上半年“光宗”，下半年“药祖”？

最近一个月，市场风格出现了一些变化，沉寂已久的创新药板块集体爆发。

截至7月10日，中证创新药产业指数近一月上涨20.28%，且有多只创新药ETF涨幅逼近30%。

上半年还在角落吃灰的创新药，突然就成了全市场最靓的崽。

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近一月表现超强

把时间拉回到2025年，那时候的创新药还没被调侃“老鼠药”，它是全年公认最强主线之一。在创新出海、产品兑现、政策温和的三重逻辑共振下，创新药前三季度大幅上涨，其中，国证创新药指数涨幅超100%。

9月行情见顶后板块持续回调，直至2026年6月9日创出阶段新低。期间各大创新药指数跌幅显著，国证创新药指数最大回撤39.28%，中证创新药产业指数为32.67%。

然而，从近一个月的行情来看，情况似乎发生了变化。在31个申万一级行业中，生物医药近一个月涨幅8.47%，位列第二，仅次于电子。其中，创新药表现出色，国证创新药指数上涨17.73%，中证创新药产业指数上涨20.28%，在其成分股中，近一个月涨幅超过50%的有三只。

从ETF表现来看，截至7月10日，近一个月，有十余家创新药ETF涨幅超20%，其中涨幅最高的两家均来自科创板创新药，分别为28.17%和27.88%。

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为什么突然反弹？

近期最大的催化因素是在6月29日，国家医保局公布了2026年基本医保药品目录和商保创新药目录初审名单，557个药品通过医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审。

据媒体报道，这次有两个关键变化值得划重点：

一是“预申报”机制首次落地。以前药品必须拿到正式注册批件才能申报医保，很多刚获批的创新药因为时间窗口问题错过当年调整。现在允许申报时尚未获批、但6月10日前完成技术审评的药品预先申报。摩根大通测算，这一改动可将药品从获批到纳入医保的时间差，从1到2年大幅压缩。

二是“商保先行，医保跟进”模式正式确立。高价创新药多了一条支付通道，市场对“灵魂砍价”的担忧大大缓解。

消息一出，6月29日当天，50多只医药股涨停或涨超10%，16只创新药ETF涨幅超8%。

此外，也有观点认为，上半年AI等科技板块涨得太猛了，资金开始高位获利了结。甚至部分基金在科技股行情中偏离了原有持仓风格，临近半年报窗口，开始主动调仓纠偏——卖高位的科技，买低位的医药。

Choice数据显示，截至7月10日，中证创新药产业指数市盈率49.35倍，处于近十年50%分位的中部区间，资金从拥挤的科技赛道流向低估的创新药板块，存在“高低切换”的可能。

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出海BD持续高景气

值得注意的是，今年的BD交易热度丝毫不减，医药魔方统计数据显示，2026年上半年中国创新药BD出海交易金额为997亿美元，是2025年的73%。东海证券认为，全年交易金额有望突破2000亿美元大关。

从创新药公司的业绩来看，创新药收入持续增长。根据南京证券数据，2026年重点创新药收入前三为百济神州、恒瑞医药、中国生物制药，分别为458亿元、212亿元、190亿元。

预计2026年创新药收入增长幅度排名前三的为科伦博泰生物、康诺亚、恩华药业，分别增长176%、138%、100%。此外，多个创新药产品迎来收获期，公司也将在未来1-2年迎来新的增长点。

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后续行情怎么看？

今天，在各大指数冲高回落的情况下，创新药概念依旧表现强劲，常山药业、益诺思20厘米涨停，泓博医药涨13.13%，欧林生物涨11.54%，峆一药业涨11.2%，众生药业、联环药业、昭衍新药、双鹭药业纷纷涨停。此外，多只创新药ETF涨幅超4%。

对于医药的投资策略，有媒体报道，基金经理梁杏认为，创新药基本面无负面因素，却因前期短期资金虹吸效应遭到错杀，即便短期估值修复行情告一段落后，仍有长期成长性；

CXO受地缘政治扰动阶段性承压，但龙头企业已通过回购和全球多中心布局积极应对，基本面良好；

医疗服务则长期受益于老龄化趋势与商业保险支付端的改善，值得提前布局。

浙商证券表示，看好本土创新药“工程师红利”趋势下BD和大单品逻辑的兑现带来业绩爆发和估值提升。

仅供投资者参考，不构成投资建议