百家药械企业中报前瞻：创新药景气延续，多个细分板块承压

21世纪经济报道记者 韩利明

Wind数据显示，截至7月29日，已有超百家A股医药上市公司披露2026年上半年业绩预告或业绩快报，业绩分化特征显著。据21世纪经济报道记者初步统计，上述企业中58家预计实现盈利，46家预计处于亏损状态。

盈利阵营里，有5家企业预计2026年上半年归母净利润突破10亿元，分别为九安医疗、吉林敖东、辽宁成大、艾力斯、石药创新。其中，九安医疗、吉林敖东、辽宁成大业绩预增源于投资收益的同比增加；艾力斯依托医保政策加持，商业化产品持续放量；石药创新则凭借BD（商务拓展）合作确认首付款收入，较去年同期实现扭亏为盈。

从盈利增幅来看，中红医疗业绩变动区间为2338%～3557%，昭衍新药同比增长884.9%～1377.4%，美迪西增幅425.62%～588.43%，海思科同比增长513.25%～575.35%，金域医学增幅300.46%～359.41%。

预亏阵营中，超15家企业预计2026年上半年净利润亏损规模超1亿元。其中昆药集团预计归母净利润约-4亿元至-3.3亿元，同比下滑266%～302%；博腾股份预计归母净利润由盈转亏，亏损区间为-2.5亿元至-2.1亿元，主要原因系报告期内终止斯洛文尼亚研发生产基地建设项目，合计计提资产减值准备约3.3亿元。

创新药赛道景气延续

随着2024年政府工作报告首次提及创新药、2026年生物医药正式升级为国家新兴支柱产业，国内创新药产业稳步发展，创新产品商业化价值持续兑现，BD授权不断取得成果。

今年上半年，艾力斯预计实现营业收入33.1亿元，同比上涨39.44%；归母净利润15.4亿元，同比增长46.49%。公司表示，业绩增长源于商业化产品协同效应持续释放，“依托国家医保覆盖支持，叠加差异化临床竞争优势，甲磺酸伏美替尼片、枸橼酸戈来雷塞片以及推广产品普拉替尼胶囊销售收入持续增长，推动经营业绩稳步上行。”

同期，迪哲医药预计上半年实现营业收入约5.22亿元，同比增长47.04%；归母净亏损约2.1亿元，同比收窄44.35%。对于业绩变动，迪哲医药方面解释称，公司已获批的两款产品舒沃哲®（通用名：舒沃替尼片）和高瑞哲®（通用名：戈利昔替尼胶囊），在国家医保政策的支持与覆盖下，凭借突出的差异化临床优势，可及性持续提升，市场份额持续扩大，推动公司经营业绩持续向好。

此外，受益于阿达木单抗注射液（格乐立®）与托珠单抗注射液（施瑞立®）销售额较上年同期稳步提升，百奥泰预计营业收入较上年同期增加6000万元至9000万元，同比增长13.58%～20.37%。不过报告期内，研发费用较上年同期预计增加1亿元至1.4亿元，百奥泰预计今年上半年归母净利润亏损约2.3亿元至2.9亿元。

银河证券分析指出，医保省级统筹加速落地，盘活存量基金，未来2～3年医保支出增速有望企稳回升；国办9号文理顺药价形成机制，对高水平创新药放开上市定价空间，创新药景气度持续。

产品落地商业化之外，BD授权交易亦成为多家创新药企重要利润来源。

石药创新预计2026年上半年归母净利润为11.8亿元至13.6亿元，较去年同期实现扭亏为盈，主要源于研发成果持续兑现。今年1月，公司控股子公司石药集团巨石生物与阿斯利康签署《战略合作与授权协议》，与阿斯利康在创新多肽分子药物领域开展合作。同年5月底，巨石生物已全额收到阿斯利康支付的4.2亿美元首付款。报告期内，巨石生物对部分首付款予以收入确认。

海思科预计上半年实现归母净利润7.9亿元至8.7亿元，同比增长513.25%至575.35%。公司披露，业绩增长一方面来自创新药在国内市场持续放量，另一方面来自多个对外授权项目在报告期内收到首付款，并确认了较大金额的授权收入。根据公开资料统计，海思科上半年共完成4笔出海交易，总金额超63亿美元，首付款合计2.65亿美元。

创新药产业回暖同样带动CXO（医药研发生产外包）企业业绩修复。

受益于全球创新药研发需求呈明显回暖态势，市场需求增长带动业务量与定价同步向好，美迪西依托充足的订单储备，并通过提升产能利用率有效摊薄单位固定成本等优势，预计今年上半年营业收入实现同比增长40%，归母净利润扭亏为盈，同比增加5490万元至7590万元，同比上涨425.62%至588.43%。

昭衍新药预计归母净利润达6亿元至9亿元，同比上涨884.9%～1377.4%。公司解释，报告期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩作出积极贡献。

有业内人士向21世纪经济报道记者指出，多家创新药企业已经跨过或即将跨过盈亏平衡点，行业逐步迈入业绩兑现周期。但需要客观看到，BD大额首付款属于阶段性收益，后续盈利增长仍有赖于持续落地的里程碑款项；与此同时，商业化竞争持续加剧，挑战不容小觑。

中医药板块分化加剧

中医药领域有17家A股上市公司披露上半年业绩预告，其中7家预计净利润亏损。

其中，昆药集团预亏3.3亿元至4亿元，同比下滑266%～302%。公司将亏损归因于中成药集采持续扩围、医保控费不断深化，叠加渠道优化、经营模式转型带来的双重经营压力。

就在披露业绩预告十日之后，昆药集团发布公告称，为进一步强化主业、优化资产结构，拟通过集中竞价、大宗交易等方式择机减持不超过244.3022万股南京维立志博股份，按照7月24日收盘价及汇率测算，预计可回笼资金约1.32亿元。

2025年7月25日，维立志博以“中国TCE第一股”身份登陆港交所，发行价35港元/股。昆药所持股份享有12个月法定禁售期，解禁日为2026年7月25日。禁售期满前一天，昆药便提前披露了清仓计划。在业内看来，套现1.32亿元，对缓解流动性压力确有现实意义。

除昆药集团之外，葵花药业为聚焦主业、优化投资结构，近期处置两笔对外投资。7月27日晚间，葵花药业公告称，转让所持法玛星约10.39%股权，交易对价约3428.58万元，受让方为白云山何济公药业；同日，公司还以100万元转让了一笔有限合伙份额。同时，葵花药业还宣布斥资1000万元设立四川葵花医药有限公司。

一系列业务调整的背后，葵花药业正遭遇上市以来最严峻的经营挑战。2025年公司实现营业收入23.18亿元，同比下滑31.36%，归母净利润亏损2.58亿元，为2014年上市以来首次年度亏损，中成药、化学药、营养保健品三大业务板块营收同步下滑。

此外，珍宝岛同样面临较大经营压力，预计上半年归母净利润亏损2.55亿元至2.98亿元。公司解释系本期主要产品销售不及预期：一是产品销量下滑导致收入同比下降65%，销售价格走低令毛利同比下降93%；二是部分客户回款延迟，信用减值损失同比增加13%。

与多家亏损中医药企业形成对比，吉林敖东成为当前板块盈利龙头，预计上半年归母净利润可达19.22亿元至21.79亿元，主要得益于投资收益同比增加。

翻阅吉林敖东2025年年报可见，当期公司归母净资产306.67亿元，同比增长5.65%；医药主业稳健运营之外，广发证券权益法核算投资收益同比增长46.53%，叠加公允价值变动收益，成为业绩重要支撑。

九芝堂业绩增长依靠并购与传统业务降本增效双轮驱动。公司预计上半年归母净利润2.41亿元至2.64亿元，同比增长67.63%～83.63%。其中，2025年11月哈尔滨吉象隆生物技术有限公司纳入合并报表范围，该企业经营状况良好，为本公司贡献增量利润。

湘财证券研报指出，中药行业“十五五”规划的顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征，真创新多次被强调，有望逐步进入兑现期。

当前，政策红利持续落地，7月初，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局三部门公布《国家基本药物目录（2026年版）》，新版目录从过去的685种药品更新调整至794种。其中中成药新增48种，总数达318种。在业内看来，中成药赛道扩容升级，行业发展空间进一步打开。

生物制品、医疗器械冷暖不均

目前，共有10家生物制品企业披露业绩预告，其中天坛生物、派林生物、卫光生物三家血液制品企业上半年业绩全线预降。

具体来看，天坛生物预告2026年上半年实现归母净利润3.05亿元，同比下降51.75%；派林生物预计上半年归母净利润区间为0.8亿元至1.1亿元，同比下降53.35%～66.07%；卫光生物预告上半年归母净利润为4306万元～5382万元，同比下滑50%～60%。

综合三家企业公告信息，此轮业绩下滑主要源于行业竞争加剧、税收政策调整两大因素。其中，自2024年下半年起，受医保控费、医保支付方式改革等因素影响，血液制品行业竞争加剧，产品销售价格呈下降趋势。相关公司根据市场情况，于2025年适时对产品价格进行调整，2026年上半年公司产品价格延续2025年四季度水平。

不过在业内看来，尽管短期业绩承压，但行业成长逻辑未改。市场研究机构数据显示，2024年我国血液制品市场规模达到600亿元；根据前瞻产业研究院、中金公司研究部的数据统计，预计到2027年我国市场规模将达到780亿元，2022年至2027年复合增长率达11.6%。

在医疗器械板块，盈利阵营中，九安医疗业绩增幅领跑全板块，公司预计上半年归母净利润28亿元至34亿元，同比增长204.29%～269.50%。值得注意的是，本次业绩爆发主要得益于科创投资标的估值上行带来的公允价值收益，公司体外诊断主业仍处于持续拓展阶段，短期业绩贡献有限，增长具备较强非经常性属性。 

中红医疗预计归母净利润1.4亿元至2.1亿元，同比增长2338%～3557%。公司解释，受市场改善等因素影响，健康防护手套销售价格上涨，产品毛利率显著提升；同时企业在原材料周期性管理、生产和库存管控、产线升级改造、产品结构优化等方面持续深挖，公司成本控制能力得到提升、经营效率优化，盈利能力改善。

与之形成鲜明对比的是，达安基因、科华生物、*ST明德等多家老牌IVD企业仍深陷亏损泥潭。但多数企业亏损幅度同比收窄：达安基因上年同期亏损1.82亿元，本期亏损收窄至0.96亿元至1.35亿元；科华生物通过优化产品结构、精益生产、数字化转型，亏损规模从上年同期1.4亿元收窄至0.82亿元至1.15亿元，行业边际改善信号逐步释放。 

拉长周期看，行业整体压力尚未完全释放。2025年年报数据显示，A股55家上市IVD企业中44家营收同比下滑，37家净利润同比下降，全行业合计亏损超60亿元。2026年一季度64家IVD相关上市公司中，33家营收负增长、43家处于亏损状态，直至二季度终端需求回暖、企业控费成效落地，板块整体业绩下滑幅度才明显收窄。

行业分析师表示，当前行业修复仅为阶段性改善，整体走出调整周期仍需较长时间，企业能否建立差异化壁垒是穿越周期的核心。 

医学影像赛道同样面临阶段性压力。万东医疗预计2026年上半年归母净利润亏损0.825亿元至1.01亿元。公司称，本期毛利率同比下滑，核心原因是主动参与集采采取“以价换量”策略；2025年二季度起中标订单明显增长，但公立医院采购流程较长、交付验收周期延后，部分收入延迟确认，对当期毛利率形成阶段性冲击。叠加医保支付改革导致民营医院采购收缩、核心零部件成本居高不下，规模化降本效应尚未兑现，多重因素共同压低毛利水平。

“公司正处于战略转型与市场结构优化的关键阶段，短期利润承压为行业共性与主动调整的阶段性表现。未来，随着集采交付恢复正常、高端产品占比提升、海外规模扩大及核心部件国产化加速，公司盈利质量有望稳步改善。”万东医疗方面解释。

整体而言，医疗器械行业仍处在缓慢复苏通道。结合2025年年报、2026年一季报数据，医疗设备、耗材表现相对稳健，体外诊断赛道短期依旧承压；海外市场需求保持稳定，海外业务表现普遍优于国内市场。随着大部分常规器械、耗材、试剂纳入集采，集采政策对板块的冲击逐步减弱，行业整体有望延续企稳复苏态势。