共议监管、招引与容错机制，国企及政府基金如何高质量发展？

21世纪经济报道记者 赵娜 报道

8月5日，21世纪“国企及政府投资基金高质量发展”闭门会暨大湾区文投联盟新增成员授牌仪式，在广州南方财经大厦举行。

国企及政府投资基金的发展，正在进入更加注重规范运作与效能提升的新阶段。

过去一年半，从国办发〔2025〕1号文到国办函〔2026〕54号文，政策导向既强调政府资本服务科技创新和产业发展，也对基金设立、出资责任、投后管理和风险防范提出更高要求。

随着行业发展重心由规模扩张转向质量提升，政府资本也从强调“基金招商”回归服务产业引导和科技创新的本源。

同时，管理人登记、县级基金设立、国资出资责任、基金合规运作等环节的要求趋严，使行业进入一轮结构调整期。

在这一过程中，我国股权投资行业面临更高的合规要求，也在探索更具可持续性的高质量发展路径。

国企基金、政府投资基金与政府引导基金如何厘清定位，基金招商与市场化运作的边界如何把握，容错机制如何从“纸面免责”走向实操，都是本次闭门会讨论的重点。

本次活动由21创投主办，LP投顾联合主办，并得到赋航资本、烯牛数据、中伦律师事务所等机构支持。

来自国资投资平台、政府投资基金、市场化投资机构及行业研究机构的代表齐聚一堂，共同探讨新监管环境下政府资本如何更好服务科技创新、产业发展，并回应投资、管理与退出中的现实难题。

南方财经全媒体集团编委、21财经客户端执行总编辑袁丁在致辞时表示，国企基金和政府投资基金正从单一资金供给向资源生态赋能转变。推动股权投资行业高质量发展，需要进一步提升信息服务、场景链接和智库服务能力，促进好项目、好资本与好政策实现更高效的协同。

他表示，南方财经全媒体集团和21世纪经济报道牵头成立大湾区文投联盟，希望聚合头部国企、国企基金、政府投资基金以及产学研各方力量，与文化产业企业共同构建“文化+科技+金融”的高效对接生态，搭建一个扎根广东、面向全国的投融资服务平台。

回归定位，守住边界 

围绕国企及政府基金高质量发展的关键议题，多位嘉宾分别从政策演进、基金定位、退出实践和容错机制等角度，分享真知灼见。

湖南大学股权与创业投资研究院院长、清华大学全球私募股权研究院首席专家刘健钧以“政府（国企）基金的逻辑、制度变迁与合规发展策略”为题，进行了演讲。

他梳理了中国创投行业的政策发展脉络，并呼吁政府投资基金回归政策性基金本源，重点解决创投行业部分环节、部分领域存在的市场失灵问题。

他同时提出，政府基金应区分市场失灵和市场有效领域，避免不同类型基金职能混同。

深圳创业同业公会荣誉会长、原深圳市投资引导基金总裁蒋玉才以“政府投资基金与政府引导基金的不同定位”为题展开分享。

他谈到，国家强调培育长期资本、壮大耐心资本，鼓励投早、投小、投创新，体现出对创投行业作用的高度重视。他表示，需要尊重创投行业特点和发展规律，建立与之相适应的决策机制、风控机制和激励机制。

LP投顾创始人国立波围绕“国资退出与S交易实践”进行分享。他认为，政府资本应更好发挥引导作用，与市场化资金形成良性协同。

随着大量国资和政府出资的基金进入退出期和延长期，国资退出将成为“十五五”期间创投行业的重要课题。S交易领域也出现结构性机会，LP投顾团队正探索通过资产包交易等方式，纾解LP退出难题。

中伦律师事务所合伙人张诗伟围绕“‘54号文’背景下资本市场尽职免责、激励与容错机制的实践与制度落地”进行解读。

他认为，应重视对投资人和创业者所体现的企业家精神的保护，在强监管和严追责背景下，贯彻中央“三个区分开来”精神，在追责和免责制度实践中，充分尊重创投行业规律与投资人及企业家的商业判断。

他建议，可在投资协议中预留相关豁免机制条款，出台关于容错免责的专门规定，为（国有）投资人/企业后续发展留出空间，也为实现创投行业高质量发展提供高层次法律制度保障。

湾区文投，持续活跃

在文化产业投融资观察环节，烯牛数据华南地区负责人刘成浩发布《大湾区文化产业投融资数据解读与趋势观察》。

烯牛数据以往届文投会参展的334家企业为样本进行统计。数据显示，其中91家企业已完成私募股权融资，获得广东省本地基金直接出资的企业占比约为70%。样本企业近一年融资中，资金主要投向数字内容生产、AIGC开发、IP运营、智能硬件四大核心细分赛道。

从区域看，广东文化产业融资事件达58起，约占全国总量的17%，与北京、上海同处第一梯队；深圳、广州双核合计发生51起融资事件。内容IP、游戏、AIGC等赛道的持续活跃，也映照出大湾区文化产业与科技创新、资本力量加速融合的趋势。

刘成浩表示，创投市场整体景气度持续修复，国有资本、产业CVC同步加大布局力度，硬科技融合文化赛道内具备核心竞争力的优质初创企业，具有巨大的发展潜力。

以往届文投会参展的334家企业为样本，烯牛数据显示，其中91家企业已完成私募股权融资，获得广东省本地基金直接出资的企业占比约为70%。样本企业近一年融资中，资金主要投向数字内容生产、AIGC开发、IP运营、智能硬件四大核心细分赛道。

活动现场还举行了大湾区文投联盟新增成员授牌仪式。广东省委宣传部和南方财经代表为新增成员单位授牌。

本次新增成员单位包括LP投顾、烯牛数据、珩昱投资、赋航资本、盛世投资、明德投资、深圳天使母基金、江门金控、中伦律师事务所、安徽文投等机构。

随着更多投资机构、数据服务机构、法律服务机构和地方国资平台加入，大湾区文投联盟的资源网络进一步扩容。联盟将围绕文化产业投融资需求，持续推动项目、资本、产业与专业服务资源对接，为文化企业成长提供更长期的生态支持。

聚焦热点，形成共识

在“国资创投的容错与退出困局”圆桌研讨环节中，与会嘉宾将讨论推向国资创投的实操层面。

来自珩昱投资、粤科母基金、上海峰泖创投、蜀道资本集团、深圳天使母基金、中国社会科学院大学、安徽文投、陕西省政府投资引导基金、中保投资、国寿股权、信达资本等机构的嘉宾，围绕尽职免责机制落地、科创投资容错边界、长期考核评价、S基金及多元化退出路径等话题展开讨论。

圆桌研讨环节的第二个议题“新监管格局下的政府基金运作挑战与应对”，则聚焦政府基金在新监管环境下面临的实操问题。

来自赋航资本、长江产投、明德投资、榆煤基金、广州产投、成都交子产业基金、南粤基金、盛世聚鑫、园丰资本、江门金控等机构的代表，就区县级基金设立与整合、国企及政府基金合规运营、基金招商与产业返投、市场化退出机制等话题进行交流。

此次活动还吸引了广州金控基金、粤海基金、越秀产业基金、相融资本、广东战新引导基金、龙华资本、锡创投、青创投、国科创投、广晟私募、东方国资、德弘资本、丰源资本、中国银行广东分行、上海科创银行、季华科技等80余家机构和企业共同参与。

与会嘉宾认为，国企及政府基金高质量发展需要“算大账、算总账”，不宜局限于单一项目、单只基金的短期收益。行业亟需在尽职免责、长期考核、产业返投和S基金份额转让等方面，形成更具操作性的机制安排，让政府资本更好发挥引导和撬动作用。

本次闭门研讨会也是2026年大湾区文投会“3+365”系列活动之一。

2026年大湾区文投会将于年底在广州举办，主题为“文化赋能、数智引领、金融助力”，面向全国文化企业与投资机构发出参会邀约。目前，大会合作通道已全面开启，将为参会机构与企业提供多层次的合作支持与对接服务。

依托文投会“3+365”办会模式，相关活动将组织文化企业与投资机构开展常态化的投融资路演和对接，进一步强化项目、资本与产业资源之间的连接，推动更多优质文化企业获得长期陪伴与生态支持。