长鑫IPO半导体涨停潮，现在上车还来得及吗

韩国存储巨头的连续大跌，令市场对AI过热的担忧之声有所放大。不过相比于高杠杆下韩国股市的巨大波动，A股AI相关科技股呈现出一定的韧性。周四，长鑫存储公布科创板上市招股书，半导体板块掀起涨停潮，相关ETF大量涨停。

那么，站在当前时点，我们究竟还能继续相信AI吗？

景顺长城科技军团基金经理江山认为，随着全球AI资本开支体量朝着万亿美金级别迈进，芯片制造行业面临着全面的产能不足和挤出效应，半导体行业或将进入远超前两轮的超级周期。把太多的时间用于争论AI泡沫和见顶没有必要，时间应当花在研究产业供需上。即使未来AI真的出现裂痕，那也一定是产业里春江水暖鸭先知。

过去两年通过对AI产业趋势的把握，江山取得了亮眼的业绩表现，他管理的代表基金不到两年时间斩获490.04%的净值增长率。

（该基金为景顺长城稳健回报，股票仓位为0-95%，为灵活配置混合型基金，晨星风险评级为中高，适合积极型和激进型投资者。同期业绩比较基准为8.86%，截至2026.6.30，基准来源Wind，业绩来源景顺长城，已经过托管行复核.江山2024.8.13开始管理该基金。）

拟由江山管理的新基金景顺长城成长先锋混合（基金代码：027154）正在发行，当前阶段仍旧瞄准AI产业链与半导体优质成长标的。如果你也相信AI产业，不妨关注成长先锋。

投身产业，去先行感知AI的冷暖

回首来看，AI无疑是这两年行情的最大主线，但来时的路并非一帆风顺。从初期对AI实用性的质疑，到Deepseek带来的算力平权叙事，再到关税纷争，AI投资的“庞氏争议”，到近期的AI交易拥挤度担忧，争议始终不断。特别是当AI已经积累较大涨幅后，每一次的利空传闻可能都会让投资者感到害怕。

不过，AI是一个从上到下覆盖较长的产业链，许多冷暖的变化可以从产业链的调研访谈中交叉验证，并且从中发现投资线索与机会。

这轮的AI行情核心驱动力，其实是微软、Meta等云厂商的算力军备竞赛。它们砸下天量的资金，去购买算力、建立数据中心，以求在潜在的AI革命中成为最后的赢家。于是，算力的供不应求最先带动英伟达这样的算力厂商，进而推动光互联CPO、HBM高带宽存储、服务器PCB、半导体材料，乃至有色金属、电力等需求的提升。

简单的道理是，想要验证算力的逻辑，我们可以去看云厂商的砸钱情况，也可以去看上游光互联的订单情况。而这种产业链的研究与交叉验证，被江山视为胜率的唯一保障。

例如，在2024年三季度，江山判断海外云厂商资本开支将进入爆发周期，算力芯片、光模块需求释放，组合大幅加仓光通信龙头，同时布局国产算力芯片。

另一个关键节点是2025年4月，在DeepSeek引发算力平权讨论后，关税冲突来袭，AI算力板块经历连续三个月的调整。江山关注到token调用量的加速增长以及模型迭代稳步推进。AI行业正在从竞争性的训练投入驱动转变为推理需求为主以及推理训练需求良性循环的阶段，这意味着更加稳定持续的需求将不断释放。因此，江山在海外AI算力调整之后加大了配置比例。

“做产业趋势的信徒”并非盲目信仰

市面上同类型基金持仓看上去或许趋同，但表象之下，每位基金经理的选股逻辑、仓位调节、风险控制思路有着显著区别。

江山就是市场中风格辨识度极强的成长选手，依靠一套成熟的供需周期投研体系，不靠单纯跟风赛道热点，在AI产业周期中持续捕捉优质机会。

他的核心理念很朴素：做产业趋势的信徒。他更看重产业景气周期，不被短期股价涨跌左右，坚持以中期维度布局。在他看来，这不是盲目信仰，而是在深入理解产业趋势后，相信市场会长期有效反映产业结构的变迁。

在这一框架下，他优先投资治理优秀、财务稳健、竞争壁垒坚固的企业，并集中持股以提高确定性。而在交易层面，江山以景气周期的拐点判断决定持仓节奏。他认为，确认下行拐点后及时卖出，是最好的风控。

实操层面，他也搭建了一套标准化、可落地的赛道筛选流程：优先贴合时代、景气向上、竞争格局稳定、可实地调研、政策风险可控的行业；再按产业发展阶段匹配不同布局策略，避开成熟期价值陷阱；最后从成长空间、核心壁垒、商业模式、管理层四维筛选个股，优中选优。

如何看待AI交易拥挤的担忧？

2026年开年至今AI板块热度持续走高，叠加7月初的回调，市场对"交易拥挤、行情见顶"的担忧再度升温。

江山在这一点上态度明确：AI产业链基本面依然坚实，这有力回应了市场关于“泡沫”的担忧。

一是基本面侧，海外头部模型厂商ARR已进入爆发期，国内厂商亦保持高增速，在此支撑下，北美五大云厂商今年资本开支预期超7000亿美元，国内互联网巨头也在加速追赶，资本开支的持续性可能超出市场预期。

二是资金侧，A股大部分行业相对海外都有估值优势，随着持续体现赚钱效应，有望进入增量资金的环境，不宜再以存量博弈的思维看待市场。

回到普通投资者的视角，AI无疑是一场工业级别的革命，与其试图预判每一个拐点的起落，不如将专业的事交给专业的人，借助成熟的投研体系力图平滑波动，追求一定程度上长期的确定性。

当前江山仍旧关注 AI 产业链 +半导体双黄金赛道，覆盖算力、光通信、存储、半导体设备、人形机器人等高景气细分行业。适合看好 AI、半导体3-5 年长期产业红利，无充足时间研究复杂细分赛道的投资者。