第6次熔断！杠杆ETF腰斩

在全球股市中领跑的韩国股市，近来震荡加剧。7月7日，韩国KOSPI低开低走，盘中一度熔断，至收盘下跌4.91%，报收7656.31点。和6月19日创下的历史最高点9385.59点相比，韩国KOSPI已回调超过18%。

今天的熔断还是韩国股市年内的第6次熔断。此前，韩国股市在3月4日、3月9日、6月8日、6月23日、6月26日盘中均出现过熔断。

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有杠杆ETF价格腰斩

在市场看来，韩国股市的下跌，受两大龙头三星电子和SK海力士的拖累，前者今天下跌6.92%，后者下跌6.06%。

港股市场的南方两倍做多三星电子ETF和南方两倍做多海力士ETF也在7月7日大幅下跌，跌幅分别为16.44%和15.64%。其中南方两倍做多海力士ETF的最新收盘价（91.7港元）和前期高点（193.65港元）相比，已经腰斩；南方两倍做多三星电子ETF接近腰斩。

而三星电子股价的大跌，与其亮眼的业绩形成了鲜明反差。

7月7日，三星电子发布爆表的2026年第二季度业绩预告，第二季度销售额达171万亿韩元，同比增长129%，预估为169.23万亿韩元；营业利润达89.4万亿韩元（约584亿美元），环比增长56.21%，同比暴增1810%，预估为84.2万亿韩元。

有媒体表示，三星电子第二季度的营业利润不仅超过其前三年（2023年-2025年）的总和，而且超过英伟达上季度535.36亿美元的营业利润，使其成为全球季度营业利润最高的科技公司。

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全球存储芯片“退潮”

在韩国存储龙头大跌时，A股存储芯片板块同步重挫，截至7月7日收盘，德明利跌近9%，江波龙跌近8%，澜起科技、兆易创新跌超5%，香农芯创、佰维存储跌超6%。

其中江波龙也在日前发布了亮眼的业绩预告。该公司发布的2026年中报业绩预告显示，上半年预计实现归母净利润92亿元-110亿元，同比增长622倍-744倍。

美股存储板块盘前也明显下跌，至截稿时，西部数据跌超6%；美光科技、闪迪、希捷科技跌超5%。

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利好落地就是利空？

对于前述这种“业绩越好、跌得越狠”的反常戏码，有财经人士表示，这是典型的利好落地便是利空的现象。

独立财经评论人赵欢向21快讯记者指出，存储属于典型的强周期行业，股价往往提前反映远期预期，在业绩最差、行业见底前见底，在业绩最好、利润率最高时接近顶部。

赵欢表示，三星电子、SK海力士上半年累计涨幅巨大，市场已充分透支业绩利好，财报落地便迎来获利兑现窗口。

对冲基金Petra Capital Management执行合伙人Albert Yong也表示，三星电子“本次业绩表现强劲，说明存储芯片市场基本面依旧向好”，但公司股价此番下跌表明“投资者或许早已充分消化亮眼业绩，如今愈发关注存储芯片行业周期的长期走势”。

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市场重估AI投资热潮

此外，据央视财经报道，此次三星营业利润的大幅增长，主要是由存储芯片涨价推动的，而不是由出货量显著增长推动的。

从实际情况来看，存储芯片的价格涨幅确实惊人。东方财富Choice数据显示，2026年5月，DDR5 16Gb 2Gx8国际DRAM合约平均报价37.5美元，这较2025年5月的4.8美元，大幅上涨681.27%。

DDR5 16GB U/SO-DIMM在2026年5月的平均报价为205美元，较2025年5月的44美元，上涨365.91%。而DDR5 8GB U/SO-DIMM近一年的平均合约报价上涨了357.14%。

而存储产品价格的持续上涨已开始抑制终端需求。据央视财经调查，在深圳华强北，一路飙升的存储价格令不少消费者望而却步。高昂的升级成本正迫使部分用户降低配置或持币观望，终端需求的抑制效应正在显现。

这使得市场有声音开始质疑三星这轮盈利增长的质量，以及开始担心存储芯片行业的涨价红利还能持续多久。

分析指出，对存储芯片厂商来说，在供不应求的环境下，利润率往往会被价格上涨推高。但随着多家厂商加快扩产，一旦未来新增产能逐步释放，市场也担心存储芯片价格周期出现拐点，进而影响当前高利润率的可持续性。

这一担忧背后，还有投资者对整轮AI投资热潮的重新审视。市场正在判断，围绕AI的高额资本开支和高估值究竟还能持续多久。今年早些时候，全球半导体相关股票一度升至纪录高位，但随后由于担心竞争加剧、潜在产能过剩的风险，以及高额的AI投资能否真正带来回报等担忧，相关股票出现剧烈波动。

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减仓高位AI成机构共识？

事实上，存储芯片作为此轮AI行情的核心赛道，市场对其的担忧，正在延伸到整个科技板块。近期光通信、光纤、MLCC、PCB等热门题材，也均经历了显著回调。

据21世纪经济报道，7月以来，减仓高位AI成为国内机构共识。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，公募近期操作虽不统一，但整体呈现从涨幅过大的科技股向业绩优良、估值较低的传统白马股调仓的趋势。

更多机构认为，当前更接近“再平衡”而非“大切换”，包括从AI板块向传统板块、AI板块内由高估值向低估值的“再平衡”，建议均衡配置——科技看业绩兑现，非科技看超跌修复，等待中报验证，切勿押注单一赛道。

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仅供投资者参考，不构成投资建议