红利资产机会来了吗？基金经理怎么看？

近期A股出现显著回调，沪指失守3800点，创业板指、科创综指等单周跌幅超10%（7月13日-7月17日），AI板块交易拥挤度引发的结构出清与外围市场流动性负反馈形成共振。

与此同时，红利资产却逆市走强，再次成为震荡市中的亮点。

A股重要宽基指数与部分红利指数周表现

202060713-20260717

数据来源：Wind。谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

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红利资产抗压能力不止一次被验证

在市场调整期，红利资产往往能够展现韧性。

回顾2021年年底至2022年3月底，A股主要宽基指数普跌，中证红利指数逆市上涨2.81%。

A股主要宽基指数表现

20211231-20220331

数据来源：Wind；诚通央企红利指数基日为2016年12月30日，2021-2025年年度涨跌幅分别为26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%、6.39%。谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

2023年11月底到2024年3月亦如此，红利指数表现显著好于同期上证指数、万得全A、沪深300等A股主要指数。

A股主要宽基指数表现

20231130-20240301

数据来源：Wind；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

在控制回撤方面，红利资产也表现突出，这一点在震荡市中尤为重要。

Wind数据显示，截至2026年7月17日，近三年维度下，中证红利指数、红利低波指数、诚通央企红利指数最大回撤均低于25%，优于沪深300、万得全A、创业板指等同期表现。

拉长周期看，2016年12月30日至今，上述红利指数最大回撤约30%，同样优于同期万得全A（-37.17%）、沪深300（-45.60%）、创业板指（-57.05%）等宽基指数。

A股部分指数最大回撤情况

数据来源：Wind；截至20260717；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

总结一下：

上涨行情中，红利指数的进攻弹性可能不及科技成长类指数。但它们在市场大幅波动阶段或相对抗跌，且股息率有吸引力，这也是很多人选其做底仓资产的重要原因。

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红利资产或值得重点关注

从短期看，随着极致抱团的科技板块资金逐步松动，市场配置风格有望趋于均衡，红利资产的相对优势或显现。从中长期维度看，在多重逻辑支撑下，红利资产的配置价值有望凸显：

01、低利率环境下，高股息性价比突出

在低利率环境下，红利类资产的股息率或更有优势。Wind数据显示，截至2026年7月17日，十年期国债收益率约为1.73%，中证红利指数股息率（近12个月）达4.83%，两者利差超过3个百分点，后者或更具吸引力。

A股重要指数股息率（12个月）

数据来源:Wind；截至20260717

02、红利资产与中长期资金适配度较高

在鼓励中长期资金入市的政策导向下，险资、社保、养老金等中长期资金属性与红利板块低波动、高股息的特性匹配度或较高。

特别是新会计准则下，保险公司更倾向于增配高股息、低波动、现金流稳定、分红政策可持续的股票。随着以险资为代表的中长期资金入市，红利板块有望受其青睐。

03、政策持续鼓励上市公司分红

2023年12月，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》，进一步健全上市公司常态化分红机制。

2024年4月，新“国九条”明确，强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性。

2025年10月，证监会修订发布《上市公司治理准则》，明确指出上市公司需保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性，并鼓励增加分红频次，同时强制披露执行情况或未分红原因。

一方面，上市公司将更加注重通过提升自身价值来增强市场表现。另一方面，监管部门将强化现金分红监管，提升投资者的实际回报，持续稳健分红的公司有望长期受益于此政策导向。

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聚焦央企+实体经济的红利组合

红利资产的中长期发展逻辑清晰，聚焦央企+实体经济的红利组合，或可重点关注。

中证诚通央企红利指数（代码：931132）是从国务院国资委下属央企上市公司中，选取预期股息率较高的50 只上市公司证券作为指数样本，“央企含量”100%。

01、行业结构均衡，兼具防御与地缘弹性

区别于传统红利指数，诚通央企红利指数主要聚焦实体经济，不含银行股。

Wind数据显示，截至2026年7月17日，该指数前三大重仓行业分别为交通运输、石油石化、电力及共用事业，合计占比约46%，能源及运输类权重集中。

在地缘冲突升温（如美伊冲突升级）背景下，上述行业在运价与油价上的弹性有望助力指数走强。

诚通央企红利指数行业分布

（中信一级行业）

数据来源：Wind；截至20260717

02、成分股均来自央企，质量较高

进一步看，前十大权重股中包含了多家交运和石油石化领域的央企头部公司（据Wind数据，截至2026年7月17日）。

诚通央企红利指数前十大权重股

数据来源：Wind；截至20260717；文中所列公司仅作指数成份展示，不代表公司投资标的，亦不构成任何投资建议与承诺。个股历史走势并不代表未来业绩。

而且成分股大市值公司较多，总市值超1000亿的公司占比近35%，还有27%的公司总市值在500-1000亿之间，整体市值体量大、质地扎实。

这类公司多为成熟行业内的质优企业，有望产生稳定的盈利，并形成充沛的自由现金流。它们也往往拥有健康的财务情况与股东回报承诺，有望满足投资者对定期现金回报的需求。

诚通央企红利指数总市值分布

数据来源：Wind；截至20260717

03、“预期股息率”选股，视角更具前瞻性

诚通央企红利指数还有一个特别之处，它是用“预期股息率”选股。

传统的红利指数大多盯着历史分红，“过去分得多我就选你”。但过去不代表未来。

诚通央企红利指数用的是“预期股息率”，不仅看历史，更评估未来的分红意愿和持续盈利能力。这一前瞻性视角，让它捕捉红利资产时更主动、更有洞察力。

04、中长期表现与股息率突出

该指数以2016年12月30日为基日。Wind数据显示，截至2026年7月17日，该指数基日以来上涨54.37%，显著优于同期红利低波（41.74%）、中证红利（31.35%）等重要红利指数，也高于万得全A（代表A股整体表现）、沪深300、上证指数等宽基指数。

同时其股息率（近12个月）显著高于万得全A、沪深300、创业板指等，是一只中长期业绩突出、股息回报较厚的指数。

A股重要指数表现

20161230-20260717

数据来源：Wind；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

红利资产后市或将如何发展？

在新近出炉的2026年2季报中，融通中证诚通央企红利ETF基金经理蔡志伟和吕寒分享道：

二季度市场在AI产业景气延续与海外流动性扰动下呈现“结构性强势、市场震荡”格局，科技成长主线内部分化加大。算力、存储、半导体等AI相关板块持续领涨，消费与周期类价值板块整体阶段性承压，市场以成长风格绝对主导。当前沪深300整体估值仍处合理区间，但局部科技板块估值偏高，交易拥挤度显著上升，短期内预计将有所震荡调整。

预计7-8月市场将进入中报“盈利验证期”，市场大概率仍将延续“业绩驱动”结构性方向，更加聚焦于有真实业绩支撑的景气赛道。

红利类资产多具备高股息率、盈利稳定以及高防御的特性，受经济周期波动影响较小，或有望能够给投资者带来中长期稳健回报。

一方面，在“适度宽松”的货币政策定调下，市场总体将处于低利率环境当中，红利类资产的配置需求持续增加；另一方面，政策端的分红导向在持续强化，A股市场正从“侧重融资”向“重视股东回报”转变。叠加2026年红利资产有望迎来“险资打底+存款搬家+外资回流”的三重增量资金共振下，红利类资产有望成为未来几年A股市场重要的配置性资产。