沪指险守3800点，何时反转？

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盘面解读

周四市场整体分歧，上证指数收于3800点上方，双创指数领跌，市场风险偏好有所承压。两市超3600家个股下跌，成交额小幅缩量，亏钱效应比较明显。最终三大指数收跌，上证指数收-0.62%，深证成指收-2.73%，创业板指收-3.97%。

板块方面：白酒板块震荡走强，板块内部多股涨停，科技股高位下挫，权重龙头补跌，市场风险偏好中枢下降，白酒板块的高股息属性吸引防御资金布局。此外，板块龙头年内多次提价，营销改革加速落地，价格端出现了一定的积极信号。但从基本面表现来看，白酒行业整体仍在探底中，业绩稳健、股息率高的标的或率先企稳；油气概念修复，近期美伊局势出现反复，外围仍存在一定的地缘风险，避险情绪集中爆发，油价中枢再度拉升，此外，中东的产能完全恢复仍需要时间，供需偏紧的格局或延续，油价存在一定的支撑。

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后市展望

上证指数连续多个交易日运行在年线下方，暂时还没有跌破上周一的阶段性低点，但科创50、深证成指、创业板指等主要指数均跌破了前期的低点，市场交易情绪承压。本轮调整受输入性风险与内生调整需求共同影响，外围大厂资本开支叙事引发市场担忧、韩国股市去杠杆引发风险资产大幅回调、中东地缘风险出现反复，对于高估值的科技板块产生了比较大的影响；内部科技赛道股交易拥挤度较高带来较大的调整需求，市场风格也出现了阶段性变化。

短期内影响市场走势的风险因子比较多。一个是周一上市的存储巨头，市场担忧其对其他科技赛道股的资金虹吸作用，其上市首日的交易是偏积极的，资金充分博弈之后，后续对于科技大势的影响程度或逐渐减弱；另外还有联储FOMC议息会议，7月决议如期按兵不动，措辞声明变化少，但仍存在一定的通胀压力，会议也释放出一定的鹰派信号，市场对于加息的预期仍存，风险资产面临调整压力；本周几大科技巨头也面临财报披露，市场担忧的点在于现金流无法支撑资本开支的进一步扩张，以及巨额资本开支的回报周期问题。后续随着内外围风险因子的逐步落地，市场的不确定性也会相应减弱，指数的波动性或逐渐收敛。

从双创指数的表现来看，跌破短期低点之后仍需要进一步震荡寻底。7月份以来，科技赛道股的拥挤度快速回落，此前TMT板块占A股交易额比重一度超过50%，近期科技方向的交易情绪有所降温。部分科技赛道权重龙头也出现了补跌迹象，整体回撤幅度超30%，市场在短线超跌之后存在一定的反弹预期，但需注意短期均线仍处于偏空状态，反转节点仍需确认。

近期市场风格出现了一定程度的切换。一个是微盘股指数的修复，从五月中旬开始，微盘股指数与市场大势走向出现分化，特别是与科技赛道股出现背道而驰的现象，科技主线对于小微盘股存在较强的虹吸效应。在科技大势震荡的背景之下，微盘股出现了连续修复的走势，投机情绪有所增强，市场缺少具备辨识度的绝对主线，部分资金博弈情绪性标的，但这类标的往往缺少业务和基本面的支撑，风险性是比较高的，若参与需严格遵守交易纪律。此外是防御性的板块，包括消费、煤炭、化工等等都出现了不同程度的修复反弹。

我们认为，短期内这种风格再平衡的态势或将延续，下半年市场风格或朝着更加多元化的方向发展，科技与非科技之间的相对表现或逐渐收敛。

对于高位科技板块，短期存在一定反弹概率，但较难出现持续性的普涨行情，资金锚点或逐渐从行业β转为个股α。接下来重点关注科技赛道中是否存在具备辨识度的标的率先实现止跌企稳，对于一些缺少基本面与业务支撑的标的，反弹或更偏卖点。

对于其他板块，可关注供需格局改善或出现业绩拐点信号的领域。周期型的板块目前处于阶段性的底部，但对于部分细分方向，估值并不低，对于这类业绩端暂未出现拐点信号的方向，或难走出持续性的向上趋势。近期虽存在不少周期型板块出现短期均线拐头向上的格局，但科技权重对于指数的带动作用还是比较强的，若想要实现科技权重与指数的“解绑”，需要其他板块能够在轮动中逐渐走出趋势，并充分吸纳增量资金。

目前市场仍处在混沌期，市场缺少具备辨识度的资金锚点，反转信号仍待确认。在操作上不宜过度激进，可适当均衡配置，目前或并不是大幅加仓的最佳时机，耐心等待确定性拐点。

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数据复盘

1.指数调整

数据来源：Choice，数据时间：2026年7月30日

2.两市成交额放量

数据来源：Choice，数据时间：2026年6月29日至2026年7月30日

3.食品饮料涨幅居前

数据来源：Choice，数据时间：2026年7月30日

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重磅资讯

1.美联储如预期按兵不动 1/4成员投下反对票

北京时间周四（7月30日）凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场整体预期。这一决定是美联储连续第五次“按兵不动”，上一次降息还要追溯到2025年12月。决议公布前，市场预期约有30%概率加息25个基点。

美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以9票赞成、3票反对通过了决议。与之相比，上次会议的投票结果为12票赞成、0票反对。声明写道，FOMC决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，以支持美联储实现其双重使命，委员会将继续实施维持银行体系充足准备金的政策。

2.三星营业利润再创历史新高 料存储需求增长将加速

周四早间，韩国存储芯片巨头三星电子公布了第二季度财报。财报显示，由于人工智能（AI）旺盛需求持续推动存储芯片业务增长，公司Q2营收、利润双双大增，其中营业利润同比暴增1814%，再创历史新高。

三星电子预计，今年AI芯片需求将保持强劲，供应将持续短缺。该公司预计2026年下半年，随着人工智能基础设施资本支出的持续投入以及代理式人工智能的广泛应用，以服务器为中心的需求将保持强劲。与此同时，服务器DRAM、企业级固态硬盘（eSSD）和高带宽内存（HBM）的需求增长预计将加速。

3.微软公布2026财年第四财季的季度财报

美东时间周三盘后，微软公布2026财年第四财季（截至6月）的季度财报。微软该季度的云业务收入增长超出华尔街预期，表明随着算力瓶颈缓解及更多企业应用AI技术，其在人工智能基础设施上的巨额投入正逐渐显现成效。更令市场欣喜的是，在财报电话会上，公司公布其2027财年的资本支出预计为1750亿美元——较此前预估的1900亿美元下调。

【投顾姓名及其登记编号】陈颖（S1160625080002）

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