meta 计划对外出租闲置 AI 算力，引发市场对算力过剩的担忧；另一方面，扎克伯格内部讲话坦言 AI 智能体研发进度不及预期，商业化落地速度下调。这两根 “ 针刺 ” 直接动摇了此前市场对 AI 硬件无限扩张的逻辑支撑。

对比全球市场， A 股的风格演绎更为极致。上半年仅 4% 的个股实现强劲上涨，而七八成传统行业股票持续下跌，呈现典型的 K 型分化。从换手率来看， A 股市场流通盘换手率约 6% ，而韩国股市约 1% ，美股科技股约 1% ，极致的交易风格意味着不可持续。

程大爷判断，这种极端的抱团不可持续，历史上任何一次抱团最终都以瓦解告终。当前芯片半导体板块估值已显著高于海外可比公司 —— 韩国 SK 海力士市盈率不到 10 倍，三星电子在十来倍水平，而 A 股同类公司的估值是其 5 到 10 倍。资金拥挤度处于历史极值，调整可能才刚刚开始。

对于被错杀的传统蓝筹 —— 金融、医药、消费及恒生科技 —— 程大爷认为，这类资产拥有稳定的现金流、优越的估值性价比，机构配置已处于极度低配状态。程大爷建议投资者保持耐心，用五毛钱买到一块钱的东西，如果跌到三毛，应该可以买得更多 —— 因为你清楚它值一块钱。优质资产终将获得修复，不要在情绪上自我内耗，不要怀疑自己坚持的正确方向。