24 万投资者迎来狂欢！贵州茅台7月“王者归来”：市值暴涨 2000 亿元背后的逻辑

南方财经投资快报记者  张颖国

2026年7月，A股市场经历了一场显著的风格切换。在科技成长板块震荡回撤、资金寻找“避风港”的背景下，以贵州茅台（600519.SH）为代表的白酒板块悄然回暖，走出了一波久违的上涨行情。

对于贵州茅台的24万投资者而言，刚刚过去的7月是一个难得的开心月。在整个7月，贵州茅台股价大涨13.96%，创下自2024年10月以来的月度最佳表现。截至7月末，茅台总市值回升至1.69万亿元，较6月末暴涨超2000亿元。

据悉，茅台股价这轮暴涨的背后，是公司年内第二次价格落地的结果，是A股市场“高低切换”趋势下资金对低估值蓝筹的重新定价，更是白酒行业在深度调整期逐步筑底的信心体现。

提价落地：年内二次上调核心大单品售价

7月17日晚间，贵州茅台发布重大事项公告，正式宣布年内第二次上调飞天茅台价格。公告显示，自7月18日零时起，2026年产飞天53度500ml贵州茅台酒在i茅台平台的零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。同步调整的还有公斤茅台，i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶。

公告明确指出，此次调价基于《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，遵循“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的十六字原则。这一表述，成为理解茅台今年所有价格动作的核心密码。

值得一提的是，早在6月25日，一张声称飞天茅台将提价的截图曾在社交平台广泛传播，彼时被证实为不实信息。但一个多月后，正式公告的发布印证了市场对茅台价格上调的普遍预期。消息一出，再次引发市场对茅台逆势涨价逻辑的深度探讨——在当前多数白酒企业仍在为去库存发愁的行业环境下，茅台为何能够连续提价？

回顾2026年以来的价格调整路径，一条清晰的改革脉络已经浮现：

1月13日晚，茅台发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，首次明确提出将以市场为导向，构建自营体系零售价格动态调整机制，并率先大幅下调精品、陈年等非标品自营价格，打出了“以降换稳”的第一张牌。

3月31日，飞天53度500ml茅台酒零售价从1499元/瓶调整为1539元/瓶，上涨40元；出厂价由1169元/瓶上调至1269元/瓶，涨价100元。这次提价标志着飞天茅台建议零售价正式告别延续八年的“1499元时代”，被市场解读为批价企稳后修复渠道利润的关键一步。

5月16日，茅台对部分非标产品进行价格调整。陈年贵州茅台酒（15）由4199元/瓶调整为4279元/瓶；贵州茅台酒（精品）由2299元/瓶调整为2359元/瓶；贵州茅台酒（丙午马年）珍享版由2499元/瓶调整为2699元/瓶；公斤茅台由2989元/瓶调整为3119元/瓶。

7月18日，飞天茅台迎来年内第二次提价，500ml飞天出厂价累计上调200元至1369元/瓶，累计涨幅17.1%；零售价累计上调140元至1639元/瓶，累计涨幅9.3%。与首次提价相比，此次出厂价与零售价同步上调100元/瓶，幅度显著加码，且定价精准锚定彼时1650元左右的市场批价。

多轮调价下来，茅台完成了一套完整的市场化定价“组合拳”：先以降换稳，再以涨修复，进而小步快跑。多家机构将这一进程概括为“改革三阶段”——年初的价格体系重塑、3月的首次试水、7月的模式确立。其核心逻辑始终如一：让价格真实反映市场供需，既压缩炒作空间，又保障渠道合理利润。

酒业独立评论人肖竹青分析指出，茅台正在推行“随行就市”的市场化改革，按照价格形成规律——“供过于求，价格下跌；供不应求，价格上涨”，当前53度飞天茅台酒处于供不应求阶段，这是管理层按“随行就市”原则调整价格的底气所在。他表示：“茅台酒价格是整个中国白酒的天花板，茅台酒调高价格对于整个白酒行业而言是利好，为行业穿越深度调整期注入了信心。”

逆势涨价的底气：终端供需支撑与渠道改革深化

在白酒行业深度调整、多数酒企面临价格倒挂和库存压力的背景下，茅台逆势提价的底气何在？

答案在于终端市场的扎实表现。今年以来，茅台酒市场流通价整体回升。散瓶飞天批价在1月和3月初一度触及约1500元的低点，此后随着3月底提价落地，批价稳步上行。第三方平台数据显示，7月中旬，53度500ml飞天茅台批价已稳定在1650元至1660元区间，较年初上涨约100元/瓶；全国多地省会城市到店成交价普遍在1750元/瓶左右，渠道利润得到有效修复。

对比本次调价幅度可以发现，出厂价和零售价均上调100元/瓶，与市场批价的年内涨幅高度吻合。调价后，i茅台零售价1639元/瓶仍低于市场真实成交价，既保证了消费者以相对合理价格购酒的公平性，又压缩了黄牛和窜货者的炒作空间。

渠道改革也在同步深化，成为茅台价格策略落地的重要基础设施。今年一季度，i茅台实现酒类不含税收入约215.5亿元，占直销收入比重提升至73.1%，同比提高47.8个百分点。前五个月i茅台新增注册用户1667万人，累计注册用户达9615万人，月活跃用户约956万人。i茅台已从最初的营销创新平台，进化为触达终端未覆盖客群、实现价格调节功能的战略工具。

与此同时，茅台持续以真金白银回馈投资者。5月27日，茅台完成股份回购计划，实际回购218.86万股，耗资近30亿元，回购股份全部注销以减少注册资本。6月21日，公司实施2025年度权益分派，每股派现28.02元，合计派发350.33亿元。回购与分红并举，进一步夯实了价值投资者的持股信心，也为7月股价的强势反弹埋下了伏笔。

市场7月“高低切换”：资金从科技成长流向低估值蓝筹

茅台7月的强势表现，并非孤立的个股行情，而是A股市场7月风格“高低切换”的典型缩影。

进入7月，此前领涨的科技成长板块在累积巨大涨幅后进入震荡整理。前期热门个股在7月遭遇剧烈调整，部分个股从高点回撤幅度达到40%甚至更高。科技股高位波动加剧，叠加半年报业绩验证窗口临近，市场风险偏好出现阶段性回落。

在此背景下，资金开始寻找前期被冷落的低估值、高确定性资产。白酒板块作为典型的“价值洼地”，进入资金的配置视野。从估值角度来看，经历前期持续调整后，白酒板块整体市盈率已回落至历史较低分位，部分龙头企业股息率接近甚至超过4%，配置性价比凸显。茅台动态市盈率一度回落至20倍以下，与公司稳健的盈利增长和强大的品牌护城河形成明显背离。

从筹码结构来看，当前公募白酒持仓已创历史新低，板块筹码充分出清，调整力度远超2018年周期。这意味着，在资金“高低切换”的过程中，白酒板块的抛压相对有限，而边际增量资金的进入则足以撬动显著的估值修复。

明星基金经理的逆向操作也释放出强烈信号。2022年公募冠军基金经理黄海在二季度罕见大举加仓白酒，贵州茅台、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）首次跻身其前十大重仓股。这一动向表明，在产业资本和聪明资金看来，白酒板块的底部价值已经显现，左侧布局的窗口正在打开。

市场人士分析指出，7月A股风格切换的核心逻辑在于“确定性溢价”的重新定价。在全球经济不确定性仍存、科技股估值高企的背景下，具备稳健现金流、高分红能力和强大品牌壁垒的消费龙头，正重新获得资金的青睐。贵州茅台作为A股“确定性”的代表，成为这轮风格切换的最大受益者之一。