“百年萃华”退市生死局：年内A股跌幅第一，两任实控人同晚被查

21世纪经济报道记者  董鹏

截至目前，*ST萃华成为今年A股最惨个股。

8月4日晚间，*ST萃华公告，公司上市以来的前后两任实控人郭英杰、陈思伟，均因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

截至当日收盘，*ST萃华最新股价为1.94元，年内跌幅达到84.55%，位居A股跌幅榜首位。

股价的持续低迷，使得公司最新收盘总市值已经不足5亿元，交易类强制退市警报就此再次拉响，而这还只是公司诸多退市风险的冰山一角。

今年以来，随着公司存货账实不符、信息披露违规、债务危机和年报难产等问题的曝光，*ST萃华的基本面急速恶化，退市风险激增。

年报披露逾期，使得公司面临规范类退市风险；即便后续披露年报，审计机构如果出具非标意见，也将增加财务类退市风险；年内两次被证监会立案调查，则增加了重大违法退市的风险。

交易类、规范类、潜在重大违法类、潜在财务类四类退市风险层层叠加，这家1895年创立、2014年登陆资本市场的百年珠宝老字号，正站在上市以来最凶险的退市悬崖边。

激情跨界与治理失控

*ST萃华始于1895年，是国内首批认证的老字号企业。

位于沈阳中街的萃华金店，不仅是当地的地标建筑，在老沈阳人心中亦有不可替代的地位，甚至有当地人表示：“以前老沈阳人不在他家买金子，这婚都结不了。”

2014年，已经从东北逐步走向华南市场的*ST萃华，在深交所实现A股上市，郭英杰及其家族则是初代实控人。

上市后，*ST萃华也迅速寻求异地扩张，只不过公司整体经营业绩表现一般，郭英杰在2022年前后开始萌生退出想法。

彼时，国内锂盐价格正处于历史高位，相关资产交易活跃度大幅增加，多家公司宣布跨界锂盐行业，*ST萃华亦难掩冲动。

2022年中，上市公司的控制权变更落地，四川锂行业商人陈思伟通过“股份协议转让+表决权委托”的方式入主*ST萃华，这成为了公司发展历史上的重要节点。

同年11月，*ST萃华以6.12亿元现金的高溢价，收购陈思伟控制的思特瑞锂业51%股权，上市公司就此开启“黄金+锂盐”的双主业模式。

思特瑞锂业方面，则作出了“三年累计净利润3亿元”的业绩承诺。结果，2023年至2025年期间，锂价持续下跌，碳酸锂最低跌破6万元/吨，思特瑞不赚反亏。

历史数据显示，2023年、2024年，思特瑞锂业净利润分别为-1.86亿元、-0.65亿元，且亏损一直延续至2025年上半年。

相比于业绩承诺、业绩补偿的落空，*ST萃华近两年暴露出的内控问题要更为严重。

2025年1月、4月，*ST萃华为其子公司深圳萃华珠宝首饰公司，分别向当地两家银行各申请1亿元的综合授信额度，直至同年8月公司才发布相关公告。

2026年2月，*ST萃华因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

更为严重的是，今年4月，会计师事务所在对公司存货进行监盘时发现，存货实存数量与财务报表结存数量存在重大差异：“我们已执行监盘、访谈等审计程序，但仍无法获取充分、适当的审计证据，判断财务报表中存货科目的真实性与准确性……”

存货账实不符的消息一出，*ST萃华连续八个交易日跌停。

同时，公司存货管理、大额资金进出管理等方面存在的问题，不仅导致会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，也成为*ST萃华2025年年报难产的直接导火索。

今年4月，*ST萃华审计委员会、独立董事亦先后发布督促函，要求尽快完成2025年年度报告及相关文件的编制。但在法定期限（2026年4月30日）前三天，公司独董甚至连年报初稿都没有收到。

直至5月6日，*ST萃华“摊牌”，公司以“定期报告涉及的部分信息需要进一步核实、补充完善”为由，宣布无法在法定期限内披露2025年年报、2026年一季报。

随后，上市公司因“未按规定披露定期报告”，年内第二次被证监会立案调查。

在公司任职长达17年、今年3月临时接任公司证券事务代表的尉春华，以及公司职工董事柴钢、来自思特瑞锂业的公司副总经理熊跃东先后辞职。

从今年7月7日起，公司简称变更为“*ST萃华”，股票再次连续六个交易日跌停。

到7月下旬，*ST萃华股价最低跌至1.65元，收盘市值首次低于5亿元，导致公司新增交易类强制退市风险。

多重退市风险叠加

因为同时存在多重退市风险，*ST萃华想要保壳的难度不小。

根据深交所相关上市规则，若公司在股票交易被实施退市风险警示之日起的两个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的2025年年度报告，深圳证券交易所将决定终止公司股票上市交易。

这需要*ST萃华在9月7日以前披露年报，如果始终不能披露年报，公司将直面终止上市，此为公司面临的第一重退市风险——规范类退市。

即便赶在9月7日以前发布年报，如果会计师事务所出具无法表示意见或否定意见的审计报告，也会触发财务类退市风险。

同时，前述证监会两次立案调查尚未结束，目前虽然没有明确结论，但是*ST萃华存在重大违法退市的可能，此为第三重风险。

此外，公司基本面持续恶化导致股价持续下跌。

受此影响，今年7月22日，*ST萃华因收盘总市值跌至4.89亿元，已经发布过相关终止上市风险提示公告。截至今日收盘，该公司总市值再次跌破5亿元“市值退市红线”，触及交易类强制退市情形，此为第四重退市风险。

值得注意的是，自2025年退市新规施行以来，A股退市公司多为交易类退市（含市值、面值）、财务类退市，少部分为重大违法强制退市和规范类退市。

其中，有部分退市公司同时触发两类退市情形，比如“重大违法+交易类”“财务类+交易类”，而类似*ST萃华这般可能同时触发多个退市标准的案例，还相对少见，这在一定程度上也可以解释为何公司会牢牢占据A股跌幅榜首位。

后续如果没有外部力量介入，并投入实际资金支持，单纯依靠*ST萃华及其现有股东几乎无法自救。

首先是上市公司层面的债务压力与持续经营能力问题。因合同纠纷和借款逾期，公司45个主要银行账户被冻结。

截至今年7月下旬，*ST萃华及子公司累计借款逾期本金为98051.91万元，其中尚未包含逾期未付的利息、逾期产生的违约金、滞纳金和罚息等。

另据公司投资者互动平台信息，公司锂盐板块目前在维持经营，作为收入主力、承载了“百年萃华”招牌的黄金板块业务则是“基本停滞，接待能力有限”。

7月以来，也有网友通过社交媒体反映，*ST萃华位于沈阳中街的130年“地标老店”全面停业。

其次，公司前后两任实控人郭英杰、陈思伟也是自身难保，分别陷入债务危机，二人持有的*ST萃华股权因借款逾期均被轮候冻结，且冻结比例达到100%。

甚至郭英杰及其一致行动人的部分持股，今年已经被司法拍卖，并导致其持股数量被动减少。

在上述背景下，近期二级市场上也出现了部分关于*ST萃华债转股、并购重组的传闻，不过均被上市公司澄清。

在资本市场分析人士看来，从百年老字号的A股上市，到存货爆雷引发年报难产，再到多重退市风险缠身、两任实控人无力纾困，一系列连锁反应的背后，既有*ST萃华激情跨界、误判周期的偶然因素，也有公司内部治理失控的必然因素。