从“底仓优选”演进为“收益基石” 红利低波资产配置“稳稳的幸福”

7月10日，A股主要指数集体大跌，中证红利低波指数逆势微涨0.01%。在市场剧烈震荡之际，低波动的防御属性得到了直接验证。

而更具说服力的数据来自资金面的持续变化。2026年上半年沪市宽基ETF分红总额达170亿元，红利类和现金流ETF分红近20亿元，合计占境内ETF分红总额的93%。开年以来截至6月底，沪市红利类和现金流ETF已吸引超230亿元资金净流入。

市场分析人士对《中国经营报》记者表示，在低利率环境持续深化的背景下，红利低波资产正从组合底仓的“优选品种”逐步向提供基础收益的“核心基石”演进。而当前红利低波指数近12个月股息率已达5.2%，市净率仅0.8倍，估值与股息的双重优势叠加中长期资金的持续流入，其配置价值正逐步显现。

阶段性调整不改基本面

近期，中证红利低波动指数曾出现一波罕见快速下跌。下跌初期，资金从红利资产持续流出，追涨科技股。不过，在市场分析人士看来，阶段性调整是再定价的过程，而非底层逻辑的破坏。

“红利低波指数近期的表现本质上是市场风格快速轮动背景下的阶段性再定价，而非分红能力或底层逻辑发生变化。”华泰柏瑞基金副总经理、红利低波ETF基金经理柳军强调。

柳军表示，二季度以来，随着地缘风险缓和、油价回落以及市场风险偏好提升，资金阶段性更多流向科技成长方向，市场结构分化明显，但全市场红利类ETF仍持续获得增量资金关注，5月、6月单月分别净流入98亿元、92亿元，充分体现出不少中长期资金对这类资产的持续认可和主动布局。

易方达基金经理杨正旺也认为，本轮红利资产的调整主要源于市场风格的极致切换。“AI浪潮驱动资金从红利价值类资产撤离，并非红利低波等指数基本面出了问题，成份股盈利和分红依然稳健。”杨正旺称。

高股息+低波动组合“压舱石”

杨正旺指出，当前中证红利低波动指数市净率为0.8倍、股息率高达5.2%，低估值与高股息构成指数扎实的安全垫，且指数的回撤幅度已处于历史偏大情形。

“从长期历史表现来看，红利低波指数近10年的年化收益率约9.4%，年化波动率仅为16.4%，其精选高股息、低波动公司的逻辑可以穿越市场周期，为投资者提供较好的长期回报。”杨正旺称。

“今年以来红利低波指数的阶段性波动，意味着其估值、股息率与交易结构或已回到具有吸引力的配置区间。”柳军表示，目前指数近12个月股息率已达到5.2%，近一周成交额占全A比例仅1.23%，处于近一年均值下方低位区间，显示出股息回报优势较为突出，交易结构更加健康，中期布局价值有望提升。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也对记者表示，红利低波板块估值低，分红率较高，且经过前期调整之后股价已在底部区域，所以风险不大，对于追求长期稳定回报的投资者来说具有一定的投资吸引力，算得上是“稳稳的幸福”。

“在宏观经济增速换挡与市场呈现K型分化的环境下，红利低波资产凭借确定的现金流回报和低波动防御属性，成为资金避险与长期复利的重要载体，适合作为底仓长期持有。”星图金融研究院副院长薛洪言对记者表示。

低利率环境下配置价值再审视

“在低利率环境延续的宏观背景下，红利低波资产在投资者底仓配置中的角色必将愈发重要。”薛洪言认为，在无风险收益率处于低位的背景下，传统固收类资产的票息回报难以满足资金增值需求，具备稳定分红能力且波动率较低的股票资产，便因其类债券属性，成为替代传统理财、填补收益缺口的关键工具。

“这种‘资产荒’下的稀缺性，将推动红利低波策略从阶段性的主题投资，逐渐演变为长期资产配置中不可或缺的核心组成部分，承担起提供基础收益回报与平滑组合波动的双重职能。”薛洪言强调。

“当前红利低波主题ETF或正处于一个股息吸引力提升、资金配置力量增强、修复基础逐步夯实的阶段，短期有望受益于市场风格再平衡带来的估值修复，中期在低利率环境延续和长期稳健收益需求持续存在的背景下，或仍是兼具股息收益、波动控制和底仓配置属性的优质工具。”柳军称。

杨德龙强调，在低利率环境下，红利板块算是一个重要的底层资产，可以抵御科技股大幅波动的风险。所以，一个比较好的策略是“一手科技成长、一手红利低波”。

薛洪言也认为，在科技创新产业驱动下，科技成长风格的配置价值同样不容忽视。因此，相较于全仓押注单一方向，采取均衡配置策略，将红利低波资产与成长型资产有机结合，可能才是应对当前复杂市场环境的更优解。