内幕交易花样翻新！商浩文：新规亮剑筑牢资本市场防线

21世纪经济报道 记者 崔文静  

近年来，资本市场内幕交易告别传统单一突击交易模式，呈现隐蔽化、圈层化、前置化等新特征，违规手段复杂程度大幅提升。

北京师范大学法学院暨刑事法律科学研究院教授、博士生导师商浩文表示，当前内幕交易在传播路径、操作手法、参与主体等方面全面升级。

信息传播向熟人圈层网状扩散，私密性更强；违规主体借助场外衍生品跨市场套利，规避常规监管；参与主体范围持续扩大，交易行为提前至事项筹划萌芽阶段，且多存在内幕交易与泄露内幕信息的复合违法情形。

新型违规频发，源于违规手段迭代与旧规滞后，这增加了监管取证与认定难度。对此，监管层升级治理手段，依托智能监管科技搭建全景监测体系，对信息传递全链条实施精细化追责，精准打击隐蔽违规行为。

2026年7月，“两高”修订相关司法解释，有针对性地补齐监管短板，专门将控股股东、实控人等核心主体的内幕信息敏感期起点前置至初始动议阶段，抬高免责抗辩门槛，封堵监管灰色地带，严厉惩戒各类新型内幕交易违法行为。