地产链修复预期叠加算力新基建 建材板块有望迎来共振驱动

7月13日，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，支持各地因城施策调整优化房地产政策，住房消费被列入促进大宗耐用商品消费的首要抓手，市场对地产政策进一步宽松的预期增强。同时，在AI算力基建浪潮下，AI数据中心、服务器等下游需求向上游传导，不断催生电子布、洁净室等新型建材需求。

我们认为，当前建材板块或迎来传统地产链修复预期与AI新兴需求的共振驱动，地产政策优化与AI算力基建带来的增量需求有望推动板块供需格局不断改善，可关注基本面提前改善的品种。

《扩大消费“十五五”规划》首次在国家战略层面提出实施房屋品质提升工程，建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。这有望对绿色建材、装配式装修等领域形成数万亿元的有效投资与消费增量。此外，上半年地方政府专项债发行进度偏慢，市场预期三季度将进入发行高峰期，重点投向交通、水利等基础设施领域，从而拉动水泥、管材、防水等建材需求。

我们认为，当前水泥价格已位于底部区域，有望迎来上行趋势，部分有个性逻辑的公司具有α价值。玻璃方面，价格底部区域已经探明，中期有望迎来上涨，可关注尾部产能的出清。消费建材方面，近日油价有所回落，缓解了企业成本压力。原材料占消费建材成本七成以上，由于行业盈利整体处于底部，年初以来防水、管材、石膏板等多个品类发布提价函，对提价及盈利改善诉求强烈。油价中枢下移将改善企业利润空间，减少提价对冲的压力。

在新兴需求方面，随着AI训练对数据传输速率的要求提升，AI服务器PCB层数大幅增长，高端电子布作为AI服务器PCB的底层材料，供需缺口持续扩大。电子纱、电子布供需紧俏，主流产品价格持续上调。尽管短期股价受海外AI链条调整影响出现波动，但基本面紧缺逻辑未变，作为PCB上游最紧缺材料，电子布的中长期景气度值得期待。此外，洁净室作为晶圆制造的刚需环节，随着国内存储和先进制程扩张加速，未来几年将迎来扩产大年，相关公司收入规模及利润率有望迎来修复。

整体来看，我们认为可关注建材板块三个方向：一是受益AI浪潮，有望迎来全新成长曲线的玻纤和新材料等公司；二是需求见底、集中度提升趋势明确的部分行业；三是盈利底部改善，具备独特的竞争优势或业务模式的公司。

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