OpenAI释放关键信号，AI收入担忧被打破，科技的“底气”在哪里？

委屈了一个月的科技赛道，终于迎来了像样的反弹。

7月最后一个交易日，A股科技板块全面爆发。科创板、创业板等宽基双双走强，半导体、通信等细分行业表现居前，多只个股大幅反弹。

然而，如果把时间拉长到整个7月，这轮反弹更像是“久旱逢甘霖”——科技类指数在6月底或7月初创下新高后，本月以来均经历了深度回调，调整幅度远超大盘。以存储芯片、CPO为代表的AI硬件板块，更是受到海外科技股剧烈波动的直接冲击。

数据来源：Wind，截至2026年6月30日。仅代表指数特定时点情况，指数历史收益及新高时点不预示未来，亦非相关基金的收益保证。

那么，今天科技板块集体爆发的催化剂是什么？反弹能否持续？投资者又该如何布局？富二结合近期的市场热点，给大家盘一盘。

反弹催化剂：

AI大厂放暖风，打破AI收入见顶担忧

根据媒体报道，7月30日，OpenAI首席财务官弗里尔在内部员工会议上透露，公司7月份的年化经常性收入（ARR）已超过整个第二季度的总营收。弗里尔同时强调，第二季度本身的业绩表现并不差。

所谓的年化经常性收入（英文简称 ARR，Annual Recurring Revenue）是订阅制和软件服务（SaaS）企业最核心的财务指标。它指公司在一年内从客户的有效订阅、续费或长期合同中，能够稳定、可预测获得的重复性收入金额，不包含一次性收费和非经常性变动收入

这一表态意义重大。此前市场最大的担忧是：大模型基座模型的收入增长正在放缓，AI的烧钱模式难以为继。而OpenAI用新产品和数据回应了这种质疑——GPT-5.6系列模型的发布、企业代理产品ChatGPT Work以及AI编码工具Codex的日益普及，正在推动收入加速增长。

据第三方机构TickerTrends估算，该公司的ARR已从5月底的330亿美元升至7月底的约426亿美元，增长势头强劲。

美股芯片股率先反应，一些知名科技大厂股票更是创下2008年以来最大单日涨幅。乐观情绪传导至A股，在早盘已经有所反应，成为今日科技板块集体爆发的直接导火索。

要理解今天的反弹，

先要理解7月为什么跌？

答案是，可能AI交易太过于拥挤了。

最生动的案例，来自华尔街。7月30日，就在美股科技股暴涨的同一天，一则消息震动全球投资圈：前OpenAI研究员、25岁的AI股神利奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）创立的AI主题对冲基金Situational Awareness，爆仓了。

这只基金曾是本轮AI牛市最激进的旗手。凭借对AI基础设施的全力押注和高杠杆操作，基金一度斩获惊人回报，管理规模膨胀至450亿美元。然而，随着7月AI板块深度调整，其重仓的股票单月跌幅惨重，叠加软件股空头仓位也出现亏损，基金遭遇多空双杀，被迫在24小时内将约160亿美元的公开股票资产紧急出售给城堡投资（Citadel）。

来源：华尔街见闻报道。

这个故事告诉我们三件事：

第一，7月科技股的调整是全球性的、剧烈的，连坚定的AI多头都不能完全扛住；

第二，杠杆资金的出清往往是调整接近尾声的信号——当最激进的多头都不得不平仓时，卖压可能已经充分释放；

第三，波动会放大，但方向不会改变——Citadel精准接盘本身就说明，聪明钱或并不认为AI的故事结束了。

更深层的逻辑：

中国大模型正在改写全球AI格局

如果说OpenAI的ARR数据是对于整个AI圈需求侧的利好信息，那么对于国内大模型和国产替代来说，近期中国大模型的强势崛则提供了A股相关板块的支撑。

OpenRouter最新数据显示，中国模型全球市场份额已在6月初整体超过美国模型。截至7月26日，中国模型近28天份额约为63.5%，美国模型仅为35.5%，差距进一步拉大。中国大模型周调用量已达到美国的十余倍，连续十三周稳居全球首位。

来源：OpenRouter，截至2026年7月26日。

7月20日至26日这一周，全球调用量排名前五的AI大模型全部来自中国，其中第一名的模型更是拿下周榜、月榜双冠，周调用量达10.5万亿Token。

有分析指出，中国在开源+低价+开放生态的路径上，走出了一条与美国闭源+高价模式截然不同的道路。 这种格局的变化，对国内芯片半导体产业意味着实实在在的需求支撑——国产大模型的算力需求正在爆发式增长，而智谱建成1GW全国产芯片数据中心等事件，也在不断验证国产芯片的可用性。

后市怎么看？

——乐观中保持一份清醒

对于今天的反弹，富二觉得，既要看到积极信号，也要保持理性。

积极的一面是，头部大模型厂商的收入数据打破了市场对AI需求见顶的担忧；Situational Awareness爆仓可能意味着杠杆资金的恐慌性出清接近尾声；中国大模型的全球领先地位为国内AI产业链提供了独立于海外逻辑的支撑。

需要谨慎的一面：市场波动依然剧烈。当前AI板块的杠杆程度和情绪波动远超以往。一天的反弹还不足以确认反转，后续需要关注更多基本面验证信号——包括即将到来的A股科技板块中报业绩窗口期。

进入8月，更多上市公司中报业绩窗口期来临，应关注存储、半导体设备等业绩超预期的细分方向。

产品怎么选？——两条逻辑，两种选择

当前科技赛道投资，核心要区分两条逻辑：

逻辑一：国产替代

这条逻辑更向内看，核心驱动力是中国半导体产业的自主可控。中国大模型全球领先→国产算力需求爆发→芯片设计、制造、设备材料全产业链受益。这条逻辑受海外波动影响相对较小，政策确定性更强。

逻辑二：海外算力（通信/CPO）

这条逻辑更向外看，核心驱动力是全球AI算力基础设施建设。大模型公司的资本开支→GPU需求→光模块（CPO）、服务器等供应链受益。这条逻辑弹性更大，但受海外科技股情绪影响也更明显。

说到最后，7月的科技赛道经历了至暗时刻，但OpenAI的收入数据和中国大模型的全球崛起，正在为板块提供新的催化剂。短期波动可能还会持续，但中长期来看，AI驱动半导体景气的产业趋势没有改变。投资者可以根据自身风险偏好，在国产替代（芯片）和海外算力（通信）两条逻辑之间做出选择，或通过ETF和对应的场外联接基金进行均衡配置～

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。如基金可投资于科创板或创业板股票的，将承担科创板或创业板因上市条件、交易规则、退市制度等差异带来的特有风险。请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与证券市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。上述产品由富国基金管理有限公司发行与管理，运营并独立承担法律责任，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。

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