耐心资本撬动智造未来

6月24日，佛山市加快建设现代化产业体系工作大会举行，现场解读了现代化产业体系建设指挥部组建方案，明确推出“1+7+3+3+N”现代化产业推进机制。

“1+7+3+3+N”中的第一个“3”，是指金融与科技专责小组、规划与要素保障专责小组、人工智能赋能专责小组三个产业赋能保障团队。相关文件进一步明确，未来三年，佛山将构建横向覆盖“三箭齐发”重点领域、纵向贯穿企业全生命周期的基金矩阵，通过“补改投”引导多元社会资本跟投。

资本的力量，正在被佛山以前所未有的力度纳入产业棋局。此前，佛山已经落下一枚重要棋子，总规模200亿元的佛山新动能产业基金已于去年初亮相。5月，广东省战略性新兴产业投资引导基金千亿“母舰”也正式启航。这为省市联动打开了更大的想象空间。

佛山的耐心资本叙事，正在展开关键章节。

东方元启生产车间。廖明璨 摄

破题

从40亿元起步的耐心资本

时间回到2025年2月5日。蛇年开春，佛山市高质量发展大会上，新动能产业基金体系正式亮相。总规模200亿元，首期40亿元，存续期15年，计划用5年构建1200亿元的产业基金矩阵。

15年的存续期，远超传统政府引导基金7—10年的惯例——这是佛山对耐心资本的最初定义。

佛山为何需要这样一只基金？一组数据道出了底层逻辑：全市金融机构本外币存款余额近3万亿元，排名全国地级市前列，但转化为耐心资本、进行长期投资的动能明显不足。钱不缺，缺的是将存款转化为投资的制度通道。

新动能产业基金要做的，正是打通这条通道。它被赋予三重使命：一是以耐心资本和战略资本的姿态，畅通资本要素在金融市场和实体产业间的流动；二是优化资本要素配置，将充裕的民间资金转化为长期投资；三是发挥引领带动作用，倒逼产业结构调整，推动产融深度对接。

值得注意的是，这只基金并非简单的“钱袋子”，而是一套精准发力的“资本推手”。它亮出三招，重构了产业引导的逻辑。

多元募资，降低成本。面对资金成本高、来源单一的老问题，佛山打出“国资引领+央地联动+股债贷协同+政策赋能”的组合拳。通过市级产业引导基金领投撬动，引入国家资源、省级资源和社会资本，为市、区重点产业项目定向注入政策性金融工具和商业银行多元化融资，成功争取长期低息借款和贴息支持，大大降低了各方融资成本。

资本结盟，以投促引。在激烈的城市招商竞争中，佛山将新动能产业基金定位为“链接顶尖、引大引强、生态共建”的招商新抓手。精准对接央国企基金、政策性银行、商业银行及一线城市国企，建立“项目互荐、利益共享”机制，让好项目进得来，好企业有多渠道投资。

深耕本土，市区共建。基金强化市级统筹，改变过去各自为战、分散投资的局面，积极赋能五区、密切配合五区重大项目建设。除重大招商引资项目领投外，还重点支持三类项目：扎根佛山多年的优质企业增资扩产、院士领衔的技术攻关、专精特新的技术量产。南海东方精工具身智能机器人训练基地、顺德稳泰新能源、三水金戈新材、季华实验室超滑产线等，均在这一体系下获得精准灌溉。

这套打法效果立竿见影。截至2025年底，母基金注册规模20亿元，社会资本认缴已超70亿元，超额完成目标——市场用真金白银为佛山的资本运作机制投票。从主体设立到建章立制，从募集资金到项目库组建，从母基金备案到子基金设立，新动能产业基金仅用9个月便完成了多项开局任务，跑出了资本赋能的“佛山速度”。

落子

两大子基金先后落地

改革成色如何，最终要看产业落地的质量。

新动能产业基金坚持“两个100%”：投资项目100%主动管理，投资金额100%反哺本土。以“赛道好、技术好、团队好、估值好、退出渠道好”的“五好”标准筛选项目，聚焦电力算力储能、半导体、集成电路、机器人、新能源新材料等领域。

母基金管理人佛山金控率先在公开市场证明了自己的“吸金能力”：2025年成功注册32亿元直接融资，10月底发行第一期15亿元公司债，发行利率仅2.1%，全场认购倍数5.18倍，认购额78亿元——创下全国同期限同规模私募公司债历史最低利率、广东省地方国企私募公司债最高认购量等纪录。

标志性进展出现在2025年11月。两只子基金率先落地，各具分量。

南网战新（佛山）新动能基金，规模5亿元，存续期10年，由佛山金控、南网基金和高明国资共同发起。它是新动能产业基金体系下首只正式落地的子基金、首只100%投资佛山的子基金、首只央地合作的子基金。重点投向新型电力、算力装备、数据中心建设、新能源、新型储能、智能机器人等战略性新兴产业。

这只基金的特殊意义在于“央地协同”的深度。作为南方电网与佛山市政府战略合作的28个重点产业项目之一，它在产业端深度链接南方电网体系内丰富的产业资源——电网公司、南网能源、南网数研院、南网科技等实体；在金融端依托南网产融和佛山金控的综合金融服务体系，为被投企业提供全生命周期金融支持。产业与金融的双轮驱动，让基金“汇集资金、集聚资源、撬动杠杆”的作用得以充分发挥。

广东智能机器人产业投资基金，总规模100亿元，首期20亿元，存续期10年，由佛山金控协同广东恒健集团、工银投资等央国企组建，重点投向人工智能与机器人产业链。2025年11月28日，该基金正式通过新动能基金联席会议审议并向社会公示。

运行一年多，新动能产业基金的磁吸效应已然显现：“以投促引”落地招商项目6个，投资超10亿元；市场化投资服务于招商引资金额超10亿元，其中两个项目即将上市。一批链主企业的资本招商及增资扩产项目正在陆续落地。

变量

千亿省级“母舰”启航

在佛山基金加速奔跑的同时，一个更大的变量在省级层面出现。

今年5月25日，广东省战略性新兴产业投资引导基金（下称“广东战新引导基金”）在广州正式启动。首期注册规模500亿元，计划总规模1000亿元。这是广东首只永续经营的公司制省级政府投资基金，不设固定存续期，由省财政厅全额出资。

作为统一平台，广东战新引导基金是统筹全省基金布局的“母舰”，优化资源配置，通过统一出资、统一绩效评价、统一信息披露，牵引地市基金协同联动，实现全省“一盘棋”。作为耐心资本，这只基金和时间做朋友，以常青基金的姿态坚持投长期、投硬科技，为关键技术攻关和产业升级提供穿越周期的资金支持。

以“长钱”“硬钱”作为底气支撑，广东战新引导基金谋定长远布局，确立两个万亿目标：一是引导放大，构建万亿元基金集群。基金充分发挥财政资金的杠杆效应，力争撬动社会资本数千亿元，形成总规模超万亿元的母子基金集群。二是聚焦深耕，打造重点产业集群，将聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药和医疗器械、航空航天等战略赛道，以资本赋能，助力打造新的万亿级产业集群。

在投资布局上，基金采取三大策略：50%额度投向行业子基金，优先与产业龙头CVC合作；30%用于区域母基金，支持地市联动；20%开展战略性直投，以龙头项目牵引产业链跃升。

省级千亿基金与佛山200亿基金之间，并非平行线。

广东战新引导基金的定位是“全省政府投资基金统一出资与管理平台”，其中30%额度（约150亿元）用于区域母基金，“优先与科创环境好、配套能力强的地市合作”设立产业投资母基金。佛山新动能产业基金已运作一年有余，完成了制度搭建、资金募集、子基金落地、项目储备的全链条验证，恰是承接省级资源、实现省市联动的理想接口。

新一轮省市联动的想象空间，正在打开。

参照

他山之石的解法与经验

“长钱长投”已是国家层面明确的政策方向。

2025年1月，国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办〔2025〕1号），明确提出：延长创业投资基金存续期和评价周期，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，不以招商引资为目的设立政府投资基金，鼓励取消注册地限制、降低或取消返投比例。这一系列举措指向同一个方向：让政府投资基金更加市场化、专业化。

在实践层面，也有不少城市给出了可供参考的样本，尤其是深圳与合肥。

深圳模式的核心是“政府引导、市场运作”。深圳市引导基金成立于2015年，规模1000亿元，由深创投受托管理。过去10年，累计支持8000余个产业项目，助力超1500家企业成长为专精特新企业，近600家企业成功上市，是国内培育上市公司数量最多的政府引导基金。

其运作精髓在于：子基金的日常管理、项目投资由专业基金管理机构按市场化原则开展，政府部门不以行政手段干预具体投资决策。这一边界感，正是深圳引导基金得以长期稳健运行的关键。

合肥模式则提供了另一种叙事，成为“以投带引”的国资领投样本。合肥通过“股权投资—项目落地—择机退出—循环投入”的闭环，让国有资本在保值增值中推动产业迭代。京东方、长鑫存储、蔚来汽车均是在行业低谷期获得合肥国资的关键投资，进而带动整条产业链落地。

合肥的投资并非“广撒网”，而是基于对本地科研资源和产业趋势的精准研判。其投资标的多集中在技术门槛高、产业链长、前期投入大的战略性新兴产业。

更关键的是制度化的容错机制。2014年，合肥在全国较早提出尽职免责、宽容失败，天使投资基金容错率30%，2021年提高到40%，2022年种子基金容错率进一步提高至50%。让国资“敢投”“愿投”，合肥用制度设计给出了回答。

作为民营经济大市，国资不是佛山的传统长板。恰恰因此，新动能产业基金的探索才更具观察价值。它试图回答的，正是一个制造业大市如何用“有限国资”撬动“无限市场”。

这条路没有现成模板。深圳的市场化、合肥的精准研判与容错机制，提供了不同侧面的参照，但佛山面对的是自己的产业结构与转型节奏。一年多实践已经初见成效。接下来要做的，是在“三箭齐发”的产业攻坚中，把这条路走得更稳、更远。