资金博弈降温，非AI板块修复空间有多大？｜程大爷论市

近期市场呈现显著分化：全球半导体股遭遇大规模抛售，AI驱动行情的持续性受到投资者普遍质疑；与此同时，非AI板块则展现出一定的修复迹象。资金博弈降温之后，市场风格如何演变？本期程大爷论市，围绕这一核心议题展开解析。

全球半导体股遭大规模抛售，AI驱动行情持续性受质疑，非AI板块修复空间几何？

近期全球半导体板块经历剧烈调整，芯片股成为资金撤离的重灾区。程大爷在节目中分析指出，这一轮抛售并非毫无征兆。此前AI概念驱动的估值扩张已持续相当长时间，半导体板块的估值水平被推升至显著高于历史均值及海外可比公司的水平。当龙头企业业绩兑现却未能超越最乐观预期时，获利盘集中涌出便成为必然。

程大爷认为，AI驱动行情的可持续性正面临三重考验：其一，算力过剩的担忧开始浮现，部分科技巨头计划出租闲置AI算力，动摇了此前市场对算力无限需求的信仰；其二，AI应用端的商业化落地进度不及预期，产业从硬件扩张向应用兑现的过渡并不顺畅；其三，高利率环境对长久期资产的估值形成持续压制，而美联储降息预期一再延后，进一步压缩了成长股的估值空间。

对于非AI板块的修复空间，程大爷持相对审慎的乐观态度。他指出，非AI板块内部存在显著分化——那些拥有稳定现金流、估值处于历史低位、机构已极度低配的传统优质资产，如金融、消费、医药等板块，确实具备估值修复的条件。但这种修复更多体现为资金高低切换下的结构性回补，而非系统性的趋势反转。修复的持续性和空间，取决于基本面改善的确认和市场整体风险偏好的变化。

程大爷同时提醒，非AI板块的修复并非普涨行情，投资者应当聚焦具备安全边际和基本面支撑的细分方向，避免将“非AI”简单等同于“都能涨”。在当前成交量萎缩、市场情绪偏谨慎的环境下，资金更倾向于确定性更强的资产，板块内部的分化将不可避免。

以上内容为节选，仅呈现本期节目第一个议题的核心观点。

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