黄金、原油，再现“冰火两重天”

2026.08.05

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作者 |第一财经齐琦

8月5日午后，现货黄金直线拉升，贵金属板块全线沸腾。

盘中，伦敦现货黄金急速反弹，盘中最高触及4179美元/盎司，涨幅约2.4%，截至发稿报4156美元/盎司。COMEX期金同步走强，主力合约站上4238美元/盎司。国内市场同样掀起热浪，沪金主力合约冲上910.4元/克，涨幅3.1%。

A股贵金属板块应声爆发，四川黄金（001337.SZ）、盛达资源（000603.SZ）双双封死涨停，晓程科技（300139.SZ）大涨近12%，板块内多只个股跟涨。

“这一轮急涨的核心驱动力为霍尔木兹海峡通航预期升温。”一位资深贵金属交易员说，市场正在重新定价中东地缘风险，而黄金作为终极避险资产，成为了最大的受益者。据新华社援引美国阿克西奥斯新闻网报道，美国、伊朗和阿曼“接近达成”一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，美方希望8月5日宣布。

国信期货分析称，美伊谈判释放积极进展，国际油价大幅跳水，市场对通胀担忧边际缓解，对贵金属形成支撑。但同时也提醒投资者，中东局势仍存反复，海峡通航方案细节仍在博弈，地缘风险并未完全消退；日本央行未干预汇市、美国拟扩大关税产品范围等消息也对市场情绪形成扰动。

金油上演“冰火两重天”

海峡通航预期升温，黄金和原油价格再现“冰火两重天”。

黄金大涨的同时，国际原油市场遭遇重挫。

8月5日，布伦特原油期货主力最低下探78.11美元/桶，创7月10日以来最低收盘水平；WTI原油主力合约最低触及74.2美元/桶，本周以来，布伦特原油、WTI原油均已累计下跌超过11%，国内SC原油主力合约收跌近5.8%。

金油比也就此拉大。以8月5日数据估算，金油比已升至约53倍，远超历史均值15~25倍区间。

一位宏观市场分析师称，黄金与油价之间的跷跷板联系仍然存在，油价对全球经济中的通胀压力有巨大影响。如果能看到中东局势进一步降级的清晰路线图，金价可能继续上涨。

高盛认为，在美伊新协议得到确认或地区冲突显著升级之前，布伦特原油价格将维持在每桶80至90美元的区间内运行。该行估计布伦特现货价格的公允价值约为每桶80美元，暗示当前市场仅计入了温和的风险溢价。

市场静待非农“试金石”

这轮急涨让市场重新审视一个核心问题：4000美元是阶段性底部吗？

中信证券8月5日研报称，今年以来，黄金价格冲高后迅速下跌，当前回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。中信证券认为，霍尔木兹海峡局势对黄金的影响将从压制转为助推，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高赤字，预计年内金价将重回上行通道。

放眼更长周期，花旗预测，基准情景下金价2026年四季度攀升至4500美元，2027年上半年触及5000美元。道明证券认为，一旦石油市场逐步趋稳、通胀压力回落，金价有望在年底前回升至5200美元左右。

总体来看，目前结构性支撑仍存。世界黄金协会最新统计，二季度，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%，多个国家央行的购金活动均有所回升。其中，中国人民银行仍是全球最活跃的官方黄金买家之一，已连续20个月购金，创下历史最长连增周期。截至6月末，中国官方黄金储备达2346吨，占外汇储备总额的8%。

近日，韩国央行时隔13年重启实物购金，通过场外大宗交易采购国内冶炼企业产出的黄金，计划中长期扩大黄金在外汇储备中的占比。

然而短期的悬念并未完全消除。本周五的美国7月非农就业报告将成为关键变量。

若就业与薪资数据同步强于预期，市场将下调降息押注，美债收益率和美元走强，黄金将面临压力；反之黄金获得支撑。

国泰君安期货分析，美联储加息预期尚未完全消除，内部分歧升级，8月的就业、通胀数据或将直接影响市场对9月会议的预期；另一方面，地缘局势不确定性高，霍尔木兹海峡的实际控制权及航运扰动因素仍存，局势反复的风险溢价并未完全消退。

中东局势仍存反复。正信期货也认为，美伊局势整体持续降温，但短期黄金或继续围绕美伊局势、能源价格和美国就业数据震荡。东证期货则认为，鉴于世界杯期间服务业表现亮眼，此前制造业PMI也显示就业回暖，预计7月非农支持美联储继续按兵不动，较难给到黄金单边上涨动力。

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