狂泻15%！市值单日蒸发超1800亿元，中际旭创被提前“卖空”？

南方财经投资快报记者  张厚培

7月28日，对于超15万名持有中际旭创（300308.SZ）的投资者而言，是一个沉重的交易日。

当天早盘低开后，这只昔日超级牛股的股价破位下行，盘中跌幅持续扩大。截至当日收盘，公司股价报908元，跌幅高达15.69%，创下自2025年4月以来最大单日跌幅，单日市值蒸发超1800亿元，总市值回落至1.01万亿元。

消息面上，中际旭创当日发布公告，正式敲定H股全球发售最终定价为每股980港元。这一价格较招股文件披露的1010港元发行上限折价3%，但即便如此，其基础发行募资规模仍达约534亿港元，稳居2026年港股IPO榜首。若保荐人全额行使15%超额配售权，募资总额将逼近610亿港元。

H股“纳入卖空标的”，A股先行“挤水分”？

此次H股的定价逻辑，成为市场解读大跌的关键线索。公告显示，本次基础发行5450万股，按980港元定价折合人民币约910元，与7月28日A股收盘价908元仅差2元。换言之，H股几乎以平价发行的方式锁定了A股当前的估值中枢，对于A股投资者而言，此前享受的估值溢价空间被大幅压缩。

从时间节奏看，7月29日公司将披露香港公开发售认购情况与配售结果。倘若全球发售在7月30日早8时前满足全部生效条件，H股将于当日9时正式登陆港交所主板，每手50股，入场门槛约4.9万港元。港交所还将配套流动性工具，上市首日上线多周期期权，并纳入卖空标的。

“纳入卖空标的”这一安排引发部分投资者警觉。业内资深人士对记者表示，在港股市场，新上市股票被纳入卖空名单意味着空头可通过融券机制直接做空。叠加中际旭创A股自7月初高点以来已有调整，H股平价发行为市场提供了新的定价参照系，部分资金选择提前离场观望。

基本面底色坚实：公司曾驳斥“小作文”

抛开短期股价剧烈波动，公司基本面底色依然坚实。2025年全年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比大增108.78%。2026年一季度营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增幅高达262.28%。

值得注意的是，此次大跌距7月17日重挫12%仅过去6个交易日。此前市场曾流传多条负面传闻，7月12日中际旭创举行投资者关系活动集中辟谣。对“二季度业绩严重不及预期”传言，公司明确回应：“该传言没有任何依据，公司对2026年半年度经营情况和行业需求都非常有信心。”对“故意压制股价”传言，公司表示“不存在此类情况，一贯注重资本市场形象和投资者利益保护”。

在行业需求方面，公司给出清晰判断：2027年1.6T需求依然强劲，客户数量有所增加；800G需求增长较此前预期“更为显著”；在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已排至2027年。管理层强调：“没有看到大客户需求指引出现下修”，“行业算力需求和带宽需求真实存在，会反映到光模块厂商的订单、收入和业绩上”。

多空博弈加剧：短期扰动与长期逻辑再审视

上述业内资深人士指出，在公司基本面叙事整体偏积极的背景下，股价单日暴跌近16%，指向一个更复杂的市场现实——多空力量正围绕中际旭创展开激烈博弈。

利好层面，AI算力需求持续强劲、全球龙头地位稳固、产能扩张有序推进、H股上市拓宽融资渠道，这些长期价值支撑逻辑并未动摇。压力层面，此前四年83倍的涨幅已充分透支相当部分未来预期；H股平价发行后A股估值溢价空间收窄；港股卖空机制的引入增加了做空操作空间；叠加市场整体情绪偏弱、主力资金持续流出科技成长板块，客观上放大了个股波动。

对于投资者而言，7月28日的暴跌是一次风险教育，也可能是审视公司价值的窗口。中际旭创的故事远未终结，AI算力基础设施的全球竞赛仍在加速，光模块作为数据传输的关键节点，仍是不可或缺的存在。但如何在短期波动中保持定力，在估值与成长间找到平衡，是每一位参与者需持续面对的课题。

中际旭创H股即将正式挂牌。届时，A股与港股两个市场的定价差异、资金博弈与投资者结构变化，将成为观察这家光模块龙头后续走势的重要风向标。