公开发表不当言论，“带货女王”被罚

网红分析师， “翻车”了。

7 月 29 日，吉林证监局公示监管文书，对东北证券前计算机首席赵宇阳出具警示函 。

处罚事由为证券从业人员公开发表不当言论，违反券商从业人员执业规范，要求其 1 个月内完成整改并递交书面报告。  

“网红”分析师，多次翻车

赵宇阳曾任东北证券研究所计算机行业首席分析师。中证协公示的执业变更记录显示，她 2020 年 9 月以 “ 一般证券业务 ” 入职西部证券， 2022 年 9 月取得 “ 证券投资咨询（分析师） ” 资质， 2023 年 7 月转至华西证券、 2025 年 5 月加入东北证券，均延续分析师登记 。

卖方分析师的核心职责是深度研判基本面，为机构投资者提供决策参考并驱动佣金收入。以赵宇阳 来说 ，她正是凭借在 AI 赛道精准捕捉热点、高调发声的激进风格迅速出圈，成为 网红分析师 。

令赵宇阳声名鹊起的是今年的科技牛市。

今年上半年， AI  算力板块持续冲高、海光信息、国盾量子等核心标的走出翻倍行情的高位震荡阶段，赵宇阳团队集中密集发布覆盖国产算力芯片、液冷、量子算力的系列看多研报，同步高频开展线上路演、在财经社群输出乐观观点。

其 AI 研报密集期（ 3 — 5 月）正好赶上板块加速段与高位区，因而收获市场关注。这一阶段，她被不少网民 称为 “ 新一届 A 股带货女王 ”。

有媒体报道，其路演一度很受买方机构青睐。近两年她的研究方向集中于 AI 算力产业链，累计组织产业链跟踪电话会议超百场。

不过，与 传统卖方首席以窄赛道深覆盖、左侧积累 为主不同 ， 赵宇阳一人研究横跨 机械、电子元器件、基础化工、医药生物、计算机、纺织服饰、非金属建材 等 7 个行业， 研究选题呈现出 一定 的热点导向与流量属性 。

但这种 市场高位时集中发声、 追逐流量的路径，也使其频频触碰合规红线，最终引发监管处罚。 今年 6 月以来，赵宇阳陷入了三重风波的连锁发酵。

首先是她 涉及从业人员交易红线。 6 月 15 日，赵宇阳在社交平台发布某股票走势截图，图片中意外暴露了个人买卖记录。根据 ‌ 《 中华人民共和国证券法 》及相关从业规定，证券从业人员严禁买卖股票，该截图随即引发对其执业合规性的质疑。 后续她澄清 “ 并非本人交易凭证 ”。

市场层面亦有客户对 她的流量风格 表达不满。 6 月 22 日前后，有客户在行业交流社群公开质疑赵宇阳研判时点失衡： AI 板块处于行情底部、市场布局窗口时其全程鲜有观点输出，直至板块大幅上涨、步入高位震荡阶段，才集中密集发布研报高调唱多。相关聊天记录在圈内广泛传播，引发外界对其研究独立性、观点发布择时合理性的广泛讨论。

最大一起 争议 更 直指研报真实性 ，引来了上市公司证代 “辟谣” 。

今 年 6 月 25 日前后，赵宇阳发布覆盖力诺药包的研报，文中声称企业已和京东方 A 搭建联合研发团队 。 彼时力诺药包因玻璃基板概念年内涨幅已超 200% ，研报发布当日盘中一度冲高近 8% 。

但 “打脸”来得很快。 京东方 A 证券事务代表罗文捷在朋友圈直接转发该研报截图，通篇画红叉、配一连串问号， 并配文 “讲玻璃基随意，请不要带上我” 。

对此，赵宇阳后续解释称，涉京东方研报信息来源于和企业董事长线下沟通，未对接证代，相关截图非其主动流出。

在警示函落地之前，赵宇阳的执业登记早在 7 月 9 日已从“证券分析师”变更为“一般证券业务”，丧失发布研报、公开荐股资格。

监管从严，告别流量裹挟

近年来，随着自媒体传播渠道的逐渐流行，卖方分析师因公开言论、研报内容或社交平台言行失范而陷入舆论 旋 涡的事件时有发生，甚至有分析师因 “群聊越界”而被开除。

2022 年 6 月 30 日，时任西部证券通信首席傅鸣非在小区团购群捏造南京银行不实信息并亮明身份扩散，引发银行报案。其最终遭解约、治安处罚，所属券商亦被监管责令整改。

卖方研究 “流量化”的危害不容小觑。

中央财经大学副教授刘春生对中国新闻周刊分析指出， 部分分析师放弃深度基本面研判，转而依靠制造热点、情绪化观点博取关注度，不再以客观定价、产业价值研判服务机构投资者。大量碎片化、博眼球的言论持续形成市场噪声，容易引导散户跟风交易，放大市场波动，同时持续透支卖方研究行业整体公信力，弱化专业投研对资本市场定价的稳定作用。

目前，监管层已持续强化卖方研究合规管理。

证监会明确券商须强化从业人员管理，筑牢声誉风险防线；中证协同步完善自律规则体系，对分析师调研、研报制作及公开发声划定全流程合规红线。

“ 本次 的 警示函 或 成为网红分析师流量乱象标志性案例，对行业释放清晰监管信号。监管持续划定执业红线，明确持牌分析师不等同于财经网红，严禁脱离合规框架公开发布不当言论。监管思路重在正本清源，压实券商合规管控主体责任，引导行业摒弃流量内卷，推动分析师回归深度研究主业，同时倒逼券商优化考核机制，弱化流量热度指标，重视研究专业质量。 ”刘春生说道。