张坤、刘彦春、朱少醒……基金经理追高“买单记”

21世纪经济报道特约记者 庞华玮

7月，A股上演了一场极致风格切换。

Wind数据显示，科创50指数单月下挫25.90%，刷新历史最大跌幅；创业板指下跌23.00%，创下了历史第二大回撤，仅次于2016年1月熔断那次（-26.53%）。

申万电子行业跌34.72%，通信行业跌31.90%。与之相对，传统行业的煤炭、石油石化、银行均涨超11%。

全市场4925只主动权益基金7月平均亏损12.31%，974只跌幅超30%，75只跌超40%，1只跌超50%。上半年246只“翻倍基”，7月底仅剩2只幸存。

最令人错愕的，不是科技赛道型基金的暴跌，而是那些以价值投资著称、曾管理百亿元、千亿元规模资产的明星基金经理——张坤、刘彦春、朱少醒、焦巍、赵蓓等，在二季度集体放弃了坚守多年的持仓信仰，在市场拥挤时追入科技股。7月他们管理的基金经历了净值回撤。

张坤：减白酒，买电子

张坤对易方达蓝筹精选的调仓，是这场“破圈”中最具标志性的事件。

这只基金于今年5月23日增聘何一铖、杨思亮两名基金经理，与张坤形成共管模式。二季报显示，基金股票仓位从93%一举降至75%，港股仓位从46%砍至25%，几近腰斩。

持仓结构的变化更为剧烈。前十大重仓股中，贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒分别被减持47%、52%、71%、71%，阿里巴巴-W被减持比例达75%。与此同时，两只电子股——中芯国际与东山精密首次进入前十大重仓股，占基金净值比例均为2.34%。而京东健康、分众传媒退出前十大重仓股。

增聘基金经理后的调仓立竿见影。6月份，易方达蓝筹精选的净值增长率为-4.60%，远好于张坤管理的另外两只基金：易方达优质精选为-10.77%，易方达优质企业三年持有为-11.24%。

然而，7月，市场风格大变，电子股大跌，白酒股反弹。新进前十大重仓股的中芯国际与东山精密，分别下跌29%、35%，而调出的京东健康、分众传媒涨幅达到20%。

易方达蓝筹精选7月净值增长率为-1.17%，而易方达优质精选为6.48%，易方达优质企业三年持有为3.91%。

一只基金，两种命运。增聘“副驾”后的调仓让易方达蓝筹精选在6月跑赢，却在7月付出了代价。

刘彦春：37个百分点的差距

刘彦春管理的6只产品，在二季度走向了截然不同的方向。

刘彦春管理的景顺长城鼎益于5月9日增聘柯海东为基金经理。二季报显示，前十大重仓股全部更换——此前长期重仓的消费、医药标的悉数调出，前十大重仓股高度集中于半导体设备、光通信、战略小金属等科技成长赛道。前四大重仓股分别为江丰电子、中际旭创、东方钽业、拓荆科技。

该基金A份额二季度净值增长率达26.28%，跑赢业绩基准16.77个百分点。然而进入7月，科技板块急转直下，景顺长城鼎益净值快速下滑。7月该基金净值增长率为-27.65%。

刘彦春管理的另一只基金景顺长城集英成长，2026年6月增聘基金经理孟棋，二季度后期转向电子、通信方向，以科技龙头为底仓配置，前十大重仓股换了7只，同时大幅减持腾讯控股和贵州茅台。该基金7月净值增长率为-17.61%。

对比相当刺眼。刘彦春仍独自管理、坚守消费底色的两只基金——景顺长城新兴成长A的7月净值增长率为9.37%，景顺长城绩优成长A为7.59%。

同时，与徐亦达共管的景顺长城内需增长及内需增长贰号，也维持了相对均衡的配置，未参与科技追高，7月表现平稳，净值增长率均超过7%。

同为刘彦春管理的基金，追高与不追高，一个月内产品业绩最大相差37个百分点。

朱少醒：卖贵州茅台，买中际旭创

朱少醒管理的富国天惠成长，是市场上罕见的“独门基”——他仅管理这一只产品。二季度，朱少醒为这只基金做出了一项令人瞩目的决定。

贵州茅台此前已连续25个季度位居前十大重仓股。二季报显示，贵州茅台彻底退出前十大重仓股，光模块龙头股中际旭创新晋成为第六大重仓股。

然而，7月贵州茅台上涨13.93%，中际旭创下跌28.98%。

与一季度相比，朱少醒在二季度调出了前十大重仓股中的贵州茅台、徐工机械、紫金矿业和瑞丰新材4只个股，调入了中际旭创、泽璟制药、滨江集团及中国平安。朱少醒环比减持了国瓷材料、杰瑞股份，增持了春风动力、广钢气体。

总体来看，7月份，被调出的4只重仓股全部实现正收益，其中，紫金矿业股价上涨了31%，贵州茅台、徐工机械也都涨超13%。调入的4只个股，除中际旭创之外，其余3只均为正收益，其中，滨江集团涨22%，中国平安涨15%。

而他大幅减持的国瓷材料、杰瑞股份，7月分别下跌40%、12%。增持的春风动力涨20%，广钢气体跌40%。

一买一卖之间，富国天惠成长7月净值下跌5.95%。

焦巍：红利猎手的矛盾

焦巍管理的银华富饶精选三年持有，此前以偏好红利资产和消费股著称。

然而二季报显示，该基金前十大重仓股全部更换，从有色、煤炭、石油石化大幅切换至AI出口产业链和国产芯片设备，第一大重仓股变为华峰测控（半导体测试设备），持仓占比7.84%。

焦巍在季报中坦言：“面对不做刀俎即成鱼肉的选择，我们确实在本基金的各项背景下选择了跟随市场。”

7月，该基金净值下跌10.63%。

而焦巍仍坚持红利消费路线的银华富裕主题A，7月净值上涨13.68%——同一基金经理，追高与不追高，一个月业绩相差24个百分点。

在银华富裕主题季报中，焦巍表述的是另一种观点：“每次分化在极值时，市场都会喊出‘这次不一样’的口号，但最终都难逃均值回归的规律。”他的结论是：红利和成长从来不是非此即彼的对立关系，而是不同宏观环境和产业周期下的交替最优解。他表示：“假如基本面不变，那么他强由他强，清风拂山岗。”

在独自管理的不同产品上，焦巍选择了完全相反的路径，体现出极端行情下基金经理的矛盾和挣扎。

赵蓓：医药女神首次跨界

赵蓓是公募圈里的“医药女神”，管理规模135亿元。

她管理的工银成长精选一季度前十大重仓股中有9只医药股，但二季度仅剩1只医药股百奥赛图，其余全部换为半导体设备和AI算力相关个股——寒武纪、芯源微、海光信息、新易盛、立讯精密、中微公司、东山精密、兆易创新、澜起科技。

她在季报中表示，看好科技和创新药两大方向。科技方向布局了半导体设备、存储、海外算力、国产算力等。

赵蓓在季报中解释：全球推理需求大幅提升，拉动全球半导体进入景气周期；而非AI相关行业表现不佳，创新药走势也与基本面背离。简而言之：医药太磨人了，科技涨得太猛，忍不住了。

7月，工银成长精选净值增长率为-19.97%。

而赵蓓的工银医疗保健行业、工银前沿医疗A、工银养老产业A仍专注医药赛道，7月净值分别上涨4.02%、2.49%、1.07%。

同一基金经理，“医药女神”跨界追科技，7月基金净值首尾相差24个百分点。

集体“破圈”背后

张坤、刘彦春、朱少醒、焦巍、赵蓓——五位风格迥异的明星基金经理，在同一个季度做出了同一个选择：放弃坚守多年的赛道，追入科技股。

这并非偶然。财通证券研报显示，2026年二季度主动权益基金重仓A股前三大行业分别为电子（42.64%）、通信（16.82%）、机械（6.38%）。电子行业持仓占比已达到历史高位。

有业内人士指出，当最不愿追高的人都开始追高，往往意味着科技行情的尾声已经不远了。

6月科技股的加速冲顶，让这批跑步入场的基金经理精准地站在了山顶。而那些仍坚守原赛道的产品——无论是张坤的易方达优质精选、刘彦春的景顺长城新兴成长、焦巍的银华富裕主题，还是赵蓓的工银前沿医疗——7月均实现了正收益。

每一次极致抱团的终结，总有人要留在山顶站岗。只是这一次，站岗的人换成了张坤们。