【信托消息汇】2026.7.24 星期五

目录

一、三家信托合计出资2.64亿元扎堆同只ST股，重整赛道机遇几何？

二、华宝信托打造养老服务信托多场景体系

三、中诚信托落地行政管理服务信托

四、50家信托公司上半年合计净利润同比增长超12%

五、50家信托上半年净利180亿增 12%，五矿信托营收暴涨12倍，3家扭亏

六、家族信托陷僵局，娃哈哈继承案走向何方？

三家信托合计出资2.64亿元扎堆同只ST股，重整赛道机遇几何？

来源：华夏时报 刘佳2026-7-24

借力行业转型东风，信托公司正密集“下注”上市公司重整业务。

近日，广东泉为科技股份有限公司发布公告称，由南宁芯光通达投资合伙企业（下称：南宁芯光通达）牵头，国民信托、国通信托、中信信托在内共12家机构组成产业投资人联合体，拟合计出资16.83亿元，取得公司重整后55%股权，用以化解公司巨额债务危机。

三家信托公司出资方案随之浮出水面。其中，国民信托合计出资1.4535亿元，持有重整后上市公司4.75%股权；国通信托投入7650万元，持股比例2.5%；中信信托出资规模最低，投入4208万元，对应1.37%股权。三家信托公司合计出资约2.64亿元，合计持股约8.62%。

因破产重整作为资产服务信托的重要业务场景，兼具政策合规性与收益想象空间。信托公司扎堆入局重整赛道的趋势也愈发清晰。

在用益信托研究院研究员喻智看来，信托公司作为财务投资人参与上市公司的破产重整，“产业+信托”的合作模式可能是未来业务的重要形式之一。

不过喻智也分析称，多数信托机构缺乏实体产业经营、不良资产估值、资本运作的专业团队，一般不参与重整公司日常管理，主要是提供财务和金融资源方面的支持，话语权更多的是看信托公司在金融资源和产业资源的整合能力。

三家信托组团入局

公开资料显示，*ST泉为前身为国立科技，2017年11月在创业板上市。上市初期主营改性塑料业务。2022年底实控人发生变更后，公司全面跨界新能源赛道并更名泉为科技，逐步发展为一家集新型能源发展和先进光伏技术研发、生产、销售于一体的高科技企业。

2023年下半年起，光伏行业进入深度调整周期，行业景气度下行导致*ST泉为扩产项目延期，两大核心生产基地相继大面积停工停产，部分厂房、设备被司法查封，公司现金流危机持续加剧。

公司业绩持续承压，亏损规模逐年扩大。经营数据显示，*ST泉为在2023年亏损1.39亿元，2024年亏损1.19亿元，2025年亏损进一步扩大至2.21亿元，年末净资产转为负值，公司由此被实施退市风险警示。

与此同时，合规层面风险同步爆发。7月17日，*ST泉为公告披露，因涉嫌信息披露违法违规，公司及实控人、多名相关责任人收到广东证监局下发的《行政处罚事先告知书》，公司及多名时任董监高合计被罚超3000万元。

根据*ST泉为公告，本次重整投资人联合体共计12家机构参与，除前述机构外，还包括北京大有瑞晟企业管理中心（有限合伙）、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、广州广资光芯投资中心（有限合伙）等。本次重整转增股份统一认购价格7.65元/股，12家机构共同出资的16.83亿元资金将用于清偿存量债务、补充*ST泉为的经营资金。

值得注意的是，虽然三家信托公司共同参与本次重整项目，但资金来源与投资逻辑呈现出完全不同的路径。

具体来看，国民信托参与本次重整投资的资金来源为受托管理的信托产品资金。本次认购1900万股，投入1.4535亿元，对应重整后4.75%股权。

国通信托参与本次重整投资的资金同样来源于受托管理的信托产品资金。本次出资7650万元认购1000万股，对应2.5%股权。

与前两家投资资金来源不同的是，中信信托参与本次重整投资的资金来源为自有资金或自筹资金。本次出资4208万元认购550万股，持股比例1.37%。

总体看，三家信托公司合计出资约2.64亿元，合计持股约8.62%。占联合体总出资额16.83亿元的15.69%。

针对本次*ST泉为重整投资的业务规划、产品发行安排等相关问题，记者分别联系相关信托公司进行采访，截至发稿未获得官方回复。

对于后续经营盘活规划，*ST泉为也在公告中指出，重整后，产业投资人联合体将借助自身产业和资源优势，协助提升*ST泉为盈利能力，根据企业情况适时导入业务资源或注入协同资产，推动上市公司发展。

不过，市场对于本次重整能否顺利落地也存在分歧。业内人士分析，一方面，重整方案尚需债权人表决以及法院正式裁定；另一方面，即便重整完成，公司原有产能重启、业务拓展仍面临光伏行业激烈竞争等多重考验。

*ST泉为方面也表示，若公司预重整及重整程序得以顺利推进并重整成功，将有利于改善公司的财务结构、化解债务危机，同时在引入重整投资人后，注入增量资金，恢复和增强公司的持续经营和盈利能力，帮助公司持续健康发展。

在二级市场表现上，*ST泉为股价呈现明显波动走势。公司股价在7月6日大涨19.07%后持续震荡下行，截至7月23日收盘，报16.20元/股，单日跌幅2.11%。

掘金万亿元重整市场

近年来，在不少上市公司重整项目中，信托公司的身影频频出现。

Wind数据显示，2026年以来，新增启动重整的ST公司中，已有至少4家引入信托机构参与，涵盖外贸信托、苏州信托、国民信托、中信信托、国通信托5家信托公司。其中，外贸信托布局最为活跃，先后参与*ST华闻、*ST金灵、ST纳川等三家上市公司的重整工作。

从参与方式看，喻智对《华夏时报》记者分析称，一类是破产重整服务信托业务，核心功能是受托归集、风险隔离、管理破产企业多元复杂资产，以托管分配为核心本职，以时间换空间，提升风险处置效率；另一类是“财务投资型”，信托机构发行集合信托产品募集资金或自有资金，以财务投资人身份认购转增股份，分享重整成功后的股权增值收益。

除ST公司外，多家非ST公司的重整案例中，信托机构同样发挥着关键作用。

金科股份重整中，中信信托设立专项服务信托，承接约906亿元非核心资产用于清偿债务，存续期8年，目前已进入实质运营。杉杉股份的控股股东杉杉集团重整方案中，安徽国元信托设立规模309亿元的服务信托，底层资产包括杉杉集团持有的部分上市公司股票。此外，金谷信托亦中选了安徽文达电子等19家关联单位的合并重整案。

在业内专家看来，破产重整服务信托业务最能体现信托架构独立性和灵活性的制度优势，近年来逐渐受到参与破产重整的各方的认可而大量落地。

“相较于券商、私募、AMC，信托参与上市公司重整拥有独特制度优势。”眺远影响力研究院院长高承远对《华夏时报》记者表示，信托计划可以面向合格投资者公开募集，资金池更大、期限更灵活，这是私募和券商资管难以比拟的。而且信托财产独立性为投资人提供了天然的防火墙，在重整这种高风险场景中尤为重要。另外，信托可以同时参与债权收购、股权投资和资产证券化退出。券商偏股权、AMC偏债权，信托是唯一能打通“债权—股权—证券”全链条的持牌机构。

据市场机构测算，2030年国内市场化重组、破产重整潜在市场空间有望达到10万亿元。

万亿级赛道红利持续释放，但业务潜在风险同样不容忽视。

受访专家认为，破产重整赛道打开信托转型新空间，但行业必须平衡业务扩张与投资者保护。

“信托机构不能单纯追逐股权增值收益，应当建立严格的分级准入机制，厘清财务投资与受托服务的业务边界。”奕丰基金投资经理李净认为，同时信托公司应持续完善尽调职责及投后管理，在行业存量风险持续出清的背景下，严防新增投资风险，保障行业平稳运行。

华宝信托打造养老服务信托多场景体系

来源：证券日报 方凌晨2026-7-23

自国家金融监督管理总局上海监管局等四部门联合印发的《关于创新开展养老服务信托试点的通知》发布以来，华宝信托在养老金融领域的探索已从“首单突破”迈向“场景深耕”。继“喜乐安康”系列特需养老服务信托首单落地后，华宝信托接连推进多单养老服务信托，围绕家庭财富管理、高龄老人、丁克养老等不同群体的差异化需求，持续丰富产品形态与服务内涵，为上海这座超大型城市的养老金融创新提供了生动的“信托样本”。

作为国内养老金融创新先行区域，上海率先构建“意定监护+养老服务信托+养老服务机构”全链条养老服务生态。作为试点机构之一，华宝信托在实践中紧扣这一专业体系的核心逻辑，即通过信托架构实现“人钱分离”——信托公司依据合同约定管理财产、定向支付费用，预先指定的意定监护人负责医疗决策与人身事务，专业机构对接具体照护，监督方确保各方尽责，提供涵盖财富管理、养老保障、应急安排等综合性服务方案。

在家庭财富管理领域，华宝信托落地多单“家庭服务信托+养老服务功能”的增值服务模式信托，通过在原有家庭服务信托框架内增加养老服务信托条款，为客户提供“家庭管理+养老服务”综合解决方案。针对特殊需要家庭的复杂诉求，华宝信托携手商业银行、律所、公证处等专业机构，打造了“遗嘱+公证+信托+监察+财富顾问”“五位一体”综合方案。

面对丁克家庭“无子女照护、有资产难托付”的现实困境，华宝信托则构建了“信托+监护+监察”三位一体的服务架构。以“恒爱守护”系列特殊需要信托为载体，委托人将晚年照护资金存入独立的信托专户，打造专属养老资金的“保险箱”。通过在信托文件中明确不同阶段的支付指令权人，有效衔接意定监护与财产保障机制，统筹解决日常照护、突发事务代办乃至百年后丧葬安排等全生命周期需求。

从“喜乐安康”的首单突破，到多场景、多形态的定制化服务推出，华宝信托的实践勾勒出养老服务信托从个案试水到制度化、多元化发展的清晰路径。这背后，是信托行业回归“受人之托、忠人之事”本源的深刻转型。在信托业务“三分类”改革框架下，资产服务信托正成为信托公司服务民生福祉的核心抓手。随着顶层政策持续赋能、行业体系日趋成熟，华宝信托表示，未来将继续深耕养老金融领域，整合优质资源，为更多家庭提供专业、可靠、有温度的信托服务。

中诚信托落地行政管理服务信托

来源：金融时报2026-7-23

近日，中诚信托成功落地一单行政管理服务信托，协助委托人投资某房地产项目破产重整中的共益债权，通过对信托资产进行持续跟踪与清算分配，使委托人权益在独立规范的信托架构内得到专业审慎管护。

该项目是中诚信托在服务信托领域持续深耕的又一重要实践。公司充分发挥信托制度优势，依托财产独立、风险隔离与受托管理功能，围绕委托人特定资产提供清算分配、信息披露、定期报告等行政管理服务，实现了规范化、系统化、透明化的管理和专业运作。

在本项目中，中诚信托立足受托人定位，聚焦信托本源，协助委托人投资某房地产项目破产重整中的共益债权，该类债权是破产重整程序中维系项目建设运营、保障购房者权益的重要资金来源。该项目的顺利落地，不仅为委托人提供了规范、高效的资产配置路径，更对推动所涉房地产项目资产盘活、化解存量风险具有现实意义。通过配合注入共益债资金，项目续建工作得以稳步推进，有效维护了购房者合法权益，助力更多家庭早日实现安居愿景，切实体现出信托在服务住房民生保障领域的价值。

未来，中诚信托将继续坚守信托业务本源，深耕行政管理服务信托等细分领域，持续探索信托制度在房地产风险化解、特殊资产处置、社会治理、预付金管理等场景中的创新应用，以专业化、差异化的信托服务，切实助力实体经济发展、增进民生福祉。

50家信托公司上半年合计净利润同比增长超12%

来源：证券日报 方凌晨2026-7-24

记者从业内获悉，截至7月22日，已有53家信托公司披露今年上半年财务数据，其中有一家公司未披露营业收入和净利润数据，其余52家公司上半年合计实现营业收入327.08亿元、净利润181.19亿元。

剔除去年同期未披露营收和净利相关指标的3家信托公司，以可比口径统计，50家信托公司上半年合计实现营业收入321.77亿元，同比增长6.11%；合计实现净利润180.42亿元，同比增长12.12%。行业整体经营稳步回暖，盈利持续修复，但机构之间业绩表现分化显著。

营业收入分化显著

50家信托公司上半年营业收入呈现明显分化特征。其中，有9家信托公司营业收入超过10亿元，18家信托公司营业收入在5亿元到10亿元之间，18家信托公司营业收入在1亿元到5亿元之间，5家信托公司营业收入在1亿元以下。

在“十亿元俱乐部”中，中信信托上半年营业收入位居榜首，为29.37亿元；英大信托、江苏信托上半年营业收入也超20亿元，分别为20.02亿元、20.01亿元；另有建信信托、陕国投信托、上海信托、华润信托、华鑫信托、外贸信托6家信托公司营业收入在10亿元以上。这9家信托公司合计实现营业收入149.84亿元，在上述有可比数据的50家信托公司营业收入中占比约为47%。

从营业收入增长情况来看，有32家信托公司实现营业收入同比增长，18家信托公司营业收入同比下滑。部分公司营业收入实现高速增长，例如，五矿信托营业收入同比增长1192.36%，中铁信托、杭州工商信托、建信信托、西藏信托、中诚信托营业收入同比增长均超30%。

进一步来看，上半年，信托公司手续费及佣金收入实现整体增长。可比口径下，48家信托公司合计实现手续费及佣金收入183.32亿元，同比增长7.72%。具体到单家公司，有29家信托公司此类收入实现同比增长。

与此同时，部分信托公司上半年投资收益大幅增长，成为营业收入增长的重要支撑。用益金融信托研究院研究员帅国让对《证券日报》记者表示：“投资收益拉动信托公司营业收入增长，是行业转型阶段的典型特征。传统信托手续费收入持续承压，不少机构依靠固有资金进行证券投资、股权投资增厚利润。但该模式高度依赖资本市场行情，波动性强、可持续性偏弱，因此信托公司仍需持续壮大信托本源业务，降低业绩对自营投资的依赖。”

头部机构业绩稳健

净利润方面，今年上半年，信托公司盈利持续修复。中信信托、江苏信托、英大信托上半年净利润均超10亿元，分别为17.22亿元、17.19亿元和14.17亿元，继续位居前列。

对此，帅国让分析称：“这三家机构依托强大股东资源构建了差异化壁垒。且三家机构风控扎实，资产减值压力较小，形成了信托业务与固有投资双轮驱动的发展模式。”

另有建信信托等9家公司净利润在5亿元到10亿元之间，22家公司净利润在1亿元到5亿元之间，14家公司净利润低于1亿元，2家公司亏损。其中，兴业信托、五矿信托、百瑞信托在上半年实现扭亏为盈。

净利润增速方面，有31家信托公司实现净利润同比增长。兴宝信托、中建投信托、东莞信托净利润增速居前，净利润同比分别增长163.18%、122.61%、109.82%。

在帅国让看来，随着行业马太效应持续强化，资源持续向资本雄厚、转型领先的头部机构集中，机构盈利差距或不断拉大，未来信托公司需积极提升自身竞争力。

“非标融资通道业务难以持续支撑信托公司长远发展，机构长期竞争力的培育，关键聚焦四大维度：一是夯实标准化资管投研能力，打造标品信托产品线；二是增强特色产业协同能力，依托股东资源深耕细分赛道；三是提升服务信托运营能力，布局家族信托、资产处置信托、慈善信托等业务；四是精进稳健风控与不良资产处置能力。与此同时，成熟的财富渠道、多元化客户资源、精细化资本管理等，同样影响机构长期发展空间。”帅国让表示。

50家信托上半年净利180亿增12%，五矿信托营收暴涨12倍，3家扭亏

来源：财联社2026-7-23

随着52家信托公司陆续披露2026年上半年财务数据，行业经营成绩单浮出水面，财联社对此进行了全面梳理。

整体来看，行业业绩稳步回升，52家信托公司合计实现营业收入327.08亿元，剔除上年未披露数据的公司后，50家可比信托公司合计实现营业收入321.77亿元，同比增长6.11%；合计实现净利润181.19亿元，50家可比公司的净利润180.42亿元，同比增长12.12%，其中3家公司扭亏为盈。

然而，在整体回暖的表象之下，行业分化进一步加剧，头部机构与尾部机构的差距持续拉大，转型能力正成为决定座次的关键变量。

50家信托公司合计实现营收321.77亿元，同比增长6.11%，净利润同比增长12.12%

财联社统计，52家信托公司合计实现营业收入327.08亿元，剔除上年未披露数据的公司后，50家可比信托公司合计实现营业收入321.77亿元，同比增长6.11%；合计实现净利润181.19亿元，50家可比公司的净利润180.42亿元，同比增长12.12%，其中3家公司扭亏为盈。

从营收规模来看，中信信托以29.37亿元的营业收入位居行业首位，净利润17.22亿元同样排名第一。紧随其后的是英大信托和江苏信托，营收分别为20.02亿元和20.01亿元，净利润分别为14.17亿元和17.19亿元。

上半年营收超过10亿元的信托公司共9家，还包括建信信托、陕国投信托、上海信托、华润信托、华鑫信托和外贸信托。头部机构在营收和净利润上大多呈现稳健增长态势，中信、英大、江苏三家公司净利润均突破14亿元，成为行业利润的核心贡献者。

头部机构的增长路径各有侧重。

用益信托研究员喻智表示，作为综合型头部信托，中信信托全面布局资产管理信托、家族信托、基础设施信托、风险处置服务信托多条主线，标品信托、资产证券化、其他服务信托规模快速上量，增量来源均衡多元，增长稳定性极强。英大信托信则依托国家电网体系上下游产业链场景，在‌供应链金融、绿色信托、电网服务信托及主业驱动型盈利质量‌上处于行业领先地位。‌‌江苏信托则依托标品信托与长期股权投资双轮驱动，投资收益规模稳居行业首位。

此外，建信信托营收同比增长42.55%，净利润同比增长69.99%；中诚信托营收同比增长39.17%，净利润同比增长54.77%，展现出强劲的增长动能。

从整体业绩增速来看，行业净利润增速明显高于营收增速，反映出头部机构在成本控制和业务结构优化上的成效。

分化加剧，3家公司扭亏为盈

尽管整体回暖，但行业内部的分化愈演愈烈，上半年最引人注目的变化之一是多家此前亏损的公司实现扭亏为盈，包括五矿信托、兴业信托和百瑞信托。

五矿信托营收同比暴增1192.36%，净利润从上年同期的亏损2.68亿元转为盈利0.05亿元，核心驱动力主要是金融资产的公允价值变动收益以及权益法核算的长期股权的投资收益较去年同期大幅增加。

兴业信托同样实现扭亏，净利润从上年同期的亏损1.46亿元转为盈利0.65亿元；百瑞信托从亏损0.25亿元转为盈利0.12亿元。

然而，并非所有公司都能分享行业回暖的红利。华宸信托由盈转亏，上半年营收仅0.03亿元，同比下降94.14%，净利润亏损0.13亿元。

华能信托上半年营业收入6.95亿元，同比大幅下滑35.91%；净利润3.91亿元，同比下降40.64%，降幅显著高于行业平均水平。

而这大幅下降的背后，是华能信托自营业务的巨额亏损。其半年报显示，华能信托上半年手续费及佣金收入达到5.66亿元，同比上涨14.39%，表明主业保持了稳健增长，但固有资金投资板块全面走弱，投资收益为12.15亿元，同比下滑16.17%。其中，公允价值变动损失的大幅扩大，损失达10.91亿元。此外，该公司利息收入的萎缩也对业绩形成了一定拖累。多重因素叠加之下，其自营投资板块的负面影响盖过了信托主业的增长贡献，最终导致公司整体业绩出现大幅滑坡。

各信托公司业绩分化背后，是转型能力的根本差异。

2026年6月，信托业务三分类新规三年过渡期正式到期，行业回归本源的进程进入新阶段。在监管持续引导下，头部机构发力服务信托、资产证券化等本源业务，依托股东资源与投研优势巩固地位；而中小机构受资本、人才、风控约束，转型乏力，规模与利润持续萎缩。

通过整体梳理，我们可以看到，2026年上半年的业绩表现，信托行业“整体复苏、内部分化”的特征愈发鲜明，这种分化本质上是行业转型深水区下，不同机构资源禀赋、转型节奏与风险处置能力的直接体现。

业内人士表示，上半年信托业绩状况体现出两方面特点，一方面，头部信托公司的马太效应持续强化，中信、江苏、英大等头部机构依托雄厚的资本实力、全国化的业务布局与成熟的转型体系，在行业调整期保持了经营的稳定性与增长的持续性，营收与利润均稳居行业前列，持续拉开与中小机构的体量差距。

另一方面，中小信托公司呈现出显著的两极分化。一部分机构依托区域资源禀赋、深耕特色化赛道，在细分领域形成竞争优势，实现了营收与利润的高速增长，成为行业中的增长生力军；另一部分机构则受历史风险包袱较重、业务转型滞后、区域经济环境承压等因素影响，经营持续收缩，盈利不断恶化，甚至陷入亏损困境。

家族信托陷僵局，娃哈哈继承案走向何方？

来源：南方日报 黄晓韵2026-7-24

7月21日，香港高等法院上诉庭一纸裁定，让宗馥莉围绕18亿美元家族资产的法律努力再次受挫。

法庭驳回了宗馥莉及建浩创投有限公司针对资产保全命令的进一步上诉请求，同时驳回了在上诉期间暂停执行部分披露令的申请。法庭认为，宗馥莉方面提出的上诉理由“缺乏合理的可辩性”，不存在其他应当受理该上诉的理由，同时裁定其支付原告25万港元诉讼费用。

这已是该资产保全令下发后，宗馥莉方第二次上诉失利。而这场拉锯近两年的官司背后，是娃哈哈帝国继承权与家族资产分配的双重考验。

18亿美元之争

案件的源头，要追溯到娃哈哈创始人宗庆后生前的家族资产安排。

宗馥莉的“同父异母弟妹”，原告宗继昌、宗婕莉、宗继盛，主张宗庆后生前曾通过手书指示、委托书及配套协议，约定在香港为三人设立总额21亿美元的离岸信托，每人对应7亿美元资产，交由宗馥莉负责办理。

承载该笔资产的主体是注册在英属维尔京群岛的建浩创投有限公司，其名下香港汇丰银行账户截至2024年5月31日的净资产价值约18亿美元。2024年2月，宗馥莉成为建浩创投唯一股东及董事，全面接管该账户。

原告方称，宗馥莉接管后不仅未推进信托设立，反而从账户中转出108.51万美元用于支付越南工厂设备尾款，损害了三人的信托受益权益。2024年12月，三人正式在香港和杭州两地同时提起诉讼。

宗馥莉一方则始终否认上述主张，辩称信托从未正式设立，宗庆后手写指示不具备完整法律效力，账户资产也从未达到21亿美元规模。

法律博弈的焦点：第21M条与玛瑞瓦禁令之争

从2025年8月至今，双方在香港围绕“钱能不能动”进行了三轮程序交锋。

第一回合：资产保全令获批。2025年8月1日，香港高等法院原讼法庭首次作出资产保全及披露命令：在杭州相关诉讼取得进一步结果前，宗馥莉及建浩创投不得提取、抵押或以其他方式处分汇丰银行账户相关资产；同时需披露账户最新余额、资产转移情况及资金收支记录。

第二回合：首次上诉被驳回。宗馥莉方不服裁定，于2025年8月15日提交上诉许可申请，提出五项上诉理由。同年9月26日，香港高等法院驳回上诉许可申请，但批准暂缓执行披露令。

第三回合：二次上诉被驳回。宗馥莉方于2025年10月再次申请上诉许可并申请继续暂缓披露令。2026年7月21日，香港上诉庭作出书面判决，驳回续申上诉许可及暂缓执行申请。

此次上诉被驳回的核心在于，宗馥莉方与法庭对资产保全法律标准的分歧。

宗馥莉方面认为，原审法院作出的资产保全措施应适用普通法中的玛瑞瓦禁令标准，需要证明存在“真实资产流失风险”。玛瑞瓦禁令起源于英国1975年判例，旨在防止被告转移资产至法院管辖范围以外，以确保判决能够执行，其签发条件包括原告须证明“被告有转移资产的真实风险”。

然而，香港上诉庭驳回了这一主张。法庭认为，本案相关措施依据香港《高等法院条例》第21M条作出，目的在于协助境外诉讼程序，并非传统意义上的玛瑞瓦禁令，因此不适用相同判断标准。

第21M条是香港法院签发跨境临时救济措施的核心法律依据。根据该条款，当当事人在外地已经提起或即将提起诉讼，且相关外地诉讼能产生一项在香港可强制执行的判决时，香港法院便有管辖权颁布禁制令以协助该外地诉讼程序。

两者的关键区别在于：玛瑞瓦禁令具有“对人属性”，可限制被告名下所有资产，波及范围更广，因此审查标准更高——需证明“较强胜诉理由”和“资产耗尽的真实风险”；而第21M条下的资产保全令针对的是“特定资产”，标准相对宽松，只需证明存在“须审理的实质争议”。

香港上诉庭还针对宗馥莉方提出的五项上诉理由逐一予以驳回，包括：原审法官已充分考虑内地法院保全申请的专家意见，无明显错误；案涉文件是否构成信托关系属于“严肃争议”，应由审判庭最终裁定；披露令属于辅助保全措施，目的在于确保保全令有效执行，而非就案件实体作出裁决。

并非终局，后续焦点在杭州庭审

值得关注的是，香港法院的历次裁定均明确指向一个关键信息：这只是一道“程序令”，而非“终局判决”。

北京市中闻律师事务所合伙人律师王维维在接受采访时指出，此次香港高等法院的裁决，并不意味着法院已经认定18亿美元资产最终归谁所有，也不意味着已经确认相关信托关系成立。此次裁决主要解决的是程序性问题——在杭州当地法院的实体案件审理期间，争议资产是否有必要继续保持现状，避免未来判决因资产转移而难以执行。

香港上诉庭也在判词中明确：保全措施并非资产归属判断，围绕协议效力、信托关系是否成立以及相关权益如何分配等问题，仍需等待杭州诉讼进一步审理。

目前，双方围绕遗产归属的实体争议已进入杭州法院审理。2024年12月27日，3名原告向杭州中院提交起诉状；2025年7月8日，浙江省高院出具受理通知书，确认案件正式立案。

接下来，杭州庭审的三大看点：第一，信托效力是否适用内地法律？案涉建浩创投为BVI公司，账户在香港，而宗庆后为中国公民，遗嘱安排涉及中国法律与离岸地法律的交叉问题。第二，宗庆后的“手写指示”是否构成有效信托文件？这是实体争议的核心，也是杭州法院需要裁断的关键事实。第三，是否存在“虚假信托”或信托义务违反情形？原告方主张宗馥莉未履行受托人义务，而宗馥莉方否认信托关系成立。

香港高等法院的保全令将持续至杭州诉讼终局或香港高等法院另行变更解除为止。

法庭之外的宗馥莉

家族官司陷入僵持的同时，宗馥莉的商业布局也发生重大变化。

2025年11月27日，杭州娃哈哈集团完成工商变更，宗馥莉卸任法定代表人、董事长及总经理职务，由原宏胜集团法务部长许思敏接任——此时距离她2024年8月正式接掌娃哈哈仅过去15个月。

卸任娃哈哈核心职务后，她的工作重心逐步转向自己实际控制的宏胜饮料集团。2026年上半年，沉寂近一年，以她英文名命名的饮料品牌KELLYONE推出平价新品“果然啵啵”，定价3—6元区间，采用直营搭配即时零售的轻量化渠道模式，试图切入大众饮品市场。

销售层面，宏胜营销体系也出现调整，被曝出经销商接货和发货节奏承压，多名核心管理人员陆续离职。与此同时，娃哈哈方面因PET瓶、瓶盖等包材成本波动，对部分产品渠道供货价进行了结构性调整，但终端零售价保持不变。

从娃哈哈的经销商网络到宏胜的新品渠道，宗馥莉同样需要回答一道道经营题。