指数三连阳！反弹还是反转？

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盘面解读

周四市场低开，但盘中有所修复，主要指数实现三连阳，上证指数站上20日均线。两市超2700家个股上涨，成交额小幅缩量，维持2.5万亿的水平。最终三大指数有所分化，上证指数收0.57%，深证成指收-0.24%，创业板指收-0.55%。

板块方面：煤炭板块表现较为强势，行业供需格局改善，供给端刚性收缩，产能弹性受限，需求端存在一定支撑，全国高温天气持续，用电负荷攀升，火电日耗维持高位，AI算力、高端制造业等高耗能产业持续增长，需求韧性提升。此外，在大势震荡背景下，避险资金存在布局需求，煤炭板块具备高股息、低估值、现金流稳定的特点，资金活跃度提升；电子特气方向表现活跃，供给端出现缺口，日本核心品种产能收缩，先进制程气体海外供给弹性较低，国产替代持续推进。需求端AI算力浪潮带动电子特气需求爆发，并且下游覆盖场景持续拓宽。受到供需偏紧格局的影响，核心特气品种价格上涨，行业盈利中枢有所抬升。

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后市展望

7月以来，高位成长赛道出现较大幅度的调整，主要是受到韩国股市去杠杆、美联储加息预期扰动、资本开支回报周期担忧、中东地缘风险反复以及A股市场内生拥挤度高位等多重因素的影响。指数高位下探后维持缩量筑底的态势，上证指数由于前期涨幅相对偏低，底部特征是比较明显的，短期处在3741点上方运行，近三个交易日连续收出阳线，双创指数也走出了超跌反弹的态势，两市成交额相对低位震荡阶段出现一定放量，市场底的有效性有所增强。

很多投资者担忧科技行情已经结束了，我们认为不必过于悲观。短期看市场进入大势反弹周期，对A股高成长性资产影响较大的风险因子基本落地。首先，韩国市场作为科技资产走势的重要观察锚点，杠杆资金出清或进入尾声，散户融资余额大幅回落，市场最悲观的时间或已过去。美联储加息预期有所缓解，美国财长表述美联储没必要加息，市场削减加息押注，市场流动性压力有所缓解；此外，外围地缘冲突有所缓解，市场对地缘风险的反应程度逐渐钝化，风险资产估值回升；内部看，A股经历月余的调整，交易拥挤度和两融余额都出现较大回落，悲观情绪有所出清，资金风险缓解。随着内外围风险因子逐渐落地，市场短期的定价逻辑或逐渐转向基本面驱动。

但需注意的是，科技板块进入大势反弹阶段不代表整体走势的完全反转。资金关注点或逐渐从上游风险溢价转移到产业链需求端的盈利兑现能力。本轮科技股调整的重要导火索为Meta入云带来的市场对于科技巨头资本开支回报周期的担忧，而大厂资本开支的良性循环，离不开模型能力的提升及arr的转化，以往只有充当“卖铲人”角色的算力硬件在盈利的现象或无法支撑产业链的长足发展。算力硬件能否持续盈利，取决于实际的AI需求增长，关注AI的商业化落地进程。

而科技赛道之外，近期也出现了风格再平衡的现象。微盘股走出连续修复的走势，市场资金一致性不足的背景下，市场缺少具备辨识度的绝对主线，部分资金博弈情绪性标的，这也是震荡阶段的重要特征，周四微盘股指数再度收阳，目前市场对于科技权重能否直接进入主升也是存疑的。另外部分低位板块，比如创新药、电力、煤炭等也有持续活跃的迹象，对于其中报表端暂未出清的方向，我们仍认为是超跌反弹而非大势反转。

我们认为，下半年在整体盈利中枢回升的背景之下，结构性慢牛的格局仍将延续，但市场风格或朝着更加多元化的方向发展，赚钱效应有望更为均衡。

对于科技板块，可适当降低对于普涨性行情的预期，资金或逐渐聚焦。算力硬件端，关注存在基本面和业务支撑的α标的，当下阶段的主升预期偏低，或维持轮动修复的走势，尽量避免追涨杀跌。此外，随着AI商业化落地进程加速和硬件成本的下降，云服务、应用厂商等细分方向的盈利水平或提升，关注中期的业绩端表现。

对于其他板块，关注供需格局改善与基本面好转方向。对于部分顺周期板块，虽然价格处于底部区间，但业绩仍处于整体下行周期，暂不具备支撑持续上行的客观条件，暂以超跌反弹看待，重点关注政策端出现积极信号且业绩层面具备韧性的板块。

目前市场量能暂不足以支撑普涨性反弹，后续或仍有扰动。短期轮动预期较强，操作上不宜追涨杀跌，可适当均衡配置。

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数据复盘

1.指数分化

数据来源：Choice，数据时间：2026年8月6日

2.两市成交额缩量

数据来源：Choice，数据时间：2026年7月6日至2026年8月6日

3.煤炭涨幅居前

数据来源：Choice，数据时间：2026年8月6日

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重磅资讯

1.联合国机构警告：强厄尔尼诺恐令4900万人陷入严重粮食不安全

世界粮食计划署周三表示，一场强厄尔尼诺天气事件可能导致到明年年底前，全球部分最脆弱地区新增近4900万人陷入严重粮食不安全状态。

该联合国机构在一份报告中指出，今年晚些时候出现强厄尔尼诺现象的概率高达81%，海表温度将达到至少自1982年以来最高水平，这可能使其成为自1950年以来最强烈的厄尔尼诺事件。

2.协议接近达成 伊朗披露海峡新航道通行细节

伊朗方面5日密集发布与阿曼就霍尔木兹海峡航运安排的谈判进展。根据双方初步协议，海峡现有两条航道将关闭，取而代之的是途经伊朗领海的新临时航线。伊方称，将在霍尔木兹海峡建立一种不同于过去60年的新通行模式，同时表示，协议与“立即开放海峡”无关，海峡开放取决于美方能否纠正其“违规行为”。另一方面，美方接连释放信号，称48小时内或见分晓。

3.DeepSeek宣布将大幅上调API服务定价

8月6日，DeepSeek网站页面弹窗显示，计划近期整体上调DeepSeek API服务的定价，预计涨幅较大。具体方案以正式通知为准。

DeepSeek网站信息显示，目前模型及定价为：deepseek-v4-flash模型百万tokens输入（缓存命中）0.02元，百万tokens输入（缓存未命中）1元，百万tokens输出2元；deepseek-v4-pro模型百万tokens输入（缓存命中）0.025元，百万tokens输入（缓存未命中）3元，百万tokens输出6元。

此外，DeepSeek网站显示，DeepSeek API服务即将采用峰谷定价策略，高峰时段价格为平时价格2倍，适用所有计费项，具体时间以正式通知为准。（高峰时段定义：北京时间每日9:00—12:00和14:00—18:00）

【投顾姓名及其登记编号】陈颖（S1160625080002）

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