不含银行+高ROE+高股息，红利质量ETF招商“防御+弹性”双属性凸显

7月31日，红利质量ETF招商（159209）低开高走，截至发稿上涨0.69%，延续近半月强势修复态势。自7月14日阶段性低点以来，中证红利质量全收益指数已累计反弹9.28%，在主流红利类指数中表现居前，表现出较强的“进攻性”。

业内人士指出，从市场环境看，科技板块的剧烈调整一定程度上改变了市场的风险偏好格局。

据机构统计，通信行业拥挤度从7月16日的0.78高位快速回落至7月30日的0.64，计算机行业从0.60降至0.43，传媒行业从0.60降至0.37，显示此前过度集中的科技交易格局正在发生改变。与此同时，全市场日均成交额从7月14日的2.72万亿元逐步回落至7月28日的2.04万亿元，缩量态势明显，避险情绪主导下资金加速从高波动板块撤离，转向具备防御属性的红利资产。

中原证券指出，7月以来科技成长类指数、中小市值类指数均创近年来最大月度跌幅，红利防御性主题ETF表现较为亮眼，市场波动加大、避险情绪阶段性占据主导时防御性配置重新获得市场认可。

红利质量ETF招商（159209）本轮反弹幅度显著领先传统红利产品，核心原因在于中证红利质量指数的独特编制规则。该指数在红利因子基础上叠加质量因子（ROE、盈利稳定性等），且完全不含银行股，行业分布较为均衡。

Wind数据显示，截至6月30日，中证红利质量指数股息率为4.21%，相对十年国债收益率利差优势显著。成长性方面，一季度末ROE4.91%，高于创业板50指数4.51%、科创板50指数3.71%的ROE水平。

业内人士指出，本轮红利资产的修复不仅是避险驱动，更有中长期配置逻辑的强化。国盛证券提出高股息板块“三重支撑”框架：

其一，股债性价比具备吸引力。截至7月24日，中证红利指数股息率约4.4%，10年期国债收益率已降至1.72%-1.73%附近，二者息差处于历史较高水平。

其二，保险等长期资金具备结构性增配动力。2026年一季度末保险资金运用余额达39.4万亿元，股票与证券投资基金占比15.5%，距监管分档上限仍有较大增配空间。2026年作为保险公司全面实施新会计准则首年，划入FVOCI科目的股票股价波动不直接影响当期利润，险资增配高股息资产具有会计层面的有利因素。

其三，前期调整后估值安全边际充足。上半年资金持续向AI科技方向集中，红利板块调整已较充分、拥挤度处于低位，防御与修复弹性兼备。

业内人士表示，展望后市，在科技板块去杠杆尚未结束、市场情绪仍偏脆弱的背景下，红利资产的避险价值有望持续兑现。而红利质量ETF所跟踪的指数，凭借“高ROE+高股息+不含银行”的差异化定位，在传统红利的防御属性之上，额外获取了周期修复和质量溢价的超额收益来源。对于寻求攻守兼备配置方案的投资者而言，红利质量ETF招商（159209）或是当前市场环境下的优选工具。

（本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）