深调次日反弹2.25%，北证50指数“三重底”打开配置窗口

21世纪经济报道记者 黎雨辰

在遭遇“黑色星期一”后，7月14日，A股市场午后启动反攻行情。当日收盘，上证指数报3967.13点，日涨幅1.36%，深证成指和创业板指同步分别收涨2.77%和3.43%。

其中，继前一日创下年内最大单日跌幅后，北证50指数在7月14日盘中同步迎来V形反弹，截至收盘，指数报收1152.56点，日涨幅2.25%，全天成交额157.13亿元。

在分析人士看来，当前北交所正处于“政策底、估值底与情绪底”的三重窗口期，短期调整或已临近尾声。展望后市，随着北交所基础制度建设提速、指数基金持续扩容以及发行定价机制优化的深入推进，板块投融资生态有望迎来质变，其融资效率与市场资金参与度或将迎来显著提升。

北交所迎“三重底”

新交易周伊始，A股市场一度迎来深度回调。7月13日收盘，上证综指跌超2%，失守年线。普跌之下，北证50指数同步承压，当日跌幅6.78%，报收1127.22点。

如何理解这轮市场的无差别下杀？在机构投资者眼中，此次调整并非单一偶发因素的冲击，而是多重系统性利空因素叠加共振的结果。

中金公司在7月14日指出，近期市场回调主要由外部因素触发，具体包含三条线索：围绕AI产业链的负面叙事频发，扭转了此前市场对于AI算力需求持续高增长的乐观预期；同时，以韩国市场为主的海外市场波动，推动风险情绪向外传染；叠加美伊局势再度紧张、国际油价快速回升，海外流动性紧缩预期反复，相关因素共同压制了全球风险资产的表现。

而随着恐慌盘的释放，市场抛压已有所衰减。7月14日，A股市场盘中呈现V形反弹走势，截至收盘，上证指数以1.36%的涨幅回升至3967.13点。从中期维度审视，多家机构认为，市场尚不具备牛熊转换的基础。

“当前市场位置或已反映出过于悲观的预期，将重迎年内较好布局时机，短期等待外围叙事和流动性好转，反弹或随时到来。”中金公司认为。

中银证券同样提到，历史上的三大见顶信号——增量资金正循环被破坏、基本面趋势性回落、产业主线逻辑被证伪——在当前均未触发，当前市场处在“震荡整固”阶段，并未出现趋势性拐点。

聚焦北交所，在A股整体调整之下，交易制度、市值特征和资金结构的共同作用，一定程度上放大了北交所个股的收益弹性。市场的流动性分层特征，则在弱市中进一步导致了北交所指数前期的失真表现。

“当前资金大量集中流向次新股，存量老股成交低迷，极致的资金分流导致北证50成分股、存量老股出现非基本面下跌。”华源证券北交所首席分析师赵昊分析称，“同时当前北交所前20家公司成交额占比近60%，极端集中导致其他股票被流动性抽血下跌，也加剧了市场分化。”

尽管短期波动剧烈，但在赵昊看来，在政策底、估值底、情绪底的三重信号下，北证A股在2026年三季度将进入布局的关键窗口。

事实上，从估值维度来看，北证A股的性价比在年内正愈发凸显。尽管在长周期维度上，北证A股与科创板、创业板的走势具备趋同性，但Wind数据显示，自2026年以来，截至7月13日，北证A股整体市盈率（TTM，剔除负值）仅为34.27倍。这一数值相当于创业板（45.35倍）的75.6%，更仅为科创板（101.77倍）的33.67%。北证A股相对双创板块的估值折价已十分显著。

流动性表现则为市场情绪周期运行至底部区域提供了印证。赵昊提到，2026年3月底以来，北交所日均成交额维持在100亿元左右，结合新增上市公司数量来看，实际成交水位处于3年维度历史极低水平，属于明确的情绪周期底部。

此外，个股层面的结构性机会依然存在。例如在7月13日，仍有3只北交所个股涨幅超10%。北证50样本股中，亦有锦华新材（920015）当日收涨9.58%，国子软件（920953）、科力股份（920088）分别收涨5.12%和3.7%。

将观察周期拉长到年内，截至发稿，年初至今共有12只北交所个股取得了超过30%的收益，其中戈碧迦（920438）、海达尔（920699）、惠丰钻石（920725）及鸿仕达（920125）4只个股今年涨幅翻倍，凯德石英（920179）、蘅东光（920045）同期涨超60%。

构筑左侧布局策略

在机构看来，面对当前的“三重底部”特征，北交所正处于政策持续放松、询价机制重启与基金扩容的共同作用期，具备孕育脉冲式超额收益的潜力。

今年以来，北交所基础制度建设提速，发行定价优化持续推进。其中在4月，北交所时隔三年正式重启询价发行机制，此后已有中科仪、科莱瑞迪两家企业先后采用网下询价方式发行。这一契合市场生态、适配硬科技企业融资需求的改革举措，标志着北交所的发行生态进入新阶段。

指数基金的扩容也带来了市场流动性的积极信号。4月17日，10家基金公司陆续发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告，宣布上调总份额或大额申购规模上限，提振了市场对增量“活水”的预期。未来北证50ETF的推出还有望进一步提升板块流动性，吸引增量资金。

“北交所投资难度高于沪深市场，胜率最高的逻辑是左侧布局，买在流动性折价阶段，卖在流动性溢出阶段，当前位置无需悲观，应积极布局。”赵昊称。

具体到投资策略方面，赵昊就不同类型的投资者给出了不同的参与建议。其中，他认为绝对收益投资者可以优先参与北交所打新：“北交所打新长期胜率、赔率优于红利资产，2026年收益率明显抬升，网下打新收益率高于网上，未参与过北交所投资的投资者可从打新切入。”

对于配置型投资者，赵昊认为当前可在1250点位置配置北证50指数基金。在其看来，由于北证50指数对新股纳入有上市需满9个月的要求，指数尚未充分反映次新股的优质供给，因此当前仍处于低位。同时在6月15日北证50指数最新调整生效后，历史统计显示调入标的在生效前一周平均超额收益约5%，胜率超90%。

对于主动权益投资者，赵昊则认为可以坚持“重个股、轻指数”的策略。当前不少非成分股因流动性因素估值失真，价格低于内在价值，可获取三重收益；选股优先关注全市场稀缺的行业龙头标的，其次关注中报业绩预期改善、高增长且估值有性价比的标的，第三关注AI科技主线相关标的，第四关注调整到位的次新股。

在具体个股选择上，国投证券还提到，目前北证50成交额占全北交所总成交额的比重稳定在32%左右，是板块流动性核心载体，商业航天、精密制造等细分赛道标的逆势抗跌，产业景气度对冲指数回调压力，短期需等待科技板块整体风险偏好修复、成交量企稳回暖。中长期看，北交所稀缺细分制造龙头估值修复逻辑未被破坏，可逢回调分批布局业绩稳健、细分行业市占率领先的北证50权重标的。