投前估值250亿元、股东多达87位，欣旺达动力为何“吸金”？

21世纪经济报道记者 费心懿 林典驰

欣旺达（300207.SZ）旗下一家去年亏损的控股子公司在今年接连“吸金”。

7月24日晚，欣旺达发布《关于子公司欣旺达动力科技股份有限公司增资扩股的公告》（下称《公告》）。《公告》显示，阳光电源（300274.SZ）出资6.55亿元认购3.46亿股新增注册资本，天齐锂业（射洪）出资1.5亿元认购7921.81万股。两家公司合计向欣旺达动力增资8.05亿元，取得增资完成后欣旺达动力对应2.93%的股权。

本次增资完成后，欣旺达对欣旺达动力的持股比例将由27.18%降至26.38%，但仍保持控制权。

这是欣旺达动力的C+轮融资，投前估值250亿元。虽然与前次C轮保持一致，但对比母公司欣旺达如今300多亿元的市值，欣旺达动力仍然“身价不菲”。

值得一提的是，欣旺达动力去年亏损高达31.68亿元，即便今年一季度盈利，其净利润仅为0.13亿元。

但这样一家经营状况并不上佳的企业，却在近两个月的时间里相继获得资本加持。21世纪经济报道记者注意到，算上今年5月份的那轮融资，欣旺达动力最新两轮合计获得资金超过24亿元。

这或许折射出当前锂电产业在周期震荡中的另一层竞争意味。

股东多达87位

梳理欣旺达动力的融资路径，其股东背景的演进过程展现出明显的产业协同意图。

在5月26日落地的16.8亿元融资中，工融金投、农银投资、中邮投资等多家国有大行旗下平台入局。与此同时，深圳国资与四川国资、德阳投控等地方国资参投，与其产能向西南等中西部地区转移的布局形成呼应。此外，联赢激光、叶氏化工等产业链企业的入股，将部分商务采购关系延伸至股权层面。

7月24日，阳光电源与天齐锂业以8.05亿元入局，进一步拓展了其产业链上下游的协同网络。欣旺达动力在《公告》中称，本次增资旨在引入下游核心客户阳光电源与上游锂资源龙头天齐锂业，构建“上下游产业协同”战略生态。通过股权绑定，欣旺达动力将提升对储能电芯业务需求的理解能力，并保障锂原材料长期稳定供应，降低供应链波动风险。

加上此前已入股的理想、小鹏、蔚来等七家车企，以及华友钴业、美团、OPPO等企业，欣旺达动力逐步形成了覆盖国有资本、地方国资、上下游产业资本、机构投资者的多元股权结构，股东数量多达87位。

此次C+轮融资完成后，欣旺达仍保持对欣旺达动力的控股地位，子公司继续纳入上市公司合并报表范围。有分析指出，这一结构既维持了母公司控制权的稳定性，也为欣旺达动力后续独立的资本市场运作预留了空间。

如何撑起250亿元估值？

投前估值250亿元，是欣旺达动力本轮融资的一个焦点。要知道，2025年这家公司亏损高达31.68亿元，今年一季度虽然扭亏为盈，但净利润仅为0.13亿元。

那么欣旺达动力的250亿元估值又该如何撑起？

在动力电池与储能行业告别粗放扩产、进入精细化竞争的背景下，资本对欣旺达动力的青睐，或与其在差异化赛道的布局密不可分。

在动力电池领域，混动（HEV）电池对高倍率充放电、低温启动及长寿命等指标有着极高要求。依靠在此领域的持续投入，欣旺达连续5年蝉联中国HEV装机量第一，并批量配套雷诺、日产、上汽、广汽等车企。2026年第一季度，其在全球锂电HEV市场出货量居前。此外，公司近期发布了量产46系列圆柱高功率HEV电池系统，并同步推进乘用车闪充、商用车兆瓦超充及大圆柱电池等技术路线。

在储能领域，算力基础设施建设带动了人工智能数据中心（AIDC）对高倍率、高安全专用备电系统的需求增长。此前增资时，公司也透露资金将用于储能生产基地建设、固态电池和钠离子电池等前沿核心技术平台研发，并用于优化资本结构，全面支撑企业产能升级、技术迭代，夯实长期发展根基，重点聚焦AIDC等新兴场景对储能电池的爆发式需求。

在前沿技术方面，公司建成了0.2GWh聚合物全固态电池样品线，计划2026年达到装车验证要求，并布局了超级钠电池。同时，DEKRA认证及电池数字化护照，为其应对海外市场的碳排放与ESG审查提供了合规基础。

应对锂电周期波动

欣旺达动力的密集融资不仅是单一公司的动作，更反映了锂电产业在下半场竞争中的演变。

动力电池与储能电池属于资金极其密集的重资产行业，持续的技术升级与产能建设对上市公司的现金流与资产负债率构成长期考验。母公司欣旺达通过引入阳光电源、天齐锂业及各类国资，实质上形成了外部资本出资而母公司保留控制权的资金分流机制。这既降低了母公司的杠杆压力与财务风险，也通过引入顶级产业股东提升了子公司的估值溢价，为子公司未来独立IPO铺平了资本路径。

在产能过剩与价格战交织的产业周期中，传统的单纯商务采购合同极易受市场波动影响而出现履约风险。欣旺达动力引入上游天齐锂业与下游阳光电源，将传统的供应链关系升级为股权层面的战略绑定。对于天齐锂业而言，其获得了稳定的原材料下游消化渠道；对于阳光电源而言，其锁定了优质的电池单元产能；对于欣旺达动力而言，则降低了上游原料价格剧烈波动与下游需求断档的双向风险。这种深度绑定构筑的防御体系，在周期底部尤为关键，将买卖双方升级为生态盟友，有助于应对行业周期波动。

据GGII预测，2026年中国锂电池出货量将维持增长，储能锂电池出货量有望超850GWh，动力电池出货量预计超1.3TWh。然而，单靠扩产和低价抢份额的时代已经结束，行业竞争已转向综合较量。因此，在锂电产业出清过剩产能、回归基本面的进程中，随着母公司2026年一季度经营性盈利转正，欣旺达动力通过股权联姻所打造的综合生态网，将为其提供超越单一产能规模的抗风险韧性。