从846元跌至364元，市值蒸发3300亿元，兆易创新遭遇了什么

南方财经投资快报记者  张颖国

2026年的夏天，24万名持有兆易创新（603986.SH）的投资者，正在经历一场极致的过山车行情。

7月29日，兆易创新股价再度重挫。截至收盘，股价报364.03元，大跌6.81%。自其6月29日盘中创下的846.66元历史高点以来，仅仅过去了22个交易日。在这短短一个多月的时间里，公司股价累计跌幅高达57%，市值蒸发超过3300亿元，最新市值缩水至约2555亿元。

讽刺的是，就在同一日，公司董事长朱一明旗下的另一家企业——长鑫存储，股价大涨12.66%，市值单日暴增约4000亿元。一边是烈火烹油，一边是寒冰刺骨，朱一明的“左右手”正经历着截然不同的命运。

更令市场困惑的是，兆易创新自身的基本面堪称亮眼。7月9日晚间，公司披露的半年预增公告显示，预计2026年上半年归母净利润约69亿元，同比增幅高达1099%；扣非净利润约48.5亿元，同比增幅791%；营收约73.49亿元，同比增长177%。这样一份“炸裂”的成绩单，却未能阻止股价的持续崩塌。这背后，究竟隐藏着怎样的市场逻辑？

从“存储设计一哥”到超级牛股

公开资料显示，兆易创新是国内存储芯片设计领域的龙头企业，是一家开发存储器技术、MCU、传感器和模拟产品及解决方案的领先的无晶圆厂半导体公司。其设计生产的NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU四大赛道均处于国内领先地位，其中NOR Flash和MCU排名更是位列全球前三，在行业内享有“存储设计一哥”的美誉。

自2024年2月起，受益于全球存储芯片行业景气度上行与AI算力基础设施建设的需求拉动，兆易创新开启了一轮波澜壮阔的上涨行情。股价从2024年2月的54.11元（复权价）一路攀升，至今年6月29日盘中冲上846.66元的历史最高点，两年多的时间里累计涨幅超13倍，最高市值一度逼近6000亿元，成为A股半导体板块最具代表性的大牛股之一。

然而，盛极而衰的转折来得猝不及防。

6月29日当天，兆易创新小幅低开后一度上冲，盘中创下846.66元的历史新高，但其后开始掉头向下，7月1日冲高回落大跌5.27%，拉开了本轮暴跌的序幕。此后股价一路下行，至7月29日收盘报364.03元，22个交易日内累计跌幅达57%，平均每个交易日蒸发约150亿元市值。

基本面与股价的极致背离

在股价“自由落体”的同时，兆易创新却交出了一份堪称“炸裂”的半年成绩单。

7月9日晚间，公司发布半年预增公告：预计上半年归母净利润约69亿元，同比增长约1099%；扣非净利润约48.5亿元，同比增长约791%；营业收入约73.49亿元，同比增长约177%。公司解释称，业绩暴增主要源于存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务盈利水平显著提升；同时微控制器产品受益于工业、消费及汽车等领域的需求拉动，出货规模同样实现较好增长，收入规模与盈利质量同步提升。

然而，这份亮眼的业绩预告并未成为股价的“止血剂”。公告发布后，兆易创新股价仅短暂企稳，随后再度掉头向下。市场对这一利好近乎“免疫”，反映出投资者对公司未来前景的深层忧虑。

事实上，兆易创新在预增公告中已经主动给市场“降温”。兆易创新明确提示：“公司所处存储芯片行业历史上呈现周期性波动特征，公司未来业绩可能受到行业供需格局变动影响，公司存在未来盈利能力可能有所下降的风险。公司计入其他非流动金融资产的证券投资，其公允价值变动产生的损益影响非经常性损益，且前述收益后续随着证券投资的公允价值变动可能出现波动，公司未来净利润可能相应受到影响。”

这段风险提示在当前时点显得格外意味深长。存储芯片行业向来以强周期性著称，繁荣与萧条交替轮回。2026年上半年量价齐升的盛况，究竟是新一轮超级周期的开始，还是周期顶部的最后狂欢？市场当前似乎选择相信后者。

董事长减持与险资“精准逃顶”

股价大幅下挫的背后，是一系列关键股东的精准减持动作。

今年4月8日，兆易创新发布公告称，公司收到朱一明出具的《股份减持计划告知函》，因个人资金需求，朱一明拟通过集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份不超过1121万股，约占公司总股本1.60%，减持期间为2026年4月30日至2026年7月29日。这一减持计划的截止日期，恰好就是7月29日。

在5月11日至5月25日期间，朱一明通过集中竞价和大宗交易方式累计减持约633万股，占公司总股本的0.90%。本次权益变动后，朱一明及其一致行动人香港赢富得有限公司的合计持股比例由7.90%减少至7.00%。公告同时明确：“本次股份减持计划尚未实施完毕。”这意味着，在5月25日之后至7月29日截止日的两个多月时间里，朱一明仍有可能继续减持。

如果说实控人的减持已经令市场不安，那么中国人寿的“精准逃顶”则近乎完美。

7月20日晚间，中国人寿披露，公司旗下8个单一资管计划于7月8日卖出兆易创新约110.97万股，变现约6.82亿元，卖出均价在611.46元至624.61元之间。彼时兆易创新股价刚从843元高点回落至600元附近，中国人寿的减持均价虽较高点有所折让，但相比7月29日364元的收盘价，其减持仍卖了个“好价钱”。

从时间节点来看，中国人寿减持的7月8日，恰好是兆易创新一轮暴跌后的短暂反弹窗口——减持次日，该股涨停；但此后便进入持续大跌通道。中国人寿在600元上方的减持，后来被证明是一次教科书式的逃顶操作。

此外，今年一季度数据显示，截至3月底，中国人寿上述8个资管计划均未进入兆易创新前十大流通股东名单，这意味着其持仓可能在二季度才集中建立，属于相对短期的配置。在股价大幅上涨后迅速兑现收益，体现了险资在权益投资上的灵活性与风控纪律。

存储芯片的盛宴能否持续？

兆易创新的暴跌并非孤立事件，而是存储芯片行业周期隐忧的集中释放。

2024年至2026年上半年，全球存储芯片行业经历了一轮由AI需求驱动的超级景气周期。数据中心对HBM（高带宽内存）、大容量SSD等存储产品的需求井喷，带动整个存储产业链量价齐升。兆易创新作为国内NOR Flash和MCU的龙头设计厂商，充分享受了这轮周期红利。

然而，存储芯片行业的强周期性意味着，盛宴不会永远持续。在业内人士看来，随着全球主要存储厂商产能扩张逐步落地，供给端的压力正在积聚。机构数据显示，部分存储芯片品类已出现价格松动迹象，市场对2026年下半年乃至2027年的供需格局开始趋于谨慎。

摩根士丹利在最新报告中指出，由AI驱动的存储行业“超级狂欢”正在临近拐点：他们预计内存合同价格将于2026年第四季度见顶；同时，市场对存储厂商盈利上调率已从92%的高位滑落至77%，三星与SK海力士的估值均出现相应回撤。

正是这种对周期拐点的担忧，使得资本市场对兆易创新的业绩暴增采取了“利好出尽”的解读逻辑。在投资者看来，上半年近70亿元的净利润、同比11倍的增幅，可能恰恰是这轮周期中盈利增速的最高点。一旦行业进入下行通道，未来业绩增速放缓甚至下滑将是大概率事件。

值得一提的是，看好存储周期持续性的机构不在少数。国泰海通表示，存储行业已由AI算力投资的“受益方”转变为“制约AI基建的关键瓶颈”，AI需求驱动的结构性短缺仍贯穿全产业链，且供需缺口仍在持续扩大。涨价斜率放缓不代表周期见顶：2026年第三季度合约价涨幅放缓并非见顶信号，预计本轮涨价趋势有望延续至2027年。

摩根士丹利也强调，高带宽内存的供给硬约束与AI资本开支仍将提供支撑。未来传统商品DRAM与高端存储的市场命运将加速分化，行业呈现“周期拉长”而非“急剧崩盘”的特征。

当超级牛股遭遇周期“拐点”

“兆易创新22天蒸发3300亿元市值的故事，为投资者提供了一个审视成长股与周期拐点的经典案例。”接受记者采访的资深业内人士表示。

从基本面来看，公司上半年的业绩堪称完美：营收同比增长177%，净利润暴增11倍，存储芯片量价齐升，MCU业务稳健增长。这些数据放在任何一家公司身上，都足以支撑强劲的股价表现。

然而资本市场的定价逻辑往往领先于基本面。当一只股票在两年半内累计上涨14倍之后，其股价已充分定价甚至过度透支了最乐观的业绩预期。一旦市场开始质疑周期的可持续性，哪怕业绩再亮眼，也难以阻止获利盘的蜂拥而出。

董事长朱一明的减持计划、中国人寿的精准出货，更是在关键时点向市场传递了值得警惕的信号。当最了解公司运营状况的实控人和最注重风控的保险资金都在选择离开时，普通投资者或许需要更多一份谨慎。

截至7月29日收盘，兆易创新股价报364.03元，较高点已跌去57%。对于在高位追入的投资者而言，这22天无疑是惨痛的。而对于整个A股半导体板块而言，兆易创新的走势也敲响了警钟：在超级周期中享受泡沫的同时，也需要对周期“拐点”保持敬畏。

正如兆易创新自身在预增公告中所提示的：存储芯片行业存在周期性波动特征，未来盈利能力可能存在下降风险。当风险提示从上市公司口中说出，当实控人和机构资金“用脚投票”，普通投资者需要做的，或许就是在狂热中留一份清醒。