瑞银财富管理：风投回暖，女性创业者为何仍难获得更多资本？

作者：瑞银财富管理中国区主管 吕子杰

全球风险投资市场正在回暖，但资本的回归并不意味着机会均等。新一轮资金更集中流向成熟企业、热门赛道和已被验证的增长故事。瑞银近期发布的《女性与创业——融资挑战与机遇》报告显示，女性创业者正变得更加活跃，却仍面临明显的融资缺口。

资本回来了，但更挑剔了

2025年，全球风险投资交易规模同比增长30%，美国市场规模也仅较2021年高点低5%。但资金流向更加集中：资本更多投向已有稳定收入基础的后期公司，并高度聚焦人工智能（AI）。美国约65%的交易涉及AI公司，欧洲这一比例约为35%。

女性创始人在美国市场也获得部分复苏红利。2025年，美国女性创始人融资额达到740亿美元新高，融资前估值增长50%，退出价值同比翻倍，女性创始人在退出案例中的占比约25%。这些数据说明，女性创业并不缺乏增长故事。

但改善并不等于结构性问题消失。欧洲市场中，女性创立企业的融资交易规模同比下降16%，而全男性创始团队融资反而增长。当资本更谨慎时，既有网络、偏好和筛选机制仍会深刻影响机会分布。

创业更活跃，融资仍滞后

女性创业已成为全球创业生态的重要力量。截至2026年，女性拥有超过40%的美国企业，并创立约三分之一的欧洲企业。但创业活跃度并未同步转化为融资结果。过去10年，女性创立企业在风险投资交易笔数中的占比不足6%，按资本占比计算仅为2%。

这并不能简单归因于商业模式或能力差异。资本市场中的同质性偏见仍在发挥作用：投资者结构相似容易强化“像我效应”，性别刻板印象会影响外界对创业者雄心、风险承担和领导力的判断，关键投资网络的准入差异也会放大融资不对称。

这种影响在种子轮和早期阶段尤为明显。早期项目缺乏充分数据和业绩记录，投资人更依赖路演、面谈和第一印象；女性创业者在融资沟通中较为克制的融资诉求，也可能影响最终结果。

被低估的超额收益来源

融资不足固然是约束，但也塑造了女性创立企业的经营特征。历史数据表明，女性主导的初创企业相较整体市场能维持更低现金消耗率，既反映出现实压力，也体现出更审慎的现金管理和更高的资源使用效率。

更重要的是，一旦进入融资体系，女性创立公司的后续轮次推进成功率相对较高，破产案例也较少。这说明，女性创立企业并非缺少成长潜力，而是在进入风投“漏斗”的最初阶段面临更高门槛。

从行业分布看，女性创立企业在消费与生命科学领域更具代表性。个人护理、食品、医疗服务和健康科技等细分赛道中，女性创立公司获得的交易笔数与融资额度占比较高，长期增长率也往往优于行业平均。AI则显示出另一面：女性创始人在AI领域获得较大交易金额比例，但资金集中于少数头部公司，个别成功并不能掩盖整体生态中的结构性差距。

缩小缺口，让融资更高效

对女性创业者而言，融资的起步不只局限于商业计划书，也是一场关于渠道、信任和可见度的竞争。依托人脉网络、通过熟悉关系链拓展融资渠道，仍是进入风投体系的重要起点。众筹等替代性融资方式也可帮助企业在正式融资前推广产品、建立社群，并形成早期市场验证。

机构选择同样关键。具有女性合伙人的风投机构，更可能投资女性主导的初创企业；但女性在合伙人（GP）决策岗位中的占比仍不足20%。在资产管理规模低于5,000万美元的小型机构中，超过30%的机构拥有50%以上女性决策者，但单笔投资规模通常较小。

对于已进入中后期阶段的初创企业，风投债等工具也可作为补充选择。不过，这类工具往往伴随更高成本、偿付压力和约束条款，企业仍需结合现金流和发展阶段审慎评估。

看见女性创业，也是看见增长效率

整体来看，女性创业者数量和活跃度的提升，与其在风险投资中的融资占比之间仍存在显著落差。这不仅是性别议题，也是资本配置效率问题。若一批具备韧性、审慎经营能力和长期增长潜力的企业持续被低估，市场本身也可能错失重要机会。

因此，将“性别视角”纳入投资与配置考量，并不是把资本导向某一类标签，而是帮助投资者更全面地识别被忽视的结构性机会。具备相应风险承受能力与投资期限的投资者，可以通过投资女性创立企业，或支持拥有女性决策者的风投机构，推动资金流向更加多元。

风投市场的复苏已经开启。真正值得期待的，不只是交易规模回到高点，而是资本能否在新周期中看见更多元的创业者、更多被低估的增长路径。女性创业者所展现的韧性与效率，或许正是下一阶段投资生态优化中不应被忽视的重要变量。