年内246只翻倍基，20天后只剩3只

作者 | 智友养基

6月30日收盘，全市场年内收益翻倍的基金有246只。这个数字被反复引用，成为2026年上半年AI行情最耀眼的注脚，也是公募基金自2015年以来最密集的一次翻倍基井喷。

14个交易日后的7月20日，仍然站在翻倍线上的基金，只剩3只：易方达产业机遇、易方达供给改革和诺安创新驱动。246只变3只，存活率1.2%。

246只翻倍基在6月30日至7月20日期间平均净值下跌29.5%，中位数跌幅29.1%，没有一只取得正收益，跌幅超过40%的有8只，最惨的东吴多策略和东吴双动力分别下跌44.6%和44.5%，都出自基金经理张浩佳之手。

半年的累积收益，在不到三周的时间里平均蒸发了三成。

这组数据的含义很清楚。这不是选股能力的失效，也不是某一类产品的特殊脆弱性，而是整个科技板块在系统性地杀估值。

上半年冠军方正富邦核心优势A的遭遇最直观：基金经理吴昊凭借对存储芯片赛道的精准押注，半年收益183.67%，但7月的14个交易日内净值从3.2069元跌至1.8961元，跌幅40.9%。

跟踪同一赛道的半导体设备ETF群同期平均跌幅也在32%左右。冠军经理和被动ETF在下跌中的命运没有本质差别。

但“平均”二字掩盖了巨大的内部分化。

同一场风暴，跌幅从8%到45%

246只翻倍基的跌幅分布在8.3%到44.6%之间，落差超过36个百分点。同一场科技股风暴中，不同产品的命运有天壤之别。

这种分化不是随机的，它和基金经理是谁、重仓了哪个细分赛道高度相关。

杨宗昌管理着唯二仍站在翻倍线上的主动基金。易方达产业机遇混合A净值仅下跌8.3%，易方达供给改革混合下跌10.1%，是246只翻倍基中跌幅最小的两只。

在所有基金平均跌去近三成的环境下，个位数的跌幅几乎是一种“异常”。

翻开他的持仓，前十大重仓股以华峰测控、北方华创、中科飞测等半导体设备为核心，但同时保留了申菱环境这类偏冷门的非半导体标的。

从Q1到最新一期的持仓变化能看出主动调仓的痕迹：Q1时组合中还有吉利汽车，到最新季报已经替换为伟测科技和京仪装备。上半年跑出131%到138%的收益却没有满仓押注最热的光模块赛道，这种“克制”在7月被证明是最有效的保护。

第三只幸存基金诺安创新驱动由左少逸管理，跌幅13.7%。

他的持仓逻辑和杨宗昌不同但效果类似：前十大重仓中出现了甬矽电子、鹏鼎控股、胜蓝股份等封装和连接器标的，分散在半导体产业链的中下游环节，而不是全部押注上游设备。这种“垂直分散”同样在7月提供了保护。

华商基金刘力管理4只翻倍基，平均跌幅仅19.0%，在所有管理3只以上翻倍基的经理中控制得最好。

4只产品持仓高度重叠：北方华创、华峰测控、华海清科是固定的核心仓位，但每只产品都保留了一到两只医药股。

华商科创创业精选同时持有艾迪药业和贝达药业，华商改革创新则多了浪潮信息和中科曙光两只算力基础设施标的。这些非半导体设备的仓位在上半年对业绩贡献有限，但在7月的下行周期中充当了缓冲。

站在另一端的是财通金梓才。他管理着7只翻倍基，翻倍数量全市场最多，但平均跌幅34.1%。

7只产品的持仓几乎完全相同：新易盛、源杰科技、南亚新材、德福科技、鼎泰高科在多只产品中重复出现，全部集中在光模块和PCB产业链。

这条产业链在上半年贡献了最强的弹性，但7月的回调也最为猛烈。7只翻倍基之间几乎没有任何差异化配置，一旦光通信板块转向，所有产品同时承压，没有内部对冲。

东吴张浩佳的两只基金包揽了这个月翻倍基跌幅的第一和第二名。（东吴多策略 -44.6%，东吴双动力 -44.5%）核心重仓是兆易创新、普冉股份、北京君正、德明利，全部是存储芯片方向。

但最有意思的是Q1和最新持仓的对比。Q1时两只基金的后半段仓位里还有赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、天华新能这类锂电和稀土标的，到最新季报这些全部消失，替换为澜起科技、东芯股份、江波龙等存储股。

也就是说张浩佳在Q1到Q2之间做了一次赛道切换：砍掉了锂电新能源，加仓了存储芯片。这个切换的方向踩中了上半年最强的上行弹性（存储芯片涨幅全市场领先），但也精确对应了7月回调最猛的方向。

份额上看，东吴多策略从1月的0.47亿份涨到最新4.42亿份（增长840%），东吴双动力从3.38亿份涨到9.11亿份（增长170%）。多策略的份额暴增更猛，意味着更大比例的资金是后半程追进来的。

从杨宗昌跌8%到张浩佳近跌45%，对应的是组合从“适度分散”到“极致集中”的连续光谱。

集中度是翻倍的加速器，也是团灭的放大器。但无论跌8%还是跌37%，有一个问题是共通的：这些损失到底由谁承担？

份额暴增113倍，亏损的却不是同一批人

方正富邦核心优势A在2025年10月底的份额是0.35亿份，2026年1月底增长到0.79亿份，4月底是4.74亿份，最新数据是39.47亿份。

从去年10月到现在，份额增长了113倍。增长最剧烈的阶段集中在4月之后，恰恰是收益率从100%冲向184%的那段时间窗口。

这批资金的入场均价，大致对应年内收益120%到180%之间。到7月20日净值跌去四成时，后半程入场的资金几乎全部处于浮亏状态。

将246只翻倍基按年初以来的份额增长率分组，份额增长超过200%的69只基金平均跌幅31.0%，份额增长0到50%的56只基金平均跌幅28.2%，份额出现缩减的55只基金平均跌幅29.1%。

资金涌入量越大的翻倍基，后续跌得越深。

东方阿尔法科技智选是另一个典型。1月底份额3.7亿份，最新暴增到64.4亿份，增长1644%，6月30日收益159.3%，7月20日只剩50.9%，净值跌了41.8%。广发远见智选混合A从2.6亿份膨胀到60.5亿份，增长2207%，净值跌了36.7%。

翻倍基的收益率是从年初算的，但大部分持有人并不是从年初开始持有的。收益率属于基金净值，盈亏属于具体的人。

一只年内收益67%的基金，如果持有人在它涨到150%时买入，此刻的真实体验是亏损超过三成。

当一只翻倍基的份额在半年内膨胀几十倍，它的“业绩”和它的“持有人体验”之间，已经是两个完全不同的故事。

246只翻倍基在20天里缩减为3只，这组数据记录的是基金净值的涨跌。但藏在份额曲线里的那条线，记录的才是真实的人的盈亏。

数据来源：Choice，时间截止：2026年7月20日