兼具防御属性与基本面改善 电力板块有望迎来“量价齐升”

随着科技板块回调、资金寻求避险，电力板块正吸引越来越多资金的关注，电网设备、发电运营等细分方向表现活跃。

我们认为，电力板块兼具防御属性与基本面边际改善，处于“基本面左侧、预期右侧”的窗口期。“十五五”电网投资规划为行业提供了清晰的中长期增长目标，而迎峰度夏带来的电价环比改善与电网招标放量有望为行业带来短期催化，产业链有望迎来“量价齐升”的景气上行阶段。随着迎峰度夏进入高峰期，当前沿海省份电价持续走强，广东、山东、江苏等地月度电价环比持续上涨，已超过年度长协价格。如根据广东电力交易中心数据，广东7月月度综合电价483.38厘/千瓦时，环比上涨20.44%，较年度长协（约372厘/千瓦时）高出逾111厘。我们认为，2026年光伏装机同比大幅减少，供给增速下降而用电需求持续增长，电价上涨的背后是供需格局的改善。此外，电网设备端同样呈现“量价齐升”的改善。价格层面，2026年上半年配网集采价格已实现同比25%-40%的修复，带动电力公司毛利率提升，我们预计下半年开始将陆续在报表层面兑现。数量层面，2025年特高压直流仅核准2条，低于市场预期，而2026年市场预计将核准“4直4交”，下半年特高压与输变电设备招标有望集中起量。中长期来看，根据国家电网规划，“十五五”期间预计累计电网投资规模将达到4万亿元，聚焦于特高压骨干网架建设、配电网智能化升级及新能源消纳能力提升，较“十四五”期间约2.85-2.9万亿元大幅增长约40%，对应年化增速约7%，电网投资有望进入显著提速的新周期。

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