还要坚持科技赛道吗？

摘  要

1、本周市场波动加剧，日内与隔日反转频繁，沪指再度失守4000点，预计短期震荡轮动格局仍将延续。当前宏观基本面无实质变化，市场对科技主线预期分化，叠加短线资金博弈，震荡态势难改；前期冷门赛道经深度调整后估值回落至低位，安全边际提升，高低切换风格仍有演绎空间。但中长期科技行情或许并未终结，预计仍是下半年市场核心主线。本轮行情由AI迭代、算力升级、国产替代等产业变革驱动，属于长周期技术革命行情，当前仍处上行中段，近期波动仅为情绪与估值阶段性调整，并非基本面转向。操作上建议高抛低吸、避免追高，逢低布局细分龙头，坚守科技+周期主线，可关注中证A500ETF（159338）、沪深300增强ETF（561300），把握其中长期投资价值。

2、半导体材料设备作为AI算力产业链最上游的基础环节，兼具AI产业扩张与国产替代双重成长红利。全球龙头的业绩指引进一步验证行业高景气度，光刻机巨头ASML上调全年营收指引，核心驱动为AI芯片制造相关的先进光刻设备需求增长，被市场视为半导体设备产业链景气度的核心风向标。应用材料、泛林半导体等海外设备龙头的订单数据同样印证需求强劲，先进制程扩产已从规划进入实际采购阶段，设备交付周期延长凸显供需紧平衡格局。看好板块投资价值的投资者可关注半导体设备ETF（159516），但需留意短期行情波动风险。

3、当前创新药投资逻辑正从估值修复切换至“业绩+BD+订单”三重验证，市场对估值的定价逻辑还是会从去年主升逻辑的远期价值重估，转向更为审慎的海外管线核心数据兑现，以及业绩、现金流兑现验证阶段，例如双抗ADC的获批上市，感兴趣的投资者建议关注恒生生物科技ETF（520930），科创创新药ETF（589720），创新药ETF（517110）。

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正  文

本周市场宽幅震荡。万得全A跌2.88%，中证A500跌1.82%，中证2000跌6.16%。全周沪深两市日均成交额为2.9万亿元，较上周缩量约5000亿元。中信一级行业方面，多数板块收跌，建材、基础化工、电力设备及新能源板块领跌，银行、传媒、计算机板块领涨。

本周沪指围绕4000点反复拉锯。全周主要宽基指数分化加剧，大盘权重与科创赛道相对抗跌，中小盘指数调整幅度更深。

经济数据方面，本周公布6月通胀数据。

6月CPI同比小降至1.0%、维持近几个月窄幅波动的态势，其中能源、金饰品价格大跌，通信工具类已连续7个月上涨；PPI同比进一步反弹至4.1%、续创2022年8月以来新高，环比则在连续8个月上涨后首次转为下跌，指向PPI可能已见顶。国盛证券指出，虽然近期美伊局势再度反复，但预计油价上行空间有限，下半年难以形成持续性涨价动力；鉴于AI相关产品涨价趋势有望延续，再叠加油价高位大降，AI将是下半年通胀主线。

政策方面，央行于7月8日发布2026年二季度货币政策委员会例会新闻。对于货币政策实施，央行删掉了“综合运用多种工具”的表述，增加了“增强政策前瞻性灵活性针对性”的表述。

华创证券认为，“向新向优”的转型之下，后续贷款的“弱”或不必然触发央行货币政策的“松”。降准降息的概率当下相对偏低。本次例会央行删除了降准降息的表述，这一变化与一季度货币政策执行报告的变化一致。信贷偏弱的背景下，缴准存款扩张速率有限，银行体系对基础流动性的新增需求并不强，降准的必要性有所下降，从降息视角来看，经济向新向优的背景下，降息急迫性或也不高。

海外方面， 7月7日，伊朗袭击三艘途经霍尔木兹海峡的商船，美军随即对伊朗境内80余个目标发动大规模空袭，6月签署的60天停火协议正式宣告失效。特朗普在北约安卡拉峰会上公开表示谅解备忘录"已终结"，并撤销伊朗石油出口豁免。伊朗革命卫队声称击落美军无人机，威胁关闭霍尔木兹海峡。布伦特原油一度冲至80美元/桶附近，全周累计上涨约5.5%，海峡通航量骤降至个位数。周四随着美方释放继续谈判信号，油价从高位回落至76美元附近，但供应中断风险溢价仍在定价中。

通胀与政策维度，美联储7月8日公布6月FOMC会议纪要，少数官员认为6月已有加息理由，点阵图显示9人预计年内加息一次。AI投资热潮首次被列为与中东战争、关税并列的三大通胀风险之一。7月10日发布的半年度货币政策报告进一步明确，5月PCE同比升至4.1%，创2023年4月以来新高，核心PCE同比3.4%，三大持续涨价压力为中东能源冲击、关税滞后传导与AI基建需求膨胀。

本周市场波动较大，日内与隔日反转频繁上演，沪指再度失守4000点，震荡轮动成为短期交易主旋律。当前宏观基本面无根本性变化，市场对科技主线的叙事预期出现分歧，叠加短线资金博弈加剧，预计震荡格局仍将延续。短期来看，前期冷门赛道经深度调整后负面情绪充分释放，估值回落至合理甚至历史低位，安全边际显著提升，高低切换的风格演绎仍有空间。

中长期维度，科技行情或许并未终结，预计仍是下半年市场核心主线。本轮科技行情由AI迭代、算力升级、数字经济渗透、高端制造国产替代等核心产业变革驱动，属于技术革命支撑的数年级别大周期。当前行业技术落地、业绩兑现、产能扩张均处于上行中段，尚未出现产业见顶、景气回落信号，中长期向上逻辑稳固。近期板块波动仅源于情绪博弈与估值阶段性透支，并非企业盈利或行业政策转向，后续随业绩持续释放，估值将通过震荡完成消化，为新一轮上行蓄力。

操作上，震荡行情以高抛低吸为核心思路，采取逢低分批介入、波段运作的方式并做好仓位管控。配置方向坚守科技+周期主线，建议以中证A500ETF(159338)、沪深300增强ETF(561300)搭建核心组合，把握中长期市场红利。

本周国内存储芯片龙头长鑫科技确定7月16日网上申购。招股书显示，长鑫科技拟将募集资金用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造、动态随机存取存储器（DRAM）技术升级以及前瞻技术研发与开发等项目，拟使用募集资金合计295亿元。

当前存储行业供需缺口仍存，国内厂商扩产预期清晰，将持续拉动上游材料设备的需求增长。从产业链传导路径看，刻蚀、薄膜沉积、CMP抛光等核心半导体设备将率先受益，光刻胶、靶材、电子特气等半导体材料需求也将持续释放，上游设备材料板块成为存储扩产周期的直接受益主线。

半导体材料设备作为AI算力产业链最上游的基础环节，兼具AI产业扩张与国产替代双重成长红利。一方面，全球AI算力需求持续爆发，带动先进制程芯片扩产提速，上游设备材料充分享受产业增长红利；另一方面，国内半导体自主可控进程加速，国产替代空间广阔。叠加先进制程复杂度持续提升、先进封装技术快速迭代，关键工艺设备的价值量占比稳步上行，不断催生新的配套需求，多重逻辑共振下板块长期投资价值突出。

全球龙头的业绩指引进一步验证行业高景气度，光刻机巨头ASML上调全年营收指引，核心驱动为AI芯片制造相关的先进光刻设备需求增长，被市场视为半导体设备产业链景气度的核心风向标。应用材料、泛林半导体等海外设备龙头的订单数据同样印证需求强劲，先进制程扩产已从规划进入实际采购阶段，设备交付周期延长凸显供需紧平衡格局。看好板块投资价值的投资者可关注半导体设备ETF（159516），该产品跟踪中证半导体材料设备主题指数，一键布局产业链上游“卖铲人”环节，同时需留意短期行情波动风险。

近期创新药板块情绪显著修复。此前5-6月，板块受海内外限制性政策传闻、ASCO数据质疑以及资金面抽水等利空冲击，市场情绪一度崩溃。上周A股已率先收复失地，港股虽因自身流动性问题略微滞后，但也已呈现明显的补涨趋势。

创新药板块细分中，CXO及CRO子板块基本面强劲，成为医药基金重点超配与乐观预期的方向。外需CDMO核心中报业绩确定性极强，具备多肽GLP-1与ADC两大长期增长曲线。多肽领域，口服剂型放量持续超预期，其生物利用度特点使得同等治疗场景下的用药量高出注射剂型数十倍，未来3-4年将持续拉动多肽CDMO需求；ADC领域则受益于海内外管线加速上市。目前国内头部CDMO企业对未来3-5年均给出了20%+的高复合增速指引，相关限制清单的实质性冲击目前也可控。内需CRO订单先行修复，景气度正由临床前向临床端传导，利润率有望持续修复。

当前创新药投资逻辑正从估值修复切换至“业绩+BD+订单”三重验证，市场对估值的定价逻辑还是会从去年主升逻辑的远期价值重估，转向更为审慎的海外管线核心数据兑现，以及业绩、现金流兑现验证阶段，例如双抗ADC的获批上市。

最后附常推ETF图

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。