420亿估值，A股人形机器人“第一股”IPO时间敲定

  7月30日晚间，宇树科技发布公告，披露首次公开发行股票并在科创板上市的具体发行安排：初步询价8月5日，网上网下申购8月10日，缴款8月12日。

拟公开发行4044.64万股，占发行后总股本10%，预计募资42.02亿元，对应发行估值约420亿元。募集资金将投向智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发和智能机器人制造基地建设四大项目。

招股书显示，2023年至2025年，宇树科技营收从1.59亿元飙升至16.99亿元，两年翻十倍；同期扣非归母净利润从亏损1801.91万元跃至盈利5.91亿元，毛利率从44.22%提升至60.13%。宇树由此成为全球少数已实现盈利的人形机器人企业。

然而招股书也揭示了一个不容忽视的隐忧：2026年一季度，公司营收4.23亿元，同比增速已降至68.49%；扣非净利润同比下降52.55%，主要受研发与销售费用大幅增长拖累。从“高速冲刺”到“换挡爬坡”，宇树正经历成长阵痛。

最近，美国联邦通信委员会（FCC）更新的《受管制清单》新增了两个设备类别，禁止外国生产的先进机器人设备和电力逆变器。其中，先进机器人设备包括人形机器人和四足机器人，施加的限制适用于新型号设备。

对此，宇树科技在更新的招股书中表示，前述政策变更目前不会影响公司现有主要产品在美国市场的继续销售。但在美国境外生产的新型号先进机器人，除非适用特定例外或取得有条件批准，原则上将无法取得进入美国市场所需的FCC设备认证，而此前已获FCC认证的既有型号产品根据该最新政策可继续在美销售。

宇树科技的科创板上市之路颇为迅速。

今年3月20日，上交所正式受理公司IPO申请。7月2日，中国证监会下发批复，同意公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。7月6日，上交所官网显示公司IPO审核状态变更为“注册生效”。

宇树科技科创板IPO全程仅用时104天，创下“预先审阅”机制落地以来最快审核纪录。

宇树科技由90后创业者王兴兴于2016年在杭州创立，是“杭州六小龙”之一。公司主打四足机器狗和人形机器人，产品覆盖工业巡检、应急救援、科研教育及商业服务等多个场景。

凭借全栈自研的核心零部件能力，宇树已在春晚舞台、亚运赛场和世界人形机器人运动会上多次“出圈”。

据行业统计，国内已有19家具身智能与人形机器人企业启动IPO进程，2026至2027年将形成密集上市窗口。

从春晚扭秧歌到世界人形机器人运动会夺金，再到如今冲刺科创板，宇树科技,这家90后创立的公司用不到十年时间走完了从实验室到资本市场的完整闭环。但当聚光灯亮起，104天的最快纪录与超150倍的市盈率一样，既是勋章也是压力测试。

正如招股书风险提示所言——若“大脑”技术未能取得重要进展，通用机器人的大规模应用仍存在不确定性。

来源：星河商业观察