博时基金：三季度市场机会大于风险，科技主线有望继续活跃

南方财经投资快报记者 张颖国

进入2026年下半场，全球宏观经济与大类资产定价正面临新的关键变量。近日，博时基金投委会秘书长、首席策略分析师陈显顺发布《博时基金2026年三季度宏观策略报告》（以下简称“策略报告”），对权益、固收及大宗商品等市场进行了系统展望。策略报告明确指出，三季度A股市场机会大于风险，随着中报季来临，业绩将成为核心定价因子，科技主线有望继续活跃。

二季度回顾：AI产业链引领全球权益资产重估

复盘二季度，策略报告总结称，国内外权益市场整体向好，国内债市表现稳健，而黄金资产跌幅接近15%，反映出市场风险偏好与宏观预期的深层变化。尽管面临中东地缘政治扰动与高利率环境的双重压制，全球权益资产仍走出强劲行情，核心驱动力来自人工智能产业链。

“从上游的存储等电子器件涨价扩散，到下游AI商业应用收入的持续兑现，市场不断上修整个产业链的资本开支与盈利预期。”策略报告指出，这一轮由技术变革驱动的景气上行，有效对冲了传统宏观逆风，并成功向A股市场传导，推动科创50、创业板指数上行，整体企业盈利出现关键性修复。

权益策略：科技领衔，业绩为王

展望三季度，策略报告对A股市场持积极态度。策略报告认为，随着中美关系延续缓和态势，国内企业盈利周期改善、资本市场政策环境友好、微观流动性充裕，叠加AI产业景气度持续验证，三季度市场仍有较强韧性。策略报告还提示了外部美联储等央行流动性预期反复的风险，以及国内基本面加速分化等潜在扰动。综合来看，三季度机会大于风险。

在风格与行业配置上，策略报告给出了鲜明的框架。一方面，科技主线的交易热度有望延续，但随着中报业绩期的来临，板块内部将经历“去伪存真”的验证过程，对投资者的交易能力要求显著提升。策略报告建议，重点关注有业绩支撑的AI产业链以及先进制造方向。另一方面，策略报告敏锐地捕捉到价值板块的修复信号，指出筹码压力已逐步缓解、性价比提升的大金融板块值得关注，尤其是券商和银行等细分领域。

固收与海外：聚焦流动性与内外分化

对于国内债市，策略报告提出了一个前沿的分析视角：AI部门的强弱已成为当前宏观经济中最大的悬念。如果AI部门出现重大变化，其溢出效应将重新激活基本面对于债市的驱动力。但在显著变化出现前，流动性依然是债市的核心主导因素。在具体操作上，报告建议利率和信用策略均保持标配，关注中等久期信用品种的配置价值，长端品种则择机配置；此外，可小幅超配转债。

港股方面，策略报告建议短期采用防御姿态，以规避海外流动性的潜在风险扰动；进入中期维度，随着美元流动性预期缓和与国内经济基本面企稳，市场风格有望向成长股切换。

大宗商品：黄金与原油的再平衡

在大类资产层面，策略报告也对关键商品给出了判断。原油方面，尽管受到地缘政治缓和影响，短期价格承压，但供给端释放缓慢，加之全球补库需求形成支撑，油价中枢仍将高于美伊冲突爆发前的水平。黄金方面，短期仍承受全球流动性收紧带来的压制，但经过前期的充分调整，当前价格对利空已定价较为充分，待美元阶段性转弱，黄金有望迎来新一轮的配置窗口。

总体而言，博时基金的三季度策略报告展现了一幅“积极中保持审慎”的投资图景。在AI驱动的全球产业变革与内部政策环境友好的支撑下，中国权益市场具备上行韧性，但超额收益愈发依赖于对业绩确定性和交易节奏的精准把握。对于投资者而言，紧扣科技成长主线，同时关注价值板块的修复契机，将是应对复杂的三季度行情的核心思路。