谷歌财报详解，AI板块迎来关键拐点？丨 越声投研
AI板块终于熬到关键拐点了！全球科技巨头最近都要开始密集交卷。昨晚谷歌率先交出一份全面超预期的成绩单，二季度营收1198亿美元，同比增长24%，这已经是连续12个季度保持双位数增长，而经营利润、净利润更是火力全开，营业利润408亿美元，同比增长了30%，净利润更是高达1121亿美元，同比暴涨将近三倍。财报中，谷歌云的表现是最亮眼的，营收达247.7亿美元，同比飙升82%，并且云业务积压订单首次突破5000亿美元大关。这个数据就说明了，谷歌这两年疯狂砸钱搞AI，目前已经开始进入收获期了，这些都是实打实的业务需求。
而比财报业绩更关键的，也是市场最关心的，AI资本开支计划也是全面超预期。公司直接上调了全年资本开支指引，从之前的1800亿至1900亿美元，提升到1950亿至2050亿美元，中值上调幅度达到8%。行业权威机构也预判，随着全球AI数据中心建设持续提速，云计算的刚需只会越来越强，未来几年谷歌的AI基础设施投入还会持续走高。
这个信号，对市场来说，意义远超单季财报本身。前段时间市场一直很焦虑，很多人担心AI资本开支已经见顶，整个AI行业要进入降温调整周期。但谷歌这次超预期的加码投入，直接证伪了这个悲观预期，这也意味着，之前被杀估值的AI产业链，或许又要迎来一轮重新定价的机会。
不过，虽然财报超预期，但是谷歌盘后股价一度还是暴跌了4%，利好落地反而大跌，核心原因到底是什么呢？其实整份财报唯一的瑕疵，就出在自由现金流上。
为了抢占AI赛道先机，谷歌二季度资本开支大幅加码，单季支出高达449亿美元，导致二季度自由现金流转负，亏了59亿美元。所以市场就开始担心，持续天量级的烧钱投入，未来能不能真正转化为稳定收益？因为AI投入本身就是个无底洞，但是回报存在滞后性，所以资金有分歧也是很正常的。
不过我是认为，这个担忧其实有点过度恐慌了。首先，谷歌过去十二个月的自由现金流依旧有533亿美元，整体现金流储备十分充裕，完全撑得起短期的高强度投入。其次，谷歌云还有5000多亿美元的积压订单，根据谷歌自己的预计，其中超过一半将在未来24个月内确认为收入。这次谷歌云业务的爆发，也很好说明了谷歌对AI的投入，正在产生回报。
最后回归大家最关心的问题，这种关键的拐点，我们应该重点去关注哪些环节？首先能确定的是，增加的资本开支最终都会流向AI数据中心、AI服务器、光模块、算力芯片这些核心赛道。尤其是对于产业链上游的半导体原材料、光模块、CPU、GPU这些卖铲人来说，未来将会持续受益于海量订单加持。不过中游目前是存在较大不确定性的，毕竟现在整个AI行业还是处在高投入烧钱阶段，需求的持续性需要市场去进一步验证。
总的来说，谷歌这份财报，对目前持续承压的AI、存储这些板块，无疑是打了一剂强心针。不过市场情绪最终能否迎来反转，还是要看后续微软、亚马逊、Meta这些科技巨头的财报，尤其是它们的资本开支计划。
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