中金、中信、国泰海通分走半壁江山，“含科量”重塑投行竞争格局

21世纪经济报道李域  深圳报道

随着A股IPO市场回暖，券商投行业务走出了行业底部，迎来业绩修复。

Wind数据显示，2026年上半年，39家券商主承销总收入49.89亿元，较去年同期31.36亿元大幅增长超五成；其中首发业务贡献42.3亿元，也较去年同期回暖。

然而，一级市场承销业务马太效应进一步放大：中金公司、中信证券、国泰海通三家头部券商主承销收入占比超五成，而西南证券、国元证券、兴业证券等多家券商主承销收入市场份额不足1%，更多的券商投行则是“颗粒无收”。

在业内人士看来，这种“头部独大、尾部承压”的极端分化格局，源自投行业务链重估。某上市券商投行人士表示，在硬科技成为市场核心主线后，股权融资特别是科创板、创业板的优质IPO供给增加，项目资源主要流向了具备全链条服务能力的头部券商。

开源证券分析师高超认为，监管持续支持符合条件的硬科技企业利用资本市场发展壮大，优质科技资产供给改善有望推动券商大投行链条收入高增。短期看，大型科技IPO贡献承销收入、直投收益和跟投浮盈；中期看，硬科技项目储备和产业客户覆盖能力决定投行景气度的持续性；长期看，大投行业务与财富管理、国际业务、机构业务协同，将推动头部券商净资产收益率（ROE）中枢持续上行，进而带来估值重估。